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一位黃金期貨投資者的套利策略:把黃金看成貨幣

2008年01月15日 13:04 來(lái)源:上海證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論


     中國(guó)黃金期貨1月9日在上海期貨交易所正式掛牌上市交易,首個(gè)交易日開(kāi)盤一度全線漲停,盤中小幅回吐,主力合約Au0806維持在每克220元上方波動(dòng),市場(chǎng)交投活躍,全天成交量突破10萬(wàn)手。 中新社發(fā) 海牛 攝


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  “我原來(lái)是做外匯交易的,近期也加入了黃金期貨的投資隊(duì)伍。”在一家南方的期貨公司大戶室中記者遇到了投資者老徐。“很簡(jiǎn)單,黃金是一種有金融屬性的商品,如果將黃金看作是貨幣的話,就可以了!”

  作為一個(gè)略有金融知識(shí)的投資者,老徐在上期所推出黃金期貨的基準(zhǔn)價(jià)時(shí)起,便開(kāi)始有了套利的算盤。如果按照當(dāng)日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨9995金202元/克的現(xiàn)貨價(jià)計(jì)算,算上6個(gè)月貸款利率的成本后,理論價(jià)格應(yīng)該在215元/克。“如果期金開(kāi)盤不漲停的話,這當(dāng)中的套利機(jī)會(huì)不會(huì)很大!崩闲煺f(shuō)。

  但是,同其他單純的商品投資者不同的是,老徐還有一個(gè)外匯交易背景,遇到值錢的東西,他總喜歡換成其他貨幣,尤其是黃金。如果根據(jù)隔夜COMEX6個(gè)月合約價(jià)格,再換算成人民幣計(jì)算的話,國(guó)內(nèi)期金開(kāi)盤價(jià)約在205元/克附近!叭嗣駧胚有升值預(yù)期,半年之后人民幣可能會(huì)上漲,這也不得不考慮進(jìn)去。”老徐當(dāng)時(shí)心里嘀咕著。如果以當(dāng)時(shí)國(guó)外NDF市場(chǎng)(不可交割遠(yuǎn)期人民幣兌美元市場(chǎng))的價(jià)格6.97元計(jì)算的話,當(dāng)天的合理價(jià)值應(yīng)為195.52元/克。

  “可以將黃金看成是美元同人民幣之間兌換的橋梁。每克黃金兌美元多少,和兌人民幣多少應(yīng)該同匯率相匹配,如果這其中有一個(gè)不匹配的話,說(shuō)不定就會(huì)有機(jī)會(huì)!边@就是老徐當(dāng)初進(jìn)入市場(chǎng)的想法。這種理論說(shuō)說(shuō)容易,但實(shí)際操作還存在著一定的難度。

  老徐告訴記者,黃金期貨上市前一天晚上,他便借助于期貨公司的研發(fā)力量,對(duì)香港的黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行了研究。以當(dāng)時(shí)倫敦現(xiàn)貨金875美元/盎司計(jì)算,再以現(xiàn)在美元兌人民幣計(jì)算,內(nèi)地的理論價(jià)格應(yīng)在205元/克附近。

  “也就是說(shuō),如果當(dāng)天開(kāi)盤后,盤中漲幅超過(guò)8%,我可以在上海黃金交易所買黃金,也可以以外匯來(lái)?yè)Q算,買入香港現(xiàn)貨金,然后賣出內(nèi)地期金!崩闲旎径ㄏ铝诉@兩種跨市場(chǎng)套利思路。

  在上周三黃金期貨封于漲停之后,老徐按計(jì)劃在內(nèi)地拋空黃金期貨,同時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入相同頭寸的黃金。“因?yàn)楫?dāng)時(shí)根據(jù)現(xiàn)貨金價(jià)格計(jì)算,215元/克算是一個(gè)較為合理的理論價(jià),所以當(dāng)天我并沒(méi)有獲利了結(jié)。”老徐介紹說(shuō),其實(shí)他還是很看好黃金的長(zhǎng)期走勢(shì),并且長(zhǎng)期的外盤經(jīng)驗(yàn)告訴他,在牛市格局中,在期貨上拋空套利的做法容易受到多頭逼倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)!拔以诘诙站推絺}(cāng)了結(jié)了!崩闲旎貞浀。

  至于這兩天,老徐稱他還暫時(shí)沒(méi)有在內(nèi)地出手,而是在為將來(lái)的跨市場(chǎng)套利做準(zhǔn)備。

  老徐所在的期貨公司負(fù)責(zé)人也表示,據(jù)他所知目前參與黃金期貨的很多資金除了來(lái)自證券市場(chǎng)之外,來(lái)自外匯市場(chǎng)、黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)甚至香港市場(chǎng)的資金也占了很大的比重,這些資金就像老徐那樣,正在通過(guò)各種方式去演繹在黃金期貨市場(chǎng)上的套利策略。(記者 黃嶸)

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