三季度末，因?yàn)閺?qiáng)勁的業(yè)績支撐和高明的營銷手段，前十大公司管理公募基金總規(guī)模就已經(jīng)占全部公募基金的51%。而前五大基金公司——博時(shí)、華夏、南方、易方達(dá)、嘉實(shí)的合計(jì)管理資產(chǎn)就已經(jīng)占整個(gè)基金業(yè)資產(chǎn)凈值的32.25%。也就是說，基民的大部分財(cái)富都聚集在大基金公司手中。
展望四季度，基金公司普遍認(rèn)為估值偏高、CPI漲幅難以簡單遏制讓股市面臨進(jìn)一步政策調(diào)控的震蕩整理壓力，而主流基金公司仍然關(guān)注金融、地產(chǎn)等行業(yè)和資產(chǎn)注入央企整體上市、股權(quán)激勵(lì)等帶來的投資機(jī)會(huì)。
●七成基民持百億基金高回報(bào)基金各有個(gè)性之處
一年半前，首只百億基金“廣發(fā)策略優(yōu)選”出現(xiàn)；一年前，基民或許因?yàn)檎J(rèn)購了首只400億基金“嘉實(shí)策略增長”而睡不著覺。但是現(xiàn)在，已有七成基民養(yǎng)起了百億“肥雞”。
三季報(bào)披露后，不算一些未達(dá)到季報(bào)披露要求的新基金以及四只QDII基金，資產(chǎn)凈值超過100億元的基金就已經(jīng)達(dá)到104只，占總數(shù)的31%。這104只基金資產(chǎn)總規(guī)模為2萬億元，約占全部基金行業(yè)管理資產(chǎn)的70%。
規(guī)模最大的三只400億規(guī)模基金分別為嘉實(shí)穩(wěn)健(447億元)、易方達(dá)價(jià)值成長(429億元)、博時(shí)價(jià)值增長(426億元)。資產(chǎn)規(guī)模在400億元以下、300億元以上的基金達(dá)到13只，規(guī)模從小到大依次為大成創(chuàng)新成長、融通新藍(lán)籌、廣發(fā)大盤成長、華寶興業(yè)行業(yè)精選、匯添富成長焦點(diǎn)、博時(shí)新興成長、銀華核心價(jià)值優(yōu)選、南方績優(yōu)成長、嘉實(shí)滬深300、華夏藍(lán)籌核心、諾安股票、南方成份精選、中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選。
其中規(guī)模達(dá)378億元的中郵核心優(yōu)選截至10月26日，今年以來凈值增長195%，已經(jīng)超過華夏大盤，成為今年的“冠軍基金”。通過對(duì)其三季報(bào)的分析，記者認(rèn)為這只基金的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在“優(yōu)選”上，“優(yōu)選”體現(xiàn)在利用絕對(duì)估值和相對(duì)估值等方法來優(yōu)選個(gè)股。該基金針對(duì)不同行業(yè)和公司的特點(diǎn)，通過建立估值模型來分析評(píng)價(jià)公司的內(nèi)在價(jià)值并進(jìn)行橫向比較，來發(fā)現(xiàn)具有估值優(yōu)勢(shì)的公司。該基金在股票方面的投資高達(dá)74.29%，且集中投資在金融、鋼鐵、造紙、石化等行業(yè)，取得了較高收益。此外，近半年來該基金僅僅打開過一次申購，基本處于停止申購狀態(tài)，這樣保證了投資的穩(wěn)定性，確保了良好業(yè)績。
而且，通過三季報(bào)，記者發(fā)現(xiàn)有兩只業(yè)績不錯(cuò)的基金在選股上十分有“個(gè)性”。
“明星基金”——華夏大盤，不分紅，不開放申購，使得基金經(jīng)理王亞偉能夠全身心投入運(yùn)作，基金凈值快速上漲。翻開它的三季報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)其在股票倉位不到70%的情況下，投資個(gè)性居然還相當(dāng)鮮明：10大重倉股里，除了中國石化外，有北大荒、長春經(jīng)開、岳陽興長、世茂股份、安泰集團(tuán)、冠城大通、天山股份等股票。除了二季報(bào)中有的岳陽興長、世茂股份、峨眉山A外，其他都是新進(jìn)的股票。王亞偉在季報(bào)中表示，隨著指數(shù)的上漲，市場的風(fēng)險(xiǎn)在不斷積累。扣除投資收益后，上市公司的業(yè)績?cè)鲩L并不足以支撐目前市場整體的高估值水平。美國次級(jí)債危機(jī)的爆發(fā)增加了未來世界經(jīng)濟(jì)增長的不確定性，也為金融體系防范風(fēng)險(xiǎn)提供了警示。因此在3季度選擇降低股票倉位，以控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。投資策略上將著眼于在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為明年的投資布局，選擇未來成長性有望超出預(yù)期而估值合理的長線品種。
而另一只今年回報(bào)達(dá)158%的基金——東方精選的重倉股，更讓人感覺奇特，有S上石化、S深寶安、S三星、S三九、S佳通、S樂凱、S愛建等，前10大重倉股中S股竟然占據(jù)7席，這在基金中是獨(dú)一無二的�；鸾�(jīng)理于鑫和付勇表示，未股改公司在股改期間具有一定的超額收益，因此構(gòu)建了一個(gè)S股組合，對(duì)一些未股改的龍頭企業(yè)進(jìn)行了投資。其間，還針對(duì)新股發(fā)行相對(duì)頻繁的契機(jī)，積極參與新股申購，提高了資金的使用效率。事實(shí)證明這種獨(dú)辟蹊徑的投資策略是有效的，取得了滿意的回報(bào)。
●博時(shí)未發(fā)新基金成規(guī)�！袄洗蟆贝蠊揪郯霐�(shù)基民財(cái)富
大規(guī)模的基金之所以受到基民的瘋狂追捧，除了強(qiáng)勁的業(yè)績作為支撐外，就是基金公司的品牌感召力。
截至2007年第三季度末，10家基金管理公司的管理資產(chǎn)規(guī)模超過1000億元。記者據(jù)Wind提供的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，基金行業(yè)的前十大公司管理公募基金總規(guī)模為1.49萬億元，占全部公募基金2.92萬億元的51%。也就是說，基民的半數(shù)財(cái)富都在前十大基金公司手中。
其中，博時(shí)基金成為了目前公募基金行業(yè)的“老大”，管理規(guī)模達(dá)到2124億元，其后依次為華夏、南方、易方達(dá)、嘉實(shí)、大成、廣發(fā)、景順長城、銀華、華安。華安基金的管理規(guī)模是1018億元。而前五大基金公司——博時(shí)、華夏、南方、易方達(dá)、嘉實(shí)的合計(jì)管理資產(chǎn)就已經(jīng)達(dá)9666.64億元，占整個(gè)基金業(yè)資產(chǎn)凈值的32.25%。分析與比較這五大基金公司三季度的資產(chǎn)配置、行業(yè)組合和重倉股的變化發(fā)現(xiàn)，五大公司對(duì)金融保險(xiǎn)業(yè)、金屬非金屬、房地產(chǎn)業(yè)明顯存在分歧，三季末股票市場標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例為金融保險(xiǎn)14.42%，南方基金和博時(shí)基金都給予了超配，行業(yè)市值占這兩家公司基金凈值的比例分別達(dá)到25.19%和19.11%，而易方達(dá)、華夏、嘉實(shí)三公司給予了低配，該行業(yè)市值占各公司基金凈值的比例分別為12.3%、11.88%和12.24%。對(duì)于金屬非金屬，易方達(dá)、南方、嘉實(shí)分別給予了高于標(biāo)準(zhǔn)6個(gè)百分點(diǎn)、4個(gè)百分點(diǎn)和2個(gè)百分點(diǎn)的超配，華夏給予了小幅低配，而博時(shí)在該行業(yè)配置較輕，只有5.26%。對(duì)于房地產(chǎn)，南方和易方達(dá)給予超配，其他三家給予低配。
五大基金公司都對(duì)各自的重倉股進(jìn)行了較大幅度增持。博時(shí)基金增持中國聯(lián)通、中信證券、大秦鐵路、長江電力、中國石化的股份數(shù)最多，都超過了5000萬股；華夏基金共增持了近1.96億股工商銀行，增持寶鋼股份近5800萬股；嘉實(shí)基金增持最多的股票有寶鋼股份、民生銀行、中國聯(lián)通、萬科A、安陽鋼鐵等；南方基金增持較多的股票有長江電力、太鋼不銹、浦發(fā)銀行、泰達(dá)股份、煙臺(tái)萬華等；易方達(dá)基金增持較多的股票有寶鋼股份、長江電力、武鋼股份、招商銀行等。
而且，五大基金公司交叉持股的情況比較普遍。博時(shí)基金旗下，中信證券和招商銀行同時(shí)被9只基金重倉，上海汽車、中國聯(lián)通、中國平安分別被7只、6只、6只基金重倉；華夏基金旗下，蘇寧電器同時(shí)被11只基金重倉，招商銀行、瀘州老窖、中國遠(yuǎn)洋、中國平安分別被9只、6只、6只和5只基金重倉；嘉實(shí)基金旗下重倉招商銀行的基金數(shù)最多，達(dá)到8只。天津港、中國平安同時(shí)被5只基金重倉，萬科A、民生銀行同時(shí)被4只基金重倉；南方基金旗下共有44只股票進(jìn)入基金前十大重倉股，其中重倉招商銀行的基金數(shù)達(dá)到10只。萬科A、浦發(fā)銀行分別被9只和7只基金重倉，太鋼不銹、中信證券、福耀玻璃同時(shí)被6只基金重倉；易方達(dá)基金旗下，同時(shí)被三只以上基金重倉的有15只，蘇寧電器、浦發(fā)銀行和武鋼股份同時(shí)被9只基金重倉，深發(fā)展A和長江電力被6只基金重倉，寶鋼股份被5只基金重倉。
大基金公司之所以受到投資者的追捧，原因不外乎兩點(diǎn)：業(yè)績和營銷。記者通過分析發(fā)現(xiàn)，大公司在擁有一只“領(lǐng)頭基金”，在全體基金業(yè)績排行榜上位居前列外，其他基金產(chǎn)品的回報(bào)率也不低。以華夏基金為例，除了眾人皆知的華夏大盤，包括華夏紅利、華夏優(yōu)勢(shì)、華夏平穩(wěn)增長等基金今年的回報(bào)率也都超過了150%。同樣的情形還發(fā)生在博時(shí)主題行業(yè)領(lǐng)銜的博時(shí)、易方達(dá)深證100ETF之于易方達(dá)……
此外，基金公司大比例分紅，高凈值基金拆分的營銷手段迎合了普通投資者喜歡申購“便宜”基金的心理，使得基金公司的規(guī)�？焖僭鲩L。博時(shí)基金在今年一只新基金沒有發(fā)行的情況下在三季度成為第一大基金公司，其8月份將旗下五只基金同時(shí)分紅的營銷手段功不可沒。
●防御藍(lán)籌泡沫、關(guān)注資產(chǎn)注入主流基金公司四季度大多謹(jǐn)慎
博時(shí)基金認(rèn)為三季度整個(gè)A股市場的強(qiáng)勁上漲出乎他們的意料之外，整個(gè)股票市場的泡沫集聚，從上半年的垃圾股泡沫轉(zhuǎn)換為第三季度的藍(lán)籌股泡沫。博時(shí)認(rèn)為A股市場目前處于基本面強(qiáng)勁和估值高企的矛盾之中，對(duì)下游防御性行業(yè)如金融服務(wù)、內(nèi)需消費(fèi)和交通運(yùn)輸行業(yè)的重點(diǎn)配置將是他們的選擇。另外，有明確資產(chǎn)注入的一些上市公司也是重點(diǎn)投資標(biāo)的。
華夏基金認(rèn)為經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長、人民幣升值和負(fù)利率是支持資產(chǎn)泡沫的重要理論依據(jù)。四季度的兩條投資主線分別是金融地產(chǎn)行業(yè)和新興市場崛起背景下的資源緊缺。華夏基金將繼續(xù)看好持續(xù)成長性良好的行業(yè)，主要包括金融、地產(chǎn)、食品飲料、商業(yè)零售、稀缺資源、海運(yùn)航空等行業(yè)。此外制度創(chuàng)新帶來的央企整體上市、股權(quán)激勵(lì)等也將帶來投資機(jī)會(huì)。
南方基金依然堅(jiān)持認(rèn)為盡管存在許多問題，但宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于前所未有的大好形勢(shì)之中。一個(gè)規(guī)模巨大的經(jīng)濟(jì)實(shí)體正處于它的黃金時(shí)代：由大升華為強(qiáng)，其中伴隨著的流動(dòng)性過剩、順差過大以及通貨膨脹上升等等問題，將會(huì)在發(fā)展中不斷解決和重復(fù)出現(xiàn)。放眼未來，南方基金在堅(jiān)持看好金融地產(chǎn)鋼鐵的同時(shí)，將使其組合更為均衡，在資源板塊方面也將會(huì)有所參與。
易方達(dá)基金認(rèn)為，四季度證券市場依然面臨進(jìn)一步政策調(diào)控、市場擴(kuò)容、資金分流的不確定性，短期因素引起更大幅波動(dòng)的可能性在增加，但相信支撐市場長期趨勢(shì)的重要基礎(chǔ)并未發(fā)生明顯變化。在結(jié)構(gòu)上，預(yù)期上市公司盈利增長的持續(xù)性和可提供的估值安全空間，將繼續(xù)成為主導(dǎo)市場下一階段結(jié)構(gòu)分化的重要主線。
嘉實(shí)基金認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)性增強(qiáng)，A股受到周邊市場的影響將會(huì)越來越大。因此四季度市場的震蕩會(huì)加大，短期將適當(dāng)減低股票倉位，同時(shí)在主題布局上爭取進(jìn)一步優(yōu)化，主要關(guān)注人民幣升值、通貨膨脹、股指期貨、資產(chǎn)注入及整體上市等投資主題。(崔愷）
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