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　　真相3看錯(cuò)趨勢(shì)？

　　“我們確信，例如，經(jīng)濟(jì)在2009年將會(huì)混亂不堪，而且可能還會(huì)持續(xù)，但這個(gè)結(jié)論并不能告訴我們股市會(huì)漲還是會(huì)跌。”——摘自伯克希爾2008年報(bào)《巴菲特致股東信》第4頁(yè)

　　“我無(wú)法預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)的短期波動(dòng)，對(duì)于未來(lái)一個(gè)月或是一年市場(chǎng)將上升還是下降我完全無(wú)法預(yù)見(jiàn)。然而，如果你繼續(xù)苦等知更鳥(niǎo)，春天卻可能結(jié)束了�！�5個(gè)月前的10月16日，巴菲特在紐約時(shí)報(bào)上撰文寫(xiě)道。

　　菲利普·費(fèi)舍，成長(zhǎng)股價(jià)值投資策略之父如是說(shuō)：“我相信預(yù)測(cè)景氣趨勢(shì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)，有如中世紀(jì)的煉金術(shù)�！痹谒�眼中，經(jīng)濟(jì)大勢(shì)預(yù)測(cè)始終不靠譜，類似的預(yù)測(cè)如同“研究一根針頭上能站多少個(gè)天使”一般。這位經(jīng)歷了1929大蕭條時(shí)代的華爾街教父說(shuō)，投資人“不該去猜測(cè)整體經(jīng)濟(jì)或股市可能往哪個(gè)方向走，而應(yīng)有能力判斷想買進(jìn)的公司相對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)會(huì)有什么樣的表現(xiàn)�！�

　　他說(shuō)，投資人已經(jīng)習(xí)慣于聽(tīng)信經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。但是過(guò)去每一年的知名經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融界權(quán)威人士發(fā)言，分歧程度令人驚訝。有些論點(diǎn)強(qiáng)而有力，條理清晰，讓人折服，最終卻被歷史證明是錯(cuò)的。

　　2008年，有多少經(jīng)濟(jì)學(xué)家在原油等商品價(jià)格暴漲時(shí)預(yù)測(cè)高通脹時(shí)代來(lái)臨，而下半年卻出現(xiàn)了全球通縮。值得指出的是，次貸危機(jī)爆發(fā)之前，預(yù)言全球金融危機(jī)的人士不超過(guò)10個(gè)人。而此后，巴菲特發(fā)出了號(hào)召：“Buy American, I Am.”(我在買入美國(guó))。

　　更諷刺的是，中國(guó)的不少背著名校招牌的“經(jīng)濟(jì)學(xué)家”無(wú)法解決實(shí)際問(wèn)題，卻變成了算命先生，熱衷于發(fā)布聳人聽(tīng)聞的論斷。不是“賭房?jī)r(jià)”，就是“賭指數(shù)”，最近還要“把外匯儲(chǔ)備分了”。難怪，已經(jīng)“六十耳順”的張五常先生最近卻狠批這些人已經(jīng)“語(yǔ)無(wú)倫次”了。

　　簡(jiǎn)言之，年報(bào)透露的真相是：壞消息是投資者最好的朋友。它讓你可以在經(jīng)濟(jì)學(xué)者吵吵鬧鬧之時(shí)，以市場(chǎng)低價(jià)買入未來(lái)。

　　真相4現(xiàn)金之王？

　　“去年在資本分配方面進(jìn)展也很不錯(cuò)，伯克希爾總是各種生意和有價(jià)證券的買家，市場(chǎng)的紊亂使我們的收購(gòu)順風(fēng)順?biāo)�。在做投資的時(shí)候，悲觀情緒是你的朋友，而過(guò)度興奮則是敵人�！薄�—摘自伯克希爾2008年報(bào)《巴菲特致股東信》第5頁(yè)

　　金融風(fēng)暴讓所有的股神都走下了神壇。

　　2009年，巴菲特一度被描述為對(duì)價(jià)值投資背叛、甚至可能成為下一個(gè)卷款潛逃的馬多夫——后者是前納斯達(dá)克主席，制造的數(shù)十億美元的“龐氏騙局”在金融風(fēng)暴中被揭穿。

　　而事實(shí)上，這位79歲的老人在年報(bào)中這樣說(shuō)：無(wú)論是好年景還是壞年頭，查理和我只關(guān)注4個(gè)目標(biāo)：

　　1、始終保持伯克希爾公司固若金湯的財(cái)政狀況，特征是擁有巨大的超額流動(dòng)性，短期保持適度的負(fù)債，擁有大量的收益和現(xiàn)金來(lái)源。

　　2、拓寬那些給予我們的事業(yè)以持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的護(hù)城河。

　　3、在新的領(lǐng)域發(fā)展并獲取不同的收益來(lái)源。

　　4、擴(kuò)充并培養(yǎng)優(yōu)秀的經(jīng)理人。

　　面對(duì)可能產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資人究竟應(yīng)該怎樣選擇投資目標(biāo)，并管理自己的資金，可以從中找到一定的方法。

　　到現(xiàn)在懸而未決的是，巴菲特手中到底有多少現(xiàn)金？

　　他在致股東信中這樣說(shuō)：“我們有585億美元保險(xiǎn)‘浮存金’——這些資金并非我們所有，但由我們掌控并自主投資——絲毫沒(méi)有損失。事實(shí)上，客戶在2008年支付了28億美元讓我們持有這些浮存金。查理·芒格(巴菲特合伙人)和我覺(jué)得這令人非常愉快�！笨梢哉f(shuō)，至今也沒(méi)有哪個(gè)買家能夠擁有巴菲特這么多的現(xiàn)金實(shí)力。

　　“別鬧了，你已經(jīng)過(guò)時(shí)了。”電影《赤壁》中關(guān)羽送給曹操這句大跌眼鏡的臺(tái)詞，送給那些從不探究真相的人，似乎最為適宜。 (丁文亞)