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它是一條地產(chǎn)“大鯊魚”。
163億股本,市值最高時超過2000億港元。
它曾催生出中國首富。
26歲的楊惠妍因持有其96億股股份,在2007年身家超過160億美元。
它叫“碧桂園”。
它曾創(chuàng)下內(nèi)地房企在港融資的最高紀(jì)錄:148.49億港元,股價一度攀升至14.18港元。但如今,股價狂瀉九成,市值已大幅落后于“廣東地產(chǎn)五虎”的合生創(chuàng)展、富力地產(chǎn)等。即便放在A股比較,它也排在萬科、保利、陸家嘴和招商之后,屈居第五。
對賭協(xié)議、并購ATV、進(jìn)軍煤制油、大裁員,碧桂園從不缺少新聞,但理財周報始終關(guān)注的,仍是其地產(chǎn)業(yè)務(wù)本身和財富邏輯。
得知“碧桂園項目大停工”的傳聞后,理財周報記者走進(jìn)碧桂園樓盤現(xiàn)場,研究其各項財務(wù)數(shù)據(jù),從項目、財務(wù)、模式三個層面出發(fā),解讀真實的碧桂園。
我們希望找出答案:“大鯊魚”是怎么被拋到淺海灘上的。(特別報道:財富故事編輯組、粵港新聞中心)
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碧桂園獨家回應(yīng)理財周報:
“無大量存貨積壓;可動用資金40億;暫不出售土地”
日前,就房地產(chǎn)銷售、資金等問題,理財周報記者書面致函碧桂園方面采訪。碧桂園方面回復(fù)稱,沒有“大量存貨擠壓”,今年現(xiàn)房未售比例與往年相比,沒有大幅增加,其在2008年下半年可動用資金超過40億元,完全有能力償還借款。
理財周報:依據(jù)碧桂園2008年中報,在建工程中已預(yù)售面積占比在建可銷售面積只有10%。碧桂園對于目前形勢下,房地產(chǎn)銷售的前景如何看待?如何有效消化目前的存貨?此外,碧桂園房地產(chǎn)儲備(持作未來發(fā)展建筑面積)尚有3070萬平方米,這部分資產(chǎn)目前的市值與實際成本之間存在多大差異?其開發(fā)進(jìn)度是否受到影響?
碧桂園:關(guān)于“存貨”問題,必須說明的是,碧桂園并沒有“大量存貨積壓”。今年,現(xiàn)房未售比例與我司往年對比相仿,沒有大幅增加。公告顯示我司已竣工未銷售總建筑面積較往年相比較大,但實際上其中的相當(dāng)部分已經(jīng)預(yù)售,因為2008年年底辦理竣工驗收備案,而合同交付日期為2009年1-3月份,故仍納入為“已竣工未銷售總建筑面積”的分類?⒐と掌谂c合同交付日期不一致是房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)較為普遍的現(xiàn)象,因發(fā)展商通常還要進(jìn)行現(xiàn)場綠化、物業(yè)管理等后續(xù)工作。隨著交付進(jìn)程的開展,這部分?jǐn)?shù)字將在公告中大幅減少。
理財周報:傳聞碧桂園旗下的許多在建樓盤,目前處于暫停開發(fā)狀態(tài)。碧桂園能否提供目前在建工程的數(shù)據(jù)、開發(fā)進(jìn)度以及2008年完成的開發(fā)情況?碧桂園項目開發(fā)受到金融危機(jī)的影響程度如何?
碧桂園:我司已經(jīng)將已領(lǐng)取國土證的物業(yè)發(fā)展可建建筑面積的開發(fā)進(jìn)程明細(xì)以通訊形式公布,請查閱相關(guān)通訊。(碧桂園2月通訊顯示:截至2009年1月31日,碧桂園已取得國土證的可建建筑面積約4438萬平方米,其中已獲施工許可證的可建建筑面積約1420萬平方米,已完成規(guī)劃設(shè)計并上報政府部門審批的可建建筑面積約638萬平方米——理財周報注)
在國際金融海嘯之下,中國經(jīng)濟(jì)受到一定的沖擊,尤其是沿海城市進(jìn)出口貿(mào)易首當(dāng)其沖,房地產(chǎn)行業(yè)也未能幸免。不過,碧桂園的商業(yè)模式是選擇在一線城市郊區(qū)及二三線城市新城區(qū),該區(qū)域受金融海嘯的直接影響較小。再加上碧桂園產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)以性價比高為顯著特點,同時產(chǎn)品線豐富,有廣闊的大眾市場,受到的沖擊較小。
理財周報:碧桂園截至2008年中期借款65.99億元,其中18.86億元屬于一年內(nèi)的短期借款。公司是否存在較大的資金壓力,或有可能出售抵押的土地?
碧桂園:雖然公司有18.86億元的一年內(nèi)短期借款,不過在2008年下半年,碧桂園可動用資金超過40億元,完全有能力償還借款。
碧桂園一直致力于保持穩(wěn)健的財務(wù)狀況,加上高性價比產(chǎn)品受市場認(rèn)可,銷情較為理想,資金回籠情況良好。在加強(qiáng)銷售的同時,加強(qiáng)內(nèi)部管制,通過開源節(jié)流保障公司的穩(wěn)健運(yùn)營。目前,公司暫無出售土地的計劃。
理財周報:碧桂園與美林國際的股份掉期協(xié)議、土地增值稅撥備,以及為買家的按揭擔(dān)保(99億元),這些風(fēng)險敞口將多大程度影響公司利潤?公司對此如何評估?
碧桂園:碧桂園有關(guān)股票掉期的條款及面臨的風(fēng)險已經(jīng)于公告中披露。公司于股份掉期有效期內(nèi)已經(jīng)提供了250百萬美元抵押品。于股份掉期終止日期之前,即于2013年2月或者選擇性提早終止事件日,股份掉期由于本公司股價波動而產(chǎn)生的公允價值變動并不會對本公司的現(xiàn)金流或正常營運(yùn)構(gòu)成影響。于股份掉期終止日期,股份掉期由于股份價值下跌所產(chǎn)生的最大損失并不會超過抵押品價值,即250百萬美元。
作為一家依法守法、誠信納稅的房地產(chǎn)企業(yè),碧桂園按照國家稅法的規(guī)定,足額計提了土地增值稅撥備。這是碧桂園作為一家企業(yè)在盈利的同時所必須承擔(dān)的社會責(zé)任。
理財周報:依照港交所信息披露,碧桂園股東楊惠妍持股從2008年4月的58.5%增加到2008年10月的59.12%,同時股東楊貳珠持股由9.67%減持到5.94%。股東蘇汝波和區(qū)學(xué)銘也有減持股份。上述股權(quán)變化的原因是什么?
碧桂園:楊惠妍作為公司的最大股東,在2008年多次增持公司的股份,顯示出主要股東對公司的未來發(fā)展充滿信心。而股東蘇汝波和區(qū)學(xué)銘減持股份,屬于個人投資行為,在此我司不予置評。
理財周報:公開資料顯示,目前匯豐持有碧桂園11.43%股權(quán)、高盛(亞洲)持有4.85%股權(quán)。請問這兩大機(jī)構(gòu)持股結(jié)構(gòu)是什么?是機(jī)構(gòu)本身看好公司而買進(jìn),還是代投資者持有?碧桂園是否有引入外來投資者、以優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)的想法?
碧桂園:匯豐、高盛(亞洲)兩大機(jī)構(gòu)為代股東持股,本身并沒有持有這么多股權(quán)。最新的持股情況可查閱市場上公開的股東持股資料。
理財周報:碧桂園除房地產(chǎn)開發(fā)以外的其他業(yè)務(wù)(物管、酒店),去年的經(jīng)營狀況如何?
碧桂園:公司2008年的經(jīng)營狀況將會在2008年年報中對公眾披露,但涉及香港上市條例限制,不便于在這個階段對外透露。汪江濤/文
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