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　　主持人：錢杰

　　嘉 賓：招商銀行零售銀行部總經(jīng)理 劉建軍

　　平安銀行財(cái)富管理部副總經(jīng)理 程明高

　　海外金融危機(jī)尚未見底，中國經(jīng)濟(jì)卻已經(jīng)顯示出了一些回暖跡象，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市也出現(xiàn)了一波“小陽春”。在此背景下，什么樣的投資方式和品種更值得關(guān)注？

　　《中國證券報(bào)》：第一季度的宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，有不少專家認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)率先見底，您對今年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢如何看待？

　　劉建軍：我個(gè)人對中國經(jīng)濟(jì)一直持比較樂觀的態(tài)度。主要原因有幾個(gè)：中國的內(nèi)需比較大，不僅消費(fèi)市場的潛力巨大，還有龐大的投資需求，而且政府調(diào)控能力強(qiáng)，可以調(diào)動充足的財(cái)政能力來進(jìn)行宏觀調(diào)控；今天的中國人比較有錢，我記得1998年時(shí)全國的居民儲蓄額是5萬億，當(dāng)時(shí)居民持有的金融資產(chǎn)還很少，而今年的全國儲蓄額已經(jīng)高達(dá)20多萬億，再加上老百姓手里持有的股票、基金、理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)等金融資產(chǎn)，中國人的財(cái)富與1998年相比完全不可同日而語。所以盡管出口下滑，但是國內(nèi)的消費(fèi)需求還很強(qiáng)勁，你只要看看一些飯店里人頭攢動的景象和汽車市場的火爆銷量就能感受到了。

　　程明高：現(xiàn)在只能說中國經(jīng)濟(jì)基本企穩(wěn)，還很難判斷反轉(zhuǎn)拐點(diǎn)是否已現(xiàn)。從宏觀層面來看，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些復(fù)蘇的信號，但是從微觀層面看，企業(yè)的盈利依然不樂觀，尤其是國家的4萬億刺激政策并不作用于所有行業(yè)，只有基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)受益明顯，所以會出現(xiàn)宏觀層面比較穩(wěn)定，但微觀偏“冷”的景象，現(xiàn)在恐怕還談不上反轉(zhuǎn)。

　　《中國證券報(bào)》：從公布的CPI數(shù)據(jù)來看，中國已進(jìn)入通縮，但是美聯(lián)儲一“印鈔票”，老百姓又緊張起來，擔(dān)心通脹回來，你們是怎么看的，今年通脹壓力大不大？

　　劉建軍：目前還沒有通脹壓力，但是隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，有可能會在后年進(jìn)入通脹。市場上也有人擔(dān)心下一輪通脹會來得比較猛，因?yàn)楝F(xiàn)在各國央行的貨幣投放量較大，但現(xiàn)在主要擔(dān)心的仍是有效需求不足的問題。

　　程明高：從物價(jià)表現(xiàn)看似乎進(jìn)入了通縮，但是從貨幣供應(yīng)量M1、M2同比增幅來看，通縮壓力不大。考慮到中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚需時(shí)日，通脹也不會來得那么快。2007年的通脹之所以會那么嚴(yán)重，是因?yàn)槿�球�?jīng)濟(jì)都出現(xiàn)了過熱的跡象，而現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)都處在衰退之中，各國央行實(shí)行寬松貨幣政策帶來的流動性不會那么快體現(xiàn)在物價(jià)上。通脹到底何時(shí)到來，程度如何，在很大程度上取決于央行調(diào)控流動性的能力，如果調(diào)整及時(shí)得當(dāng)，現(xiàn)在貨幣投放得多將來也不一定就有嚴(yán)重的通脹。

　　《中國證券報(bào)》：一般而言，在通縮和通脹的情況下大家應(yīng)該分別投資哪些理財(cái)品種？

　　程明高：通縮時(shí)期的理財(cái)思路很簡單，就是定期存款和債券，定存和債券的期限長一點(diǎn)好。而在通脹早期和中期，黃金和股票都是不錯的選擇，但在通脹過程的末期，就應(yīng)該賣出股票選擇固定收益類產(chǎn)品。

　　劉建軍：一般來說，通縮時(shí)期大家主要還是持有現(xiàn)金；通脹時(shí)期，可以適當(dāng)買入股票、房地產(chǎn)與黃金等實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行保值。

　　《中國證券報(bào)》：在去年下半年，很多老百姓都采取了現(xiàn)金為王的理財(cái)策略。在今年這種宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，您認(rèn)為投資者應(yīng)該采取怎樣的理財(cái)策略，你們對國內(nèi)投資者有怎樣的理財(cái)建議？

　　劉建軍：國內(nèi)一些居民的理財(cái)方式，容易走向兩個(gè)錯誤的極端：要么投機(jī)性太強(qiáng)，不顧風(fēng)險(xiǎn)，把全部的身價(jià)都壓在股票或基金上，妄想一夜暴富；要么就不理財(cái)，把錢都存銀行。而理性的投資者應(yīng)該是采取合理的資產(chǎn)配置，既規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，又能分享中國經(jīng)濟(jì)高速成長的成果。即使今年中國經(jīng)濟(jì)的GDP增長只有6%或者7%，這依然是一個(gè)高速的增長，相對應(yīng)的資本市場仍然不乏亮點(diǎn)。如果投資者有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不妨配置一些跟資本市場相關(guān)的產(chǎn)品。

　　現(xiàn)在股指已經(jīng)漲了不少，但我認(rèn)為從中長期投資角度看，今天仍然是相對的底部區(qū)域，資本市場的投資機(jī)會還是有的。絕對的底部區(qū)域誰也不知道，我們只能找一個(gè)相對的底部區(qū)域。當(dāng)然你不能指望今天買了基金或者股票類理財(cái)產(chǎn)品，明天或者下個(gè)月就漲，必須付出一定的時(shí)間成本，比如堅(jiān)持做個(gè)定投，每個(gè)月買一些基金，分?jǐn)傄幌鲁杀�，兩三年后肯定能�?zhàn)勝CPI。

　　程明高：簡單說就是攻守兼?zhèn)浞植浇▊}。所謂守，就是說投資者特別是工薪階層可以拿出一部分錢來購買固定收益類理財(cái)產(chǎn)品，因?yàn)檫@部分產(chǎn)品比起銀行定存收益有優(yōu)勢，但是不建議買期限太長的，一年期比較合適，現(xiàn)在降息的空間已經(jīng)減小了，如果買三到五年期的產(chǎn)品就不能享受到將來加息的收益。所謂攻，就是可以考慮拿出一部分錢來投資股票了，考慮到中國經(jīng)濟(jì)會逐漸進(jìn)入復(fù)蘇，今年是投資股市的布局之年。

　　不過，今年的資本市場可能是區(qū)間震蕩市，建議投資者分批買入，定投基金其實(shí)是個(gè)不錯的選擇。因?yàn)榻^大部分投資者并不具備挑選股票的能力。至于攻和守的比例，要看投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，進(jìn)取型的可以把50%以上的資金投入基金或涉股類理財(cái)產(chǎn)品，穩(wěn)健性的投資者可以先拿出20%或30%的閑置資金來投資資本市場。

　　《中國證券報(bào)》：2008年銀行理財(cái)產(chǎn)品的銷量比2007年翻了三倍，今年是否還能延續(xù)這種火爆？

　　程明高：很難。去年老百姓排隊(duì)買銀行理財(cái)產(chǎn)品，是因?yàn)閷�股市都不看好，在單邊下跌的行情中，銀行固定收益類理財(cái)產(chǎn)品的穩(wěn)定收益率就顯得有吸引力。但今年是個(gè)震蕩市，很多人都看不清形勢，既擔(dān)心股市風(fēng)險(xiǎn)又怕錯過機(jī)會，觀望的時(shí)候選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品會比較謹(jǐn)慎，不會再像去年一樣踴躍購買固定收益類產(chǎn)品了。

　　劉建軍：要超越去年有一定的難度。去年銷售的不少理財(cái)產(chǎn)品主要是信貸資產(chǎn)類和票據(jù)資產(chǎn)類的，今年各家銀行面臨的盈利壓力都比較大，優(yōu)質(zhì)的信貸資產(chǎn)可能首先用來保障銀行的盈利，能夠轉(zhuǎn)讓出來做理財(cái)產(chǎn)品的少了。票據(jù)類資產(chǎn)的收益又下降太多，今年理財(cái)產(chǎn)品的推出還是受到一些限制。我們也爭取推出更多的風(fēng)險(xiǎn)和收益合理匹配的產(chǎn)品，滿足市場的需求。