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2008年的巨量“大小非”減持,被認為是A股財富蒸發(fā)的重要誘因!把┥霞铀钡氖牵2009年解禁規(guī)模比上一年增加近4倍,相當于再造一個A股——全年總計約6852億股、市值高達3.3萬億元,為股改以來解禁規(guī)模最大的一年。鼠年里“人人喊打”的“大小非”,到了牛年,依舊是投資路上的“攔路虎”?還是會遭遇“!鞭D乾坤?記者采訪梳理了專家對“大小非”林林總總問題的最新見解,希望能助您牛年投資的一臂之力。
A 溯源
“大小非”究竟何方“神圣”
何謂“大小非”?它有著怎樣的“前世今生”?北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐認為,近兩年股市暴漲暴跌有制度層面的因素,就是“大小非”問題。股權分置改革是一場偉大的改革,2006年和2007年股市走牛與股改有很大關系。但現(xiàn)在看來,當時在一些問題的考慮上有所欠缺。
南京財經(jīng)大學金融學院副教授王玉寶介紹,比如對“大小非”減持預期集中到來的考慮。
他介紹,“大小非”的出現(xiàn)有特定歷史原因!胺恰,是指“非流通股”,股改之后也叫“限售股”,或叫“限售A股”!靶 奔葱〔糠,“小非”即小部分禁止上市流通的股票,占總股本比例小于5%,股改一年后方可流通。而“大非”占總股本5%以上,股改兩年以上方可流通!敖饨奔础敖獬魍ń埂。“大小非解禁”就是增加市場的流通股數(shù),非流通股完全變成了流通股。而非流通股可以流通后,“大小非”如果把手中股票拋出套現(xiàn),就叫“減持”;反之,如果非流通股股東在二級市場上購買本公司的股票,就叫“增持”。
據(jù)歷史資料,中國內(nèi)地證券市場創(chuàng)立時,制度起步就與國際市場不接軌。一個重要特點是把上市公司的股份分為股權分置的兩部分,即非流通股和流通股,非流通股又分為國家股和法人股等,即市場統(tǒng)說的“大小非”。而通過股權分置改革,“大小非”也可獲得流通權,但真正流通是在股改一兩年后,于是規(guī)模較大的“解禁潮”就“順延”至2008-2010年。
B 懸念
牛年“大小非”是否“攔路虎”
那么,具體到牛年炒股,“大小非”究竟是像去年那樣,成為A股投資者財富增值的“攔路虎”,還是搖身一變,化作可人喜氣的“招財貓”?專家對此意見不一,不過總體而言,他們認為,2009年的“大小非”問題應該理性看待——盡管規(guī)模為歷年最高,但減持壓力未必最大。
牛年解禁的控股“大非”多,未必愿減持
上海證券通首席分析師陸水旗指出,一個最基本的道理是:“大小非”如果解禁而不減持,不代表解禁數(shù)量有多大行情壓力就有多大。
首先,經(jīng)過去年“曠世大跌”后,購并、增持、回購、舉牌案例層出不窮、場外產(chǎn)業(yè)資本規(guī)模性流入等表明,行情的估值水平已經(jīng)降落至產(chǎn)業(yè)資本認可的水平。以中國太保(601601)、金風科技(002202)、海通證券(600837)巨量“大小非”上市出現(xiàn)“兜底行情”和連續(xù)漲停為標志,進入2009年后“大小非”的減持行為明顯收斂,元月第一周的減持股數(shù)與減持市值比去年最后一個交易周大幅減少了40%和66%。
再則,2009年的解禁股主要以控股“大非”為主,其中工商銀行(601398)、中國銀行(601988)、中國石化(600028)、中國聯(lián)通(600050)、上港集團(600018)五家公司解禁的“大非”數(shù)量就占到了解禁股總量的70%,這些公司追求控股權,減持意愿不大。
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