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　　在A股普跌的背景下，基金表現(xiàn)“抗跌”只能說明其股票倉(cāng)位非常低。據(jù)調(diào)查了解，今年以來“引弦難發(fā)”的股票型新基金數(shù)量不少。比如，6月19日成立的招商大盤藍(lán)籌，10月13日凈值為0.972元；7月30日成立的信達(dá)澳銀靈活配置，10月13日凈值為1.0元。他們的謹(jǐn)慎讓這些基金的持有人躲過了A股暴風(fēng)驟雨般的一輪下跌。

　　不過，5月份下旬以后成立的新基金正在面臨建倉(cāng)的最后期限，股市何時(shí)見底、如何構(gòu)建自己的組合結(jié)構(gòu)，成為新基金面臨的最大考驗(yàn)。

　　5月下旬為拐點(diǎn)

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來共發(fā)行37只投資于A股的股票型基金。分析這些新基金的凈值可以發(fā)現(xiàn)，5月下旬是基金從樂觀轉(zhuǎn)向非常謹(jǐn)慎的重要時(shí)點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年5月以前成立的股票型基金多數(shù)虧損20%以上；5月下旬以后成立的股票型基金則多數(shù)虧損10%左右，如5月28日成立的博時(shí)特許價(jià)值，10月13日凈值為0.9350；5月20日成立的諾安靈活配置，10月13日凈值為0.8970。從基礎(chǔ)市場(chǎng)看，5月下旬，上證綜指仍在3500點(diǎn)左右運(yùn)行，如今上證綜指則在2000點(diǎn)關(guān)口徘徊，應(yīng)該說這部分新發(fā)基金當(dāng)時(shí)對(duì)大市的判斷，并據(jù)此采取的謹(jǐn)慎觀望舉措是非常準(zhǔn)確的。

　　值得注意的是，4月下旬受降低印花稅刺激，上證綜指由2990點(diǎn)升至3786點(diǎn)。然而，新發(fā)基金仍然選擇輕倉(cāng)觀望，說明他們?cè)谡�策與經(jīng)濟(jì)基本面之間，更為注重后者�；�金經(jīng)理的投資策略由5月份之前的“謹(jǐn)慎樂觀”變?yōu)椤胺浅Ｖ?jǐn)慎”。

　　建倉(cāng)限期壓力加大

　　在采訪中了解到，下半年，這部分新基金仍然非常謹(jǐn)慎。南方基金有關(guān)人士認(rèn)為，目前雖然A股市場(chǎng)估值已與國(guó)際接軌，接近歷史底部，但憑此斷言A股已具投資價(jià)值為時(shí)過早，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)軟著陸才是關(guān)鍵。

　　諾安基金在四季度策略報(bào)告中也指出，海外的金融和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷惡化，中國(guó)同樣面臨著經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)。全球經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)已經(jīng)非常明確，經(jīng)濟(jì)下行意味著企業(yè)的盈利情況可能惡化，給股票市場(chǎng)帶來了較大的盈利下調(diào)和估值的壓力。大成基金認(rèn)為，不確定的外圍因素繼續(xù)影響A股走勢(shì)。展望后市，政策環(huán)境依然較好，但國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不樂觀，股指振蕩的概率加大。

　　雖然在主觀上選擇了輕倉(cāng)觀望的策略，這些新基金在接下來的時(shí)間里仍面臨著一個(gè)問題，即在規(guī)定的三到六個(gè)月時(shí)間內(nèi)必須完成建倉(cāng)。目前已是10月下旬，這批5月份下旬后成立的新基金正在陸續(xù)進(jìn)入建倉(cāng)的最后期限，如何構(gòu)建自己的組合結(jié)構(gòu)，成為新發(fā)基金面臨的最大考驗(yàn)。 (易非)