基金在尷尬中尋找防御良方：一方面安營大盤股，一方面實施大額分紅鎖定持有人現(xiàn)有收益，規(guī)避股市下行風(fēng)險
央行“三拳”出擊，管理層加強(qiáng)風(fēng)險教育，似乎什么都不能阻擋散戶入市的步伐，更沒有什么能夠改變散戶對A股持續(xù)上漲的樂觀預(yù)期。
于是，滬指4000點(diǎn)之上，愈戰(zhàn)愈勇的散戶重新主導(dǎo)市場�；鹬荒芸嘈�，從去年以來，很多基金就無法戰(zhàn)勝飛漲的指數(shù)，到了現(xiàn)在，基金開始不能戰(zhàn)勝散戶。這場對決中，暫時落敗的基金無言以對，只有苦笑著轉(zhuǎn)入防御。
股民遍地
4000點(diǎn)之上，股民依舊潮水般涌入A股市場。據(jù)中國證券登記結(jié)算公司統(tǒng)計，2007年5月24日，滬深兩市投資者新增開戶總數(shù)為36.3萬戶，其中新開A股賬戶31.6萬戶，B股賬戶1.1萬戶，基金賬戶3.5萬戶。當(dāng)天股票開戶數(shù)幾乎是基金開戶數(shù)的10倍。最近的數(shù)據(jù)可以看出，散戶開戶數(shù)一直處于上升趨勢，而基金開戶數(shù)已開始呈遞減之勢。
小陸原是鐵桿基民，信任基金的專業(yè)理財，并在2006年的基金投資上所獲頗豐，而且他所在的公司嚴(yán)禁上班時間炒股。但現(xiàn)在，小陸買了可以實時察看股市信息的新PDA手機(jī)，他變成了一個股民�！盎鹳嵉锰�，我自己炒股比買基金賺得多多了�！彼嬖V《第一財經(jīng)日報》，他此前贖回了近10萬元的基金，現(xiàn)在已經(jīng)全部投入股市。
基金尷尬
一方面，股民的數(shù)量越來越多，另一方面，是散戶群正在侵蝕基民群。
基金公司目前正在面臨基金份額的凈贖回。北京一位基金公司市場部負(fù)責(zé)人士向《第一財經(jīng)日報》表示，4月以來，旗下股票型基金多呈凈贖回狀態(tài)，“大部分公司的股票型(基金)都處于凈贖回的狀態(tài)。”上述說法得到多位基金公司市場部的確認(rèn)。
據(jù)本報統(tǒng)計，上周共有8只基金進(jìn)行分紅，其中有每10份分紅13.1元的國投瑞銀核心企業(yè)基金，也有成立以來業(yè)績優(yōu)秀頻頻分紅的中郵核心優(yōu)選基金，廣發(fā)基金旗下甚至有兩只基金進(jìn)行分紅。深圳一位基金公司市場部人士表示，目前基金公司大量開展的拆分、分紅，正是為了應(yīng)對基金份額的持續(xù)贖回。
而且，5月以來新基金發(fā)行還出現(xiàn)放緩跡象。5月僅有6只新基金發(fā)行，而其中5只均為有約定時限的封轉(zhuǎn)開基金。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，3月新發(fā)基金的總規(guī)模為720億元，4月則為712億元，而截至5月27日，5月募集完成的新基金規(guī)模為390億元。基金入市的資金增速在明顯減緩。
據(jù)《第一財經(jīng)日報》了解，多家基金公司的新基金都在證監(jiān)會排隊等候?qū)徟�。“證監(jiān)會最近又在控制基金發(fā)行，”上海一位基金公司人士認(rèn)為，這在控制資金入市的同時，使得更多基民變?yōu)楣擅�，“這也許會在一定程度上加劇市場的泡沫�！辈贿^，本報記者沒有得到證監(jiān)會相關(guān)部門對此的回應(yīng)。
一位投資總監(jiān)最近苦惱不已，明明一只股票已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出合理估值，可在他拋售之后卻節(jié)節(jié)攀升�！拔掖_信這只股票背后沒有莊家，”他再查查分時成交量，每筆成交都在5萬元以下，“結(jié)論就是散戶在不停地買入�！�
這就是基金在4000點(diǎn)之上面臨的尷尬境地。堅持短期市場將會調(diào)整，則有可能不僅跑不贏大盤，而且還要被散戶拋在身后。但若跟著散戶走，買入散戶追逐的股票、跟著散戶“死了都不賣”的樂觀，又非基金所愿、所能。“比如前一段熱炒的績差股，基金經(jīng)理也可以判斷哪只股票能夠賺錢。”上海一位基金公司人士表示，但這樣沒有良好基本面支持的股票是不能夠進(jìn)入基金公司的股票池的。言下之意，不是基金經(jīng)理比散戶的賺錢能力差，而是基金公司秉持的是價值投資的長期理念。
市場逆轉(zhuǎn)之時，誰將跑得更快
據(jù)華夏基金投資部統(tǒng)計，上一輪牛市之時，即2000年末，居民儲蓄和A股流通市值分別為6.4萬億元和約2萬億元，比例約為3:1；個人投資者最高持有89%的流通市值。而現(xiàn)在，個人投資者直接持有流通市值的比例已經(jīng)位列全球高端，達(dá)到了65%左右。同時，居民儲蓄17.5萬億元，A股流通市值為5.5萬億元，比例又為3:1，已達(dá)到了上一輪A股牛市高峰時的水平。
“A股市場又開始逐漸散戶化。”一位基金公司投資總監(jiān)表示，這樣直接后果即是市場再次由散戶主導(dǎo)。散戶主導(dǎo)向來是A股市場的中國特色，在大力發(fā)展基金業(yè)的五六年來，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)在A股市場取得一定話語權(quán)。以往，股民對基金的重倉股奉為財神、趨之若鶩，但現(xiàn)在，散戶已不再關(guān)心基金重倉的大盤藍(lán)籌股。
散戶薛女士今年以來主要投資了券商概念股、資產(chǎn)注入概念股等，投資收益率已經(jīng)超過了150%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了股票型基金的平均水平。目前仍為滿倉的薛女士認(rèn)為，市場一旦調(diào)整，“我一定比基金跑得快。”
但現(xiàn)在，很多基金投資總監(jiān)現(xiàn)在都喜歡講這樣一個故事：上世紀(jì)30年代美國股市崩盤之前的一天，肯尼迪總統(tǒng)的父親約瑟夫·肯尼迪在街上擦皮鞋，擦鞋童和他聊起了股票，口若懸河、頭頭是道。老肯尼迪立刻回去賣空了所有的股票，隨后，股市崩盤。其實，他們是想說，機(jī)構(gòu)往往會比瘋狂的散戶更早嗅到市場逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險。
事實上，基金現(xiàn)在已經(jīng)轉(zhuǎn)入防御。4月以來，多位基金經(jīng)理公開宣講，大盤股和小盤股輪動之下，下半年，大盤藍(lán)籌股即將迎來表現(xiàn)階段。這說明，搖旗吶喊的基金已經(jīng)在大盤股安營扎寨。
而分紅也是基金積極防御的另一個手段。日前實施分紅的國投瑞銀核心企業(yè)基金的基金經(jīng)理康曉云就表示，選擇此時實施大額分紅恰好可以在波動的市場中為持有人鎖定現(xiàn)有收益，規(guī)避市場下行風(fēng)險。(吳慧）
