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　　央行收緊流動(dòng)性是“雙刃劍”

　　中國(guó)證券報(bào)記者：央行此次重啟一年期央行票據(jù)對(duì)市場(chǎng)影響會(huì)是怎樣？

　　國(guó)泰君安林朝暉：從對(duì)資本市場(chǎng)的影響而言，投資者可能對(duì)央行“變招”總體準(zhǔn)備不足，因此該消息對(duì)股市和債市可能都會(huì)產(chǎn)生一定影響。信貸資金從去年11月份放量增長(zhǎng)，對(duì)股市觸底回升起到較大推動(dòng)作用，未來(lái)股市行情對(duì)信貸變化的敏感度將接受相應(yīng)考驗(yàn)。

　　貨幣市場(chǎng)資金利率近期受新股發(fā)行影響已出現(xiàn)一定程度上行，但1年期央票重啟發(fā)行和下周三首支主板股票發(fā)行發(fā)生“撞車”，因此對(duì)貨幣市場(chǎng)的沖擊有可能出現(xiàn)放大，預(yù)計(jì)貨幣市場(chǎng)利率可能上行20BP左右。對(duì)債券市場(chǎng)而言，央行收緊流動(dòng)性具有“雙刃劍”作用，一方面抬高短債收益率并對(duì)中長(zhǎng)債構(gòu)成壓力，另一方面抑制通脹預(yù)期有利于中長(zhǎng)債利率保持穩(wěn)定，我們認(rèn)為對(duì)3到5年期債券收益率影響有望在10BP以內(nèi)，對(duì)5年期以上品種收益率影響可能在5BP以內(nèi)。(國(guó)泰君安高級(jí)分析師 林朝暉)