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　　8月22日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定(征求意見稿)》，明確提出四大措施來完善上市公司現(xiàn)金分紅制度。專家表示，此舉意味著管理層建立和完善上市公司分紅機(jī)制，打造理性市場的決心。

　　據(jù)了解，2007年滬深兩市共有779家上市公司實施現(xiàn)金分紅，占上市公司總數(shù)的50%，派現(xiàn)總額為2757億元，同比增長134.8%，相當(dāng)于上市公司利潤總額的29.5%，雖然現(xiàn)金分紅比例逐年上升，然而對比成熟市場仍有較大差距。

　　今年A股步步走低，投資者開始關(guān)注上市公司的現(xiàn)金分紅情況。有心人特意根據(jù)2007年年報數(shù)據(jù)編排了一個“鐵公雞”排行榜，“榮登”榜單的公司中，竟有公司長達(dá)14年沒有派現(xiàn)。

　　東莞證券策略分析師梁錦雄在接受《證券日報》采訪時表示：“國內(nèi)上市公司現(xiàn)金分紅依然很低；在股市處于上升階段時，投資者們可能不太在意這點‘小錢’，但目前正是股市低迷之時，分紅收益率也因此成為了投資者最根本的價值底線�！�

　　對這些長期沒有分紅的公司，一般投資者揚(yáng)言“躲得越遠(yuǎn)越好”，機(jī)構(gòu)投資者基金又是怎樣一種態(tài)度呢？

　　長期未見分紅的公司——避之則吉

　　天相投顧基金研究組組長聞群分析師對《證券日報》提到：“基金收入包括資本利得、利息、分紅以及公允價值變動等好幾塊，現(xiàn)金分紅只是其中之一；一般基金對分紅股并沒有特別偏好，除非是紅利型基金，后者主要追求穩(wěn)定的現(xiàn)金流和分紅�！�

　　盡管如此，梁錦雄卻認(rèn)為：“那些長期有分紅的公司能夠拿出真金白銀的錢來分給投資者，其盈利能力可以說有目共睹；相反，那些長期都不分紅的公司，其真實的盈利能力值得商榷，基金不可能不考慮這些因素�！�

　　投資者一直對有“現(xiàn)金奶�！泵雷u(yù)、多年堅持75%的高比例現(xiàn)金分紅的佛山照明贊譽(yù)有加，對多年未見分紅派現(xiàn)的上市公司更愿意采取躲避戰(zhàn)術(shù)，對基金來說，此法同樣適用。

　　從數(shù)據(jù)來看，基金很少投資那些多年未見分紅的上市公司。根據(jù)網(wǎng)上廣為流傳的排行榜，截至2007年年底，10年以上未見現(xiàn)金分紅的公司共有四家，分別是天業(yè)股份、西藏旅游、英特集團(tuán)和國興地產(chǎn)，根據(jù)這些公司近期中報、季報來看，其前十大流通股東中鮮有基金出現(xiàn)。

　　天業(yè)股份自1994年登陸滬市以來，除了1995年、1998年分別每10股派送2股、3股以外，14年從未見其派現(xiàn)。一季度該公司每股收益為0.0131元，位列49家百貨零售業(yè)上市公司中第42位。公開資料顯示，從2007年年中開始，基金從未現(xiàn)身該股前十大流通股東中。另據(jù)TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，截至8月18日，天業(yè)股份券基持倉為0%。即便去年牛市當(dāng)?shù)赖拇蟀肽陼r間里，基金也很少參與該股交易。

　　基金對西藏旅游同樣興趣缺乏。根據(jù)其最新中報顯示，前十大流通股東并沒有基金出現(xiàn)，而從TOPVIEW數(shù)據(jù)來看，其券基持倉比例同樣只得0%。而西藏旅游最新中報近日出籠，上半年每股虧損0.1831元。從分紅派現(xiàn)記錄來看，該公司與天業(yè)股份類似，自上市之初就不曾派現(xiàn)。2007年年報中，它推出每10股轉(zhuǎn)增5股的擴(kuò)股計劃，這也是自1997年以來再次推行轉(zhuǎn)增計劃。

　　基金對另外兩家10年以上沒有派現(xiàn)的上市公司——英特集團(tuán)和國興地產(chǎn)也保持了一定距離。根據(jù)這兩家公司最近公布的中報來看，前十大流通股東中均沒有基金。有趣的是，英特集團(tuán)前十大流通股東均為法人，而國興地產(chǎn)則全部為個人投資者。

　　高成長性公司——趨之若鶩

　　根據(jù)榜單顯示，其他12家公司超過4年以上沒有進(jìn)行現(xiàn)金分紅，其中包括了東北證券、新華醫(yī)療、有研硅股等公司，對這些成長性較高的公司，基金卻表現(xiàn)出前所未有的熱情。

　　對此國泰君安策略分析師章秀奇表示，通常高增長型公司傾向少分紅或不分紅，中國投資者恰恰喜歡投資這些高增長公司，因為這樣可以分享其成長帶來的收益。

　　東北證券這只去年下半年剛“借殼上市”的券商股，2007年當(dāng)年每股盈利飆升至2.36元。其前身S錦六陸在沒有吸收合并東北證券之前，并沒有引起基金注意，但自從它8月27日正式合并東北證券并更名后，卻受到了基金的熱烈追捧。2007年年報中，其第一、二大流通股東中赫然出現(xiàn)了博時價值增長二號和融通深證100指數(shù)的身影。之后不少基金陸續(xù)介入該股。據(jù)該公司最新中報顯示，截至6月30日，其前十大流通股東中共有四只基金，分別為融通深證100指數(shù)、中海分紅增利、嘉實滬深300、易方達(dá)深證100�？上У氖牵�雖然東北證券2007年成績亮麗卻仍未見其派現(xiàn)，而截至2007年，它合計6年時間沒有現(xiàn)金分紅。

　　基金對新華醫(yī)療的態(tài)度與東北證券類似。該股今年走勢良好，先是因災(zāi)后重建概念被游資熱炒，后來更被高唱防御策略的基金捧在手心。上半年，基金合計凈買入該股1.4068億元，對于一家只有10264.96萬流通股的公司來說，這已是不小的數(shù)目了。而根據(jù)其最新中報顯示，截至6月30日，該公司前十大流通股東中有萬家和諧增長、信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長、國泰金馬穩(wěn)健回報、華夏紅利、中銀國際收益、基金金泰等六只基金，合計持有該公司總流通盤的比例達(dá)到18.8%。

　　對排在中間、成長型一般的有研硅股，基金持倉的意愿也相應(yīng)降低，截止6月30日，該公司前十大流通股東中只有益民創(chuàng)新優(yōu)勢一只基金。截至2007年，該公司7年沒有派現(xiàn)。根據(jù)其2008年中期報告來看，上半年每股收益為0.2元，同比減少0.76個百分點。

　　分紅制度對基金的影響

　　市場普遍對證監(jiān)會進(jìn)一步完善上市公司現(xiàn)金分紅制度這一舉措視為利好。北京大學(xué)教授曹鳳岐早前就曾表示，要治理股市，必須完善諸如強(qiáng)制分紅、建立平準(zhǔn)基金等制度。證監(jiān)會也強(qiáng)調(diào)，上市公司是證券市場發(fā)展的基石，促進(jìn)股東獲得合理投資回報是上市公司履行股東受托責(zé)任的重要體現(xiàn)，也是證券市場穩(wěn)定健康發(fā)展的內(nèi)在要求。

　　對基金而言，完善分紅制度又意味著什么呢？梁錦雄認(rèn)為，如果分紅制度可以進(jìn)一步落實和完善的話，對基金本身來說也是一大利好，因為基金也是投資者，參與市場博弈，而股票投資本來就是一個零和博弈的游戲，想要取得長期回報的話，歸根到底要落實到上市公司的新增價值上面，上市公司創(chuàng)造利潤然后回饋給投資者，這才是中國股市長期投資的基礎(chǔ)。(記者 游敏常)