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　　上周五大盤(pán)罕見(jiàn)漲停使得市場(chǎng)有機(jī)會(huì)洞悉三季度以來(lái)基金的操作蹤跡。分析顯示，由于持股市值大幅縮水，三季度主動(dòng)基金股票倉(cāng)位繼續(xù)被動(dòng)下降，降幅約為3個(gè)百分點(diǎn)。而實(shí)際上，不少基金在大跌中開(kāi)始主動(dòng)加倉(cāng)。上半年大幅減倉(cāng)的華夏精選三季度以來(lái)增倉(cāng)幅度更是接近20個(gè)百分點(diǎn)。

　　由于三季度以來(lái)股市繼續(xù)大幅下跌，使基金股票倉(cāng)位再次被動(dòng)下降。9月19日，133只主動(dòng)型股票基金單位凈值平均上漲6.52%，而當(dāng)日滬深300指數(shù)漲幅為9.34%，股票基金凈值漲幅相當(dāng)于滬深300指數(shù)漲幅的69.81%，這可看成是當(dāng)日主動(dòng)型股票基金的股票倉(cāng)位，這一數(shù)字比二季末的72.92%下降3.11個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)日86只開(kāi)放式混合型基金單位凈值平均上漲5.73%，測(cè)算出的股票倉(cāng)位為61.35%，比二季末的66.89%下降5.54個(gè)百分點(diǎn)。顯示三季度以來(lái)混合型基金倉(cāng)位下降幅度要大于股票型基金。

　　分析人士認(rèn)為，股票基金倉(cāng)位下降主要是持股市值大幅縮水造成的，而并非基金經(jīng)理的主動(dòng)減倉(cāng)。三季度以來(lái)股市繼續(xù)大幅下跌，截至上周五，滬深300指數(shù)跌幅達(dá)到25.74%，假設(shè)基金經(jīng)理不進(jìn)行任何操作，基金也沒(méi)有出現(xiàn)巨額贖回，按照二季末主動(dòng)型股票基金72.92%的持倉(cāng)比例進(jìn)行靜態(tài)計(jì)算，上周五主動(dòng)股票基金的倉(cāng)位應(yīng)該下降到66.66%(比二季末降6.26個(gè)百分點(diǎn))，這一數(shù)字低于當(dāng)日69.81%的測(cè)算倉(cāng)位，說(shuō)明基金經(jīng)理在三季度以來(lái)的大跌中整體上采取了逐步加倉(cāng)的策略，倉(cāng)位上升幅度應(yīng)在3個(gè)百分點(diǎn)。股票基金倉(cāng)位也因此出現(xiàn)“名降實(shí)升”的狀況。

　　通過(guò)對(duì)比股票基金凈值漲幅和滬深300漲幅(基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn))來(lái)測(cè)算股票基金的倉(cāng)位需要特定的條件，那就是當(dāng)日各行業(yè)指數(shù)漲跌幅應(yīng)該相差不大，也就是表現(xiàn)出普漲普跌特征，而在結(jié)構(gòu)性的市場(chǎng)上往往會(huì)產(chǎn)生很大的偏差，從而容易得出錯(cuò)誤的結(jié)論誤導(dǎo)市場(chǎng)。而上周五A股全線(xiàn)漲停滿(mǎn)足了進(jìn)行倉(cāng)位測(cè)算的條件，也提高了當(dāng)日基金倉(cāng)位測(cè)算的精確性。(朱景鋒)