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　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)昨日發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，辦法自5月1日起實(shí)施。這意味著籌備十余年之久的創(chuàng)業(yè)板有望于5月1日起正式開(kāi)啟。

　　在金融危機(jī)席卷全球、許多企業(yè)持續(xù)發(fā)展面臨資金困境的背景下，創(chuàng)業(yè)板的推出有助于中小企業(yè)以及有創(chuàng)新能力的企業(yè)獲得融資機(jī)會(huì)，符合目前宏觀經(jīng)濟(jì)層面的需求。

　　創(chuàng)業(yè)板的推出在短期內(nèi)會(huì)對(duì)主板市場(chǎng)產(chǎn)生一定的心理壓力,A股短線振蕩不可避免。但從中長(zhǎng)期來(lái)看,創(chuàng)業(yè)板融資規(guī)模不會(huì)太大,其“分流效應(yīng)”亦屬有限。

　　政策解讀

　　推出目的

　　金融危機(jī)下為中小企業(yè)提供資金

　　時(shí)隔十年,2009年3月31日，創(chuàng)業(yè)板終于“千呼萬(wàn)喚始出來(lái)”。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)在31日發(fā)布的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》明確規(guī)定，“促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展”是創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的主旨。

　　期待已久的創(chuàng)業(yè)板為何此時(shí)放行？證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，推出創(chuàng)業(yè)板能夠?yàn)閿?shù)量眾多的自主創(chuàng)新和成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本市場(chǎng)服務(wù)，同時(shí)通過(guò)資本市場(chǎng)的示范效應(yīng)，發(fā)揮拉動(dòng)民間投資、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、以創(chuàng)業(yè)促就業(yè)的重要作用。

　　而穆迪經(jīng)濟(jì)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)分析師Sherman Chan對(duì)本報(bào)記者表示，創(chuàng)業(yè)板最終選擇在這個(gè)時(shí)期推出來(lái)，主要是因?yàn)榻鹑谖�機(jī)下，近幾個(gè)月來(lái)，銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款更加謹(jǐn)慎，中小企業(yè)得到的貸款比例被擠壓了。而中小企業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要組成部分，危機(jī)之下，政府因此加速放行創(chuàng)業(yè)板。

　　摩根大通董事總經(jīng)理兼中國(guó)證券市場(chǎng)主席李晶也有同感，她對(duì)本報(bào)記者表示：5月1日?qǐng)?zhí)行的創(chuàng)業(yè)板IPO規(guī)則意味著市場(chǎng)期盼已久的創(chuàng)業(yè)板設(shè)立即將變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，監(jiān)管層在促進(jìn)小企業(yè)及中小企業(yè)發(fā)展方向上邁出了很重要的一步。在金融風(fēng)暴中受到重挫的企業(yè)贏利能力及社會(huì)就業(yè)率將因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的推出而獲得重要的增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　李晶表示，盡管近幾個(gè)月來(lái)信貸增長(zhǎng)規(guī)模巨大，但是研究表明，這些新增貸款中的很大一部分已被鎖定投往國(guó)有企業(yè)、基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目及大型企業(yè)。因?yàn)樯鲜虚T(mén)檻相對(duì)主板較低，創(chuàng)業(yè)板將給中小企業(yè)、小企業(yè)的融資渠道提供更多的選擇，并給那些有很大增長(zhǎng)潛能的企業(yè)提供必需的資金。(陳海玲)

　　發(fā)行條件

　　創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)是具備一定的盈利基礎(chǔ)，擁有一定的資產(chǎn)規(guī)模，且需存續(xù)一定期限，具有較高的成長(zhǎng)性的企業(yè)。

　　國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，今后隨著創(chuàng)業(yè)板數(shù)量的增加,或者隨著投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估有了深入的了解，創(chuàng)業(yè)板門(mén)檻有望降低。

　　創(chuàng)業(yè)板高門(mén)檻今后或有望降低

　　經(jīng)過(guò)十年籌備后創(chuàng)業(yè)板終于起航了，根據(jù)剛剛公布的“辦法”，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人須在最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%。發(fā)行后股本總額不少于3000萬(wàn)元。

　　對(duì)此，宏源證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)表示：“創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市規(guī)則經(jīng)過(guò)精心設(shè)計(jì)，既考慮到企業(yè)規(guī)模小，從收入到盈利規(guī)模無(wú)法與主板企業(yè)相比的現(xiàn)實(shí)，同時(shí)也借鑒海外經(jīng)驗(yàn)，對(duì)收入、利潤(rùn)，特別是成長(zhǎng)性作出了相應(yīng)的規(guī)定，使之更符合國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的實(shí)際情況�！�

　　而對(duì)于市場(chǎng)有關(guān)創(chuàng)業(yè)板門(mén)檻太高的說(shuō)法，國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，目前對(duì)發(fā)行條件的要求較高是為了保證創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)能夠保持穩(wěn)定健康的發(fā)展。

　　李迅雷指出，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市后就意味著風(fēng)險(xiǎn)資本可以退出，轉(zhuǎn)由一般的投資者接納這些創(chuàng)業(yè)板的上市公司,如果說(shuō)上市公司的盈利水平,或者是業(yè)務(wù)穩(wěn)定性比較差的話,對(duì)投資者存在的風(fēng)險(xiǎn)有可能會(huì)影響到市場(chǎng)的穩(wěn)定性。而一開(kāi)始門(mén)檻比較高的話,有利于市場(chǎng)有一個(gè)比較好的開(kāi)端。

　　李迅雷認(rèn)為，今后隨著創(chuàng)業(yè)板數(shù)量的增加,或者隨著投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面有了深入的了解后,創(chuàng)業(yè)板門(mén)檻有望放低。