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　　昨日下午，在本報(bào)《齊魯財(cái)金》和招商銀行濟(jì)南分行聯(lián)合主辦的“齊魯財(cái)金大講堂”第十一場(chǎng)報(bào)告會(huì)上，招商基金固定收益部總監(jiān)胡軍華女士為現(xiàn)場(chǎng)500多名投資者分析了當(dāng)前國(guó)內(nèi)外金融形勢(shì)，指出了全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩下的加大配置固定收益類資產(chǎn)的“安心”投資策略。

　　“次貸”拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)

　　在全球經(jīng)濟(jì)回落的大背景下，中國(guó)也未能獨(dú)善其身。經(jīng)歷過(guò)去年的高增長(zhǎng)之后，今年GDP出現(xiàn)回落的態(tài)勢(shì)，今年和明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將回落到8%-9%。對(duì)此，胡軍華女士從拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”進(jìn)行了分析。

　　胡軍華指出，從出口來(lái)看，由于美國(guó)次貸危機(jī)的影響，中國(guó)無(wú)論是對(duì)美出口、對(duì)歐出口，都出現(xiàn)了一定程度的回落。前不久央行公布的數(shù)據(jù)顯示，出口定單回落幅度非常大，這將導(dǎo)致四季度的出口增速回落程度超出預(yù)期；固定資產(chǎn)投資“馬車”基本上也是一個(gè)回落的態(tài)勢(shì)。由于雪災(zāi)、地震等自然災(zāi)害的影響，8月份基本上是26.7%，和前期的水平基本是一致的，顯示出固定資產(chǎn)投入會(huì)有所反復(fù)；扣除物價(jià)的因素，消費(fèi)增長(zhǎng)還是比較良性的。

　　通脹高峰已經(jīng)過(guò)去

　　對(duì)于備受百姓關(guān)注的通脹話題，胡軍華說(shuō)，CPI增速放緩，通脹的高峰已經(jīng)過(guò)去。

　　從胡軍華在報(bào)告會(huì)上展示的圖標(biāo)來(lái)看，2002年以來(lái)，國(guó)內(nèi)CPI出現(xiàn)過(guò)兩個(gè)高峰。第一次是在2004年，第二次是在2008年。而這兩輪CPI的上行實(shí)際上都是由食品價(jià)格指數(shù)的上行所引發(fā)的。而今年2月份以來(lái)，食品價(jià)格指數(shù)創(chuàng)新高以后再趨于回落。從食品在CPI的占比來(lái)看，是將近三分之一的權(quán)重。

　　從食品價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，她認(rèn)為，CPI增速放緩，通脹的高峰已經(jīng)過(guò)去。從CPI和PPI的傳導(dǎo)關(guān)系來(lái)看，CPI的回落也將會(huì)影響PPI的回落。

　　機(jī)構(gòu)加倉(cāng)收益類資產(chǎn)

　　去年10月以來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)給投資者上了一堂印象深刻的風(fēng)險(xiǎn)課，很多投資者主動(dòng)意識(shí)到了“不能把雞蛋放到一個(gè)籃子里”，包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)，很多投資者在逐漸調(diào)整自己的組合，增加債券等固定收益類產(chǎn)品的配置。胡軍華表示，無(wú)論從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，還是從資金鏈來(lái)看，現(xiàn)在證券市場(chǎng)整體都是偏暖的環(huán)境，特別是債券市場(chǎng)處在一個(gè)比較好的建倉(cāng)時(shí)期。據(jù)她透露，今年以來(lái)，保險(xiǎn)資金不斷減少股票等權(quán)益類資產(chǎn)配置，增加債券等固定收益類資產(chǎn)配置，基金公司也是一樣的。

　　在仍屬偏緊的貨幣政策環(huán)境下，企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向債市融資。另外，9月15日央行宣布下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率對(duì)債券市場(chǎng)是一大積極信號(hào)，“雙率”下調(diào)是貨幣政策松動(dòng)邁出的第一步，讓債券市場(chǎng)再次成為投資的熱點(diǎn)。胡軍華認(rèn)為，進(jìn)入降息通道后，債券市場(chǎng)的上升空間有望就此打開(kāi)。

　　債券類資產(chǎn)仍是避風(fēng)港

　　對(duì)于近期A股在救市利好出現(xiàn)的反彈，胡軍華認(rèn)為，反彈的空間和時(shí)間，還需看后市政策強(qiáng)度和密集以及海外市場(chǎng)是否能穩(wěn)定。但目前市場(chǎng)仍然走在中期下降通道中，真正扭轉(zhuǎn)中期調(diào)整趨勢(shì)可能還需要不短的時(shí)間，市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)還需宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的支持。

　　在目前全球金融動(dòng)蕩的情況下，胡軍華認(rèn)為，投資債券或債券型基金還是中小投資者在震蕩市中的“安心”理財(cái)之道�，F(xiàn)在廣大投資者處在買方的位置，她建議，應(yīng)該主動(dòng)選擇高級(jí)別、高信用的產(chǎn)品，同時(shí)兼顧投資組合的流動(dòng)性與收益性，流動(dòng)性主要以高流動(dòng)性的債券為主，收益性主要是投資一些信用級(jí)別比較安全的信用產(chǎn)品為主，以此來(lái)確保自己的投資收益和安全。

　　對(duì)于缺乏專業(yè)投資知識(shí)的普通投資者，胡軍華認(rèn)為，可投資主攻債券市場(chǎng)的債券型基金，如正在全國(guó)發(fā)行的招商安心收益?zhèn)�券基金，該基金投資策略將側(cè)重于中短期金融債券與高等級(jí)信用產(chǎn)品配置，注重組合的流動(dòng)性與收益率的平衡。另外，她提醒投資者在選擇債券基金時(shí)應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益標(biāo)準(zhǔn)理性購(gòu)買，不要忽視投資組合的重要性。 (記者 薛志濤)