對于當(dāng)下股指的震蕩回調(diào)，也有不少專家認(rèn)為這多少與近期股指期貨推出提速的消息有關(guān)。畢竟，股指期限貨是一種極具投機(jī)價(jià)值的品種，完全可以通過單炒形成的差價(jià)獲利，而股指期貨的行情和資金結(jié)算，不在A股市場，在金交所，所以也有專家認(rèn)為，僅就目前來看，股指期貨推出的時(shí)間越快，對于股市資金分流的利空影響就將越大，若再加上新股“高溢價(jià)”造成一級市場對二級市場的資金“擠出效應(yīng)”，無疑將加劇市場的空頭氛圍，至少也會加劇市場資金的流出。畢竟當(dāng)前的投機(jī)文化，決定了市場短期內(nèi)更可能利用股指期貨的投機(jī)功能，并非其避險(xiǎn)的對沖功能。另外，股指期貨“以小搏大”的保證金制度，雙向及“T+0”的交易機(jī)制，更具賭性。
但也有不少業(yè)內(nèi)人士對股指期限貨長期的正面作用持肯定態(tài)度。在他們看來，隨著股指期貨的對沖功能(即套期保值功能)逐漸被市場所認(rèn)識，以及主流機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨力度的進(jìn)一步加大，多空雙方的利益將變得越來越龐大，最終會導(dǎo)致大規(guī)模資金(或?qū)_基金)積極介入到標(biāo)的股票之中，以圖在多空雙方對壘中占據(jù)優(yōu)勢。在這種情況下，不僅大量外部資金可能流入股市，股指期貨的“做空”平抑價(jià)格的作用也將得到淋漓盡致的展現(xiàn)。
加息及本幣升值：共振股市
伴隨著流動性過剩及居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)的上漲，市場對于央行加息的預(yù)期不斷增強(qiáng)。不少機(jī)構(gòu)預(yù)測，央行第二季加息的可能性比較大。一般意義上講，加息會減少資金供給，同時(shí)，增加上市公司的運(yùn)營成本，降低企業(yè)利潤。
因此，人民幣債務(wù)比例較高的行業(yè)受到加息的影響越大，如電力、家電、造紙、航空運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)及相關(guān)上市公司，其利息支出增長帶來企業(yè)財(cái)務(wù)成本上升，因此盈利增長預(yù)期變差。對房地產(chǎn)業(yè)也將制約對開發(fā)商貸款的投放，以及購房人的消費(fèi)預(yù)期，因此也偏負(fù)面。所以，加息一直都被認(rèn)為是股市的利空。分析師們表示，規(guī)避加息的影響關(guān)鍵是調(diào)整自己的投資策略，回避加息對投資的負(fù)面影響。
但由于每一次加息的存貸利差變化都有所不同，所以不能一概論之。但資產(chǎn)負(fù)債率相對較低和凈現(xiàn)金流相對較為充足的行業(yè)，則一般能顯示出較好的抵御加息風(fēng)險(xiǎn)的能力，如機(jī)場、港口、高速公路、自來水供應(yīng)、酒類、鐵路運(yùn)輸和酒店旅游等行業(yè)。中金公司分析，如果是結(jié)構(gòu)性加息有助于擴(kuò)大銀行凈利息收益率，可以說對銀行業(yè)影響偏正面。
不過，一些機(jī)構(gòu)人士也指出，目前市場資金非常充裕，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、證券市場不斷完善的背景下，市場長期向好的趨勢不會變，所以，小幅加息對市場更多是心理上的影響。因此，股市如果由于加息出現(xiàn)大跌反而是投資者逢低吸納優(yōu)質(zhì)個(gè)股的好機(jī)會。
與此同時(shí)，還有人民幣升值的預(yù)期，在一定程度上會抵消加息對股市的負(fù)面影響。2006年經(jīng)濟(jì)狀況的數(shù)據(jù)顯示，中國貿(mào)易盈余正持續(xù)增長，如果這樣的局面繼續(xù)，人民幣的交易彈性將會放大。
因此，有專家預(yù)計(jì)深受本幣升值利益影響的航空、地產(chǎn)、銀行等個(gè)股將繼續(xù)獲得追捧。
大小非減持：對個(gè)股影響大于大盤
到今年4月，股改將迎來啟動兩周年紀(jì)念。與此同時(shí)，也意味著大量非流通股將迎來一輪解禁的高潮期。有人說，對處在歷史高位的大盤而言，大小非的解禁仿佛是埋在股市中的一顆地雷，一觸即爆。而一些前期大牛股，如中信證券和三一重工在公告大非減持消息后迅即暴跌，給本已多空分歧濃厚的市場又增添一份不安與騷動。有分析人士甚至認(rèn)為大小非交易或者會成為股市調(diào)整的真正催動因素。而判斷市場有無風(fēng)險(xiǎn)的方法也很簡單，即跟著“大非”、“小非”走。
據(jù)聯(lián)合證券研究員楊偉聰提供的數(shù)據(jù)顯示，2007年解凍的資金將達(dá)到6800多億元，其中，3月份為380億元，而四五月份將迎來一個(gè)限售股解禁的小高潮，分別達(dá)到580億元和1000億元左右。
面對數(shù)額如此巨大的解禁股，大非減持風(fēng)會不會“刮倒”大盤，成為投資者普遍關(guān)心的問題�！按蠓菧p持在近期內(nèi)對大盤的影響比較微弱。”萬國證券首席分析師王榮奎稱，“大非減持的時(shí)間有先后，并非在同一時(shí)間進(jìn)行，也不會出現(xiàn)統(tǒng)一的公告，因此，大非減持的影響主要體現(xiàn)在個(gè)股上，對整個(gè)大盤的影響并不大�！彼瑫r(shí)表示，大非減持目前只是在個(gè)別幾家公司試點(diǎn)，今后會成為市場的一種趨勢，被市場視為風(fēng)向標(biāo)�！耙欢螘r(shí)間后，當(dāng)大非減持成為一種風(fēng)氣，大盤的壓力就會加重，可能會有比較大規(guī)模的調(diào)整。”
對此，有專家提示，在此期間，有非流通股解凍的上市公司需要引起投資者的警惕。而業(yè)績不佳、或價(jià)值被高估上市公司的非流通股股東套現(xiàn)愿望尤為迫切，其自然成為投資者回避的對象。
武漢新蘭德研究部主管余凱表示，“如果大盤走勢較好，那么投資者不必考慮大非減持的影響，如果大盤本身格局走弱，如受到加息和負(fù)面的宏觀政策的影響，那么投資者就要注意規(guī)避大非減持的風(fēng)險(xiǎn)，具體說來，就是要回避有大非減持預(yù)期的品種�！�
余凱認(rèn)為，從大盤目前的點(diǎn)位來看，多空分歧越來越大，建議投資者多做短線投資，持股的周期不要太長，“而且目前的股市處于滯脹狀態(tài)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較去年有所放大，建議投資者順勢而為，注意風(fēng)險(xiǎn)�！�(張漢青 陳圣莉 鄧若珩）
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