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　　2008年是中國(guó)基金業(yè)十周歲生日，但基金業(yè)的日子并不好過(guò)。

　　前兩年的牛市中，基金經(jīng)理們戰(zhàn)績(jī)輝煌，被輿論捧上了神壇，牛氣十足，記者在采訪中都能感受到基金經(jīng)理的傲氣。但是2008年的熊市，將基金經(jīng)理們趕下了神壇。

　　成績(jī)單相當(dāng)難看

　　2008年中國(guó)基金業(yè)的管理規(guī)模從年初的3.2萬(wàn)億元驟降至三季末的1.8萬(wàn)億元(2008年底的最新數(shù)據(jù)尚未出臺(tái)，但從大盤走勢(shì)看，下跌幅度只會(huì)更大)；除債券基金及貨幣基金外，所有其他類型的開(kāi)放式基金都為負(fù)收益。偏股型基金(指數(shù)型基金和新基金除外)最少虧損超過(guò)30%，多的虧了超過(guò)60%，平均虧損超過(guò)50%；平衡型基金最少虧了約25%，多的也虧了接近60%，平均虧損42.75%；偏債型基金、保本型基金也都出現(xiàn)了虧損；新出海的QDII基金也沒(méi)有幸免，凈值普遍縮水超過(guò)40%。其中華安國(guó)際配置基金還因?yàn)樯婕袄茁�兄弟公司，一度難以存續(xù)，最后華安基金管理公司不得不自己買單，為該基金提供實(shí)質(zhì)性擔(dān)保；債券基金盡管盈利，但跑贏上證國(guó)債指數(shù)漲幅的也只有6只基金，平均收益為6.52%。

　　相對(duì)A股市場(chǎng)2008年約65%的跌幅而言，似乎基金還是跑贏了大盤，但這無(wú)非是基金受契約限制沒(méi)有滿倉(cāng)持股的結(jié)果，而非基金經(jīng)理比市場(chǎng)高明。如果說(shuō)股票型基金的股票倉(cāng)位被強(qiáng)制性地規(guī)定在60%以上，客觀上使得基金無(wú)法完全避免股市系統(tǒng)下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的話，平衡性基金就沒(méi)有這個(gè)限制了，結(jié)果同樣損失慘重，基金公司恐怕無(wú)法推卸責(zé)任。

　　金融海嘯惹的禍？

　　很多基金經(jīng)理都將基金虧損的責(zé)任推到了全球金融海嘯上去，也有很多基金經(jīng)理聲稱A股市場(chǎng)沒(méi)有做空機(jī)制，使得他們無(wú)法規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。但事實(shí)并不只是這樣，基金在主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理上的不足才是導(dǎo)致基金沒(méi)有能夠規(guī)避這次系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。2007年下半年，A股市場(chǎng)的估值泡沫已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重了，但是多數(shù)基金或者是為了追求短期業(yè)績(jī)排名、或者是在羊群效應(yīng)的作用下自己相信了自己編造的美麗故事，忽視了泡沫可能破裂的風(fēng)險(xiǎn)，也忽視了經(jīng)濟(jì)周期逆轉(zhuǎn)可能帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，仍然瘋狂做多，埋下了2008年巨虧的伏筆。我國(guó)的監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)基金要堅(jiān)持“價(jià)值投資”，但什么才是真正的“價(jià)值投資”呢？在股價(jià)嚴(yán)重高估的時(shí)候賣出股票是不是更符合“價(jià)值投資”的精髓呢？

　　基金公司需要面對(duì)的是持有人利益和股東利益的權(quán)衡。按常理說(shuō)，資產(chǎn)管理行業(yè)必須以保護(hù)投資人利益為首要原則，但是在實(shí)際運(yùn)作中，卻遠(yuǎn)不是這樣。2007年，股票市場(chǎng)最狂熱的時(shí)候，基金公司大量發(fā)行新的偏股型基金、大量采用拆分的辦法迅速擴(kuò)大規(guī)模，無(wú)疑是在利用投資者的不理性。這點(diǎn)上，恐怕連監(jiān)管層也難辭其咎。

　　短視遭到了報(bào)應(yīng)

　　基金公司的短視很快遭到了報(bào)應(yīng)，盡管2008年獲批發(fā)行的新基金雖然創(chuàng)紀(jì)錄地突破了100只，但發(fā)行規(guī)模比2007年明顯下滑，各基金的平均發(fā)行規(guī)模僅17.9億份，不僅低于過(guò)去8年間39.89億份的平均份額，甚至低于2005年的18.51億份，創(chuàng)下了歷史新低。2008年末成立的諾德主題靈活配置基金首募規(guī)模僅2.39億元，勉強(qiáng)超過(guò)2億元的基金設(shè)立門檻，創(chuàng)下了基金IPO歷史上的最低紀(jì)錄。

　　目前令基金公司慶幸的是，盡管基金凈值出現(xiàn)了歷史上最大的年度跌幅，但至今還沒(méi)有出現(xiàn)基金大規(guī)模凈贖回，因?yàn)椤盎�民”們�(cè)凇疤住钡煤苌顣r(shí)，往往采取的是死守的策略。但是，如果將來(lái)出現(xiàn)較大的反彈，“基民”們得以“解套”或接近“解套”時(shí)，基金業(yè)可能將面臨贖回潮的壓力。

　　別太重短期排名

　　經(jīng)過(guò)一輪牛熊，“基民”們也得好好總結(jié)一下投資的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)了。

　　首先不要太看重基金的短期業(yè)績(jī)排名，更應(yīng)該看基金完整的一輪牛熊下來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)绾�。在牛市中掙得多的基金，在熊市中常常也虧得較多，2007年的冠軍中郵基金在2008年墊底，就是一個(gè)典型的例子。

　　其次要觀察基金公司是否真正將持有人利益放在首位。那些在牛市中采取各種營(yíng)銷手段瘋狂擴(kuò)大老基金規(guī)模的基金公司，都是更注重公司利益的，最好敬而遠(yuǎn)之。