今年以來由于股指大幅上漲指數(shù)型基金的平均凈值增長率為157.13%———
沃倫·巴菲特曾經(jīng)說過：“大部分機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者都會(huì)發(fā)現(xiàn)，擁有股票最好的方法是通過收取最低費(fèi)用的指數(shù)型基金，投資人遵守這個(gè)方法得到的成績，一定會(huì)擊敗大部分投資專家提供的結(jié)果�！�
在本期的財(cái)富課堂上，華安基金公司中國A股指數(shù)型基金經(jīng)理劉光華、區(qū)域主管華昕，從指數(shù)基金的定義、分類和特征講起，分析了在當(dāng)前市場條件下選擇指數(shù)型基金的必要性，并為投資者提供了可行性投資策略。
牛市中指數(shù)基金全面爆發(fā)
在本輪牛市中，很多人通過投資基金獲利豐厚。一個(gè)普遍的觀點(diǎn)是：在牛市中更應(yīng)該選擇股票型基金和明星基金經(jīng)理管理的基金，因?yàn)榛鸾?jīng)理的主動(dòng)選擇能夠帶來更高的收益。此前被忽略的指數(shù)型基金，近兩年來的投資收益已經(jīng)悄悄超越股票型基金，成為牛市中的投資利器。
這一現(xiàn)象2006年已經(jīng)顯現(xiàn)出來。根據(jù)中國銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)，2006年指數(shù)型基金的平均凈值增長率為121.41%,股票型基金的平均凈值增長率為112.48%。指數(shù)型基金的收益水平超越股票型基金8.93個(gè)百分點(diǎn)。
今年以來，由于股指大幅上漲，截至2007年10月11日，指數(shù)型基金的平均凈值增長率為157.13%。與此相對(duì)應(yīng)，股票型基金的平均凈值增長率為135.60%，指數(shù)型基金的收益水平超越股票型基金21.53個(gè)百分點(diǎn)。
指數(shù)型基金是一種以擬合目標(biāo)指數(shù)、跟蹤目標(biāo)指數(shù)變化為原則，根據(jù)跟蹤標(biāo)的指數(shù)樣本股構(gòu)成比例來購買證券的基金品種。與主動(dòng)型基金相比，指數(shù)型基金不主動(dòng)尋求取得超越市場的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)，追求與跟蹤標(biāo)的誤差最小，以期實(shí)現(xiàn)與市場同步成長，并獲得長期穩(wěn)定收益。
華昕介紹說，目前A股市場有16只指數(shù)型基金，分別來自12家基金公司。其中，華安、華夏、易方達(dá)和融通四家基金公司都擁有兩只指數(shù)型基金。其余8只指數(shù)型基金分別來自友邦華泰、萬家、長城等8家基金公司。
按投資風(fēng)格、投資范圍和交易方式三個(gè)方面對(duì)指數(shù)型基金進(jìn)行分類，可分為被動(dòng)型和增強(qiáng)型，大樣本和小樣本，ETF(交易型開放式指數(shù)基金)和LOF(上市型開放式基金)。
賺了指數(shù)就賺錢
與主動(dòng)型基金相比，指數(shù)型基金具有交易成本低、投資覆蓋面廣、參照性較強(qiáng)和直觀簡單等特點(diǎn)，尤其適合在牛市過程中應(yīng)用。
指數(shù)型基金戰(zhàn)勝主動(dòng)型基金的原因之一是交易成本低。成本低廉來自兩個(gè)方面，一是管理費(fèi)用低；二是指數(shù)型基金沒有贖回費(fèi)用。指數(shù)型基金按照指數(shù)成分股進(jìn)行配置，并采取長期策略。與主動(dòng)型基金為了追求收益而經(jīng)常性調(diào)倉相比，減少了交易次數(shù)，降低了交易成本。
其次，指數(shù)型基金覆蓋面廣，通過投資一只指數(shù)型基金可以做到全市場投資，通過一種產(chǎn)品擁有整個(gè)市場的成分股。以華安中國A股指數(shù)基金為例，其跟蹤的成分股達(dá)300只左右，覆蓋面積廣、代表性強(qiáng)。投資者通過一只指數(shù)型基金，實(shí)際上持有了一攬子成分股，實(shí)現(xiàn)了分散投資。
此外，指數(shù)型基金參照性較強(qiáng)。華昕說：“看完指數(shù)的漲跌情況，基本上就能知道相應(yīng)的指數(shù)型基金的凈值變化情況�！毕喾�，主動(dòng)型基金就很難判斷其好壞，其參照指標(biāo)不夠明顯。觀察國內(nèi)指數(shù)型基金發(fā)現(xiàn)，大都保持較高的股票倉位。在牛市過程中，股票的配置比例也是指數(shù)型基金收益高的原因之一。
投資指數(shù)型基金的另一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是直觀而簡單，即賺了指數(shù)就賺錢。國慶節(jié)后，大盤指數(shù)不斷上漲，但市場的“二八現(xiàn)象”明顯，80%的股票處于下跌狀態(tài)。華昕表示，在這樣的情況下主動(dòng)型基金想跑贏市場非常困難。指數(shù)型基金則不同，只要指數(shù)上漲就能賺錢。很多研究者稱，指數(shù)型基金是“把簡單投資發(fā)揮到了極致”。主動(dòng)型基金需要分析資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇以及股票組合、投資風(fēng)格、投資策略的變化等等，而指數(shù)型基金只需要觀察其跟蹤的指數(shù)變化即可。
投資指數(shù)貴在判斷大勢(shì)
華昕說：“投資指數(shù)型基金其實(shí)就是投資一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的未來，要根據(jù)市場發(fā)展的特點(diǎn)及趨勢(shì)進(jìn)行選擇�！痹谕顿Y指數(shù)型基金之前，要對(duì)所在市場的環(huán)境進(jìn)行初步的判斷。如果大的趨勢(shì)向好，在牛市中投資指數(shù)型基金是一種不錯(cuò)的選擇。
判斷指數(shù)型基金，主要根據(jù)過往業(yè)績、跟蹤指數(shù)的能力、對(duì)未來市場趨勢(shì)的體現(xiàn)等方面。應(yīng)該選擇具有指數(shù)代表性、跟蹤指數(shù)誤差最小、參照性最強(qiáng)的指數(shù)型基金。很多人往往只關(guān)心指數(shù)型基金的收益率，沒有看到收益率背后與比較基準(zhǔn)的差距、跟蹤偏離度等指標(biāo)。
華昕解釋說，指數(shù)定期會(huì)對(duì)成分股進(jìn)行調(diào)整，包括新股加入和一些股票的調(diào)出。相應(yīng)地，指數(shù)型基金也會(huì)跟蹤指數(shù)的監(jiān)控與調(diào)整，對(duì)組合的權(quán)重進(jìn)行調(diào)整，把跟蹤偏離度控制在最合理的范圍。如果一只指數(shù)型基金的跟蹤偏離度很高，即使取得很高的收益也是不成功的。
由于指數(shù)型基金的特點(diǎn)，投資者還可以根據(jù)指數(shù)的趨勢(shì)變化進(jìn)行操作。華昕提醒投資者，不要熱衷于用指數(shù)型基金做波段，因?yàn)闆]有人能夠準(zhǔn)確預(yù)測未來的指數(shù)走向。
從投資方法來看，指數(shù)型基金適合做長期投資。以華安中國A股為例，2002年成立以來，累計(jì)收益率已超過400%。指數(shù)型基金既是機(jī)構(gòu)投資的品種，也是個(gè)人組合配置的品種，尤其適合個(gè)人投資者進(jìn)行定投。投資者也可以建立自己的指數(shù)型基金組合，將代表不同市場的指數(shù)型基金配置在一起，追求最大范圍的投資覆蓋，謀求整個(gè)市場上漲帶來的收益。
對(duì)于新上路的投資者，華昕提供了一種可行性投資策略，即選擇指數(shù)型基金做定投。當(dāng)前市場高位震蕩，單筆投資風(fēng)險(xiǎn)較大，定投門檻低，面對(duì)市場下跌損失較小。初學(xué)者通過定投可以充分了解基金的特性，在市場企穩(wěn)之后再配合單筆投資。
現(xiàn)場問答
問：指數(shù)型基金在組合投資中應(yīng)該占多少比例？
答：基金根據(jù)品種分為主動(dòng)型基金、被動(dòng)型基金；股票型基金、貨幣型基金、債券型基金等等，不同品種之間區(qū)別很大。從風(fēng)險(xiǎn)和收益的角度來看，貨幣型基金風(fēng)險(xiǎn)和收益都最低。指數(shù)型基金應(yīng)占的比例，與投資組合本身有很大關(guān)系。如果風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高，可以多配股票型基金。指數(shù)型基金可以成為一個(gè)工具，個(gè)人建議占整個(gè)組合的三分之一，同時(shí)保持基金組合適度分散，包括：基金類型的分散、購買不同基金公司同一類型的基金產(chǎn)品。(范輝 汪琳）
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