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　　5

　　后悔

　　投資靠常識不靠概念

　　信股評家而不信自己，當(dāng)被重度套牢時很多散戶才發(fā)現(xiàn)，原來炒股靠常識不靠概念。不僅股評家救不了股市，奧運(yùn)也救不了股市。2007年的牛市，恰恰就是提前發(fā)動的“奧運(yùn)行情”。

　　直到年終，很多投資者才體會到：原來，所謂的“奧運(yùn)行情”，在一年前6124點(diǎn)時就已被提前透支。剩下來的時間，只不過是熊市的煎熬而已。

　　熊市一年中，因為抄底而套在半山腰的故事從未停止過。從“明天是搶反彈的最佳時機(jī)”，到“不要把肉割在地板上”，從“不會是簡單的反彈”到“最后的加倉機(jī)會”……股評家們“低吸高拋”、“逢高減磅”的論調(diào)也從未停止過。從年初持續(xù)到年尾，卻依然沒能把牛市說得“起死回生”。

　　“我天天看的一個股評家的博客，其實(shí)我也感到不可信，可還是聽信了他�！惫擅耨R建福有些悔不當(dāng)初，“這個股評家從6000點(diǎn)一直唱多到3000點(diǎn)，我就是聽他的話進(jìn)場抄底，結(jié)果被套�！�

　　馬建福說，這種博客的點(diǎn)擊率，行情火爆時每天至少有數(shù)十萬的量，“真是害人的黑嘴啊！不知道害了多少人！”

　　“血的教訓(xùn)讓我明白，炒股就得靠常識�！瘪R建福說，虧損不僅沒有模糊他的心智，反而讓他一直在思考�！癆股6124點(diǎn)的高峰，市盈率達(dá)到驚人的七八十倍。這其實(shí)意味著現(xiàn)在的投資成本將在七八十年后才能收回，這樣的市場如何能持續(xù)？”

　　馬建福在隨后的日子里發(fā)現(xiàn)，身邊還是有人在高位逃頂，理由無非就是——感覺股價高得令人恐懼了。

　　現(xiàn)在，他總結(jié)的看法是：中國股市這次暴跌只是自然規(guī)律使然，和歷史上沒什么不一樣。因為過去漲得快，所以現(xiàn)在跌得急；因為過去漲得高，所以現(xiàn)在跌得狠。上市公司的“基本價值”才是支撐股市的根基。

　　滋味

　　6

　　悻然

　　長期投資≠長期持有

　　你理財，財不一定理你，好企業(yè)不等于好股票，長期投資不等于長期持有……牛熊一年間，似乎又回到了起點(diǎn)，然而歷經(jīng)磨煉的新股民已經(jīng)成長，老股民更加成熟。

　　當(dāng)“買了中石油，生活不用愁”這句名言火爆之時，很多中石油的持有者走上了不歸路。

　　“中石油可能會套牢整整一代人。”在奉行長期投資的艾葳看來，很多股民在48元買入中石油將會是一個“歷史性”的悲慘結(jié)局。一年前原油牛市高峰時艾葳曾預(yù)言，作為一個典型的長周期行業(yè)，從長遠(yuǎn)來看，未來石油的合理價格將維持在30至40美元的水平。那么當(dāng)下一輪熊市來臨時，它的價格應(yīng)該是在40美元左右的水平(同一時期美元的購買力可能有所下降)。

　　今天回過頭來看，竟是驚人的精準(zhǔn)。

　　“如果我們假設(shè)30歲的投資者以中國石油的開盤價格買入，并且試圖做長期投資的話，那么或許將不得不等到他的孩子而立之年時，才能成功解套�！卑�葳表示。

　　無論此話是否有理，如果知道作為兩市第一權(quán)重股，只有大盤超越歷史高位后，A股中石油的股價才可能重新回歸，就知道48元的價格是多么的非理性。

　　而隨后市場預(yù)期的極度悲觀加上上市公司經(jīng)營的周期性變化，市場“戴維斯雙擊”的巨大殺傷力讓投資者目瞪口呆：無論是140多元的中國平安，還是300多的中國船舶；無論是被投資者奉為圭臬的第一優(yōu)質(zhì)股貴州茅臺，還是被中小投資者贊不絕口的招商銀行，無不經(jīng)歷了高位的腰斬再腰斬。

　　“好公司不等于好股票，以為只要是好企業(yè)的股票，不問價格就買入持有，也是國內(nèi)投資者對于長期投資的常見誤區(qū)。”私募經(jīng)理張可興認(rèn)為，價值投資和持有時間的長短并無必然聯(lián)系。無論多么好的股票，只要其股價被嚴(yán)重高估或透支，其價值已經(jīng)完全甚至過度實(shí)現(xiàn)，都應(yīng)該堅決賣出。

　　血的教訓(xùn)告訴所有的投資者，價值投資并不是單純地長期持有，更不是簡單地“買入最好的股票并持有一輩子”。

　　7

　　悲傷

　　海外投資不等于分散風(fēng)險

　　成天都說全球化，2008年的中國投資者沒想到，竟是以殘酷的資產(chǎn)縮水方式和世界接了軌。生不逢時的QDII基金和銀行理財產(chǎn)品，注定要成為國人理財歷史上無法忘卻的痛。

　　“本來是想分散風(fēng)險而買QDII的，結(jié)果卻虧得更多�！�33歲的吳小平，主要的投資都在基金中，今年年初買了些嘉實(shí)海外和上投摩根亞太優(yōu)勢。他說，買入QDII一是當(dāng)時看好香港等市場，二是分散投資風(fēng)險。

　　“我的買入價在7毛錢，比申購價還低，當(dāng)時還以為抄到底了。”吳小平說，可隨后境外市場暴跌，首批的4只QDII都在虧錢，最后自己的基金也成了“三毛黨”。

　　和無數(shù)QDII的基民一樣，68歲的王大爺曾在本報報道中“露過臉兒”。一年來被大洋彼岸的金融風(fēng)暴“驚嚇”得夠嗆的老人，也因為一只名為華安國際配置的基金，和華爾街的金融天才們同呼吸、共命運(yùn)。

　　進(jìn)入9月，雷曼兄弟宣告破產(chǎn)以后，王大爺最后的底線——保本也變得遙不可及了。華安國際配置基金承諾的保本原是雷曼兄弟下屬金融公司提供的擔(dān)保，可是誰承想，作為擔(dān)保人的雷曼兄弟卻先行破了產(chǎn)。經(jīng)歷了破產(chǎn)風(fēng)波的王大爺，本想認(rèn)賠割肉卻被告知不接受贖回。報告說：“母公司申請破產(chǎn)保護(hù)，資金被凍結(jié)，基金的凈值沒法計算�！�

　　王大爺這下看懂了：“就是逃都逃不掉！”

　　最新的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，9只披露凈值的QDII基金沒有一家取得正收益。4只在2007年下半年成立的QDII基金，自今年以來凈值增長率也均在-40%以上。

　　和王大爺一樣，吳小平現(xiàn)在依然持有QDII。他說，有過這次教訓(xùn)后，自己終于明白，海外投資，不等于是真的分散了風(fēng)險。“把雞蛋放在一個籃子里，你只需要看好一個籃子就夠了。而不把雞蛋放在同一個籃子，意味著你要同時看好所有的籃子。”

　　8

　　迷惑

　　東方?jīng)]亮西方亮了

　　巨熊雖然踩住了散戶的錢袋，卻并沒有斷絕逃生的路徑。當(dāng)上天對你關(guān)上了所有的門時，總會為你打開一扇窗。股市的牛悄悄走了，債券的牛輕輕來了。

　　屈澍，就是傳說中140元錢一股買了中國平安的“敢死隊員”。

　　今天，當(dāng)他站在歷史性的高地向下望時，經(jīng)歷了多次腰斬的股價已經(jīng)模糊不清了。中國平安已經(jīng)成為他心中永遠(yuǎn)的痛。

　　回到2008年年初，當(dāng)昏了頭的市場人士津津樂道“10000點(diǎn)猜想”之時，熊市已經(jīng)不期而至。不幸的是，大多數(shù)人仍然渾然不覺，不僅不知道離場，而且“死了都不賣”。

　　股市熊了一整年，屈澍的心情也壞了一整年。

　　然而，當(dāng)上天對你關(guān)上了所有的門時，總會為你輕輕打開一扇窗。股市的牛走了，債券的牛來了。而且，債券市場一牛就是一整年。

　　在2007年那個曾經(jīng)如火如荼的牛市氛圍中，債券似乎早已被人遺忘到了角落里。然而，2008年以來美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)，讓全球資本市場一個比一個“熊”。隨著危機(jī)的蔓延，各國政府為保經(jīng)濟(jì)紛紛降息，銀行定期存款利率不斷下調(diào)。于是，在這些因素的作用下，曾經(jīng)收益率相對較低的債券，在這個動蕩紛擾的時代登場了。

　　2008年，先后發(fā)行的五期憑證式國債，因為利率直追CPI，得到不少穩(wěn)健型投資者的追捧。在之前幾期的憑證式國債中，3年期收益率達(dá)到5.74%，5年期的達(dá)到6.34%。在今年10月20日發(fā)行的第五期憑證式國債，3年期利率也達(dá)到了5.53%。多年不見連夜排隊購買國債的情形在2008年重現(xiàn)。

　　債券行情之火爆，在9月之后更是波瀾壯闊。在央行不斷縮減公開市場操作和下調(diào)準(zhǔn)備金導(dǎo)致銀行流動性充裕的情況下，商業(yè)銀行自9月份以來大幅增加了債券的投資力度，甚至不惜同業(yè)拆借加大債券投資，由此引發(fā)了所有債券類產(chǎn)品的交易量價齊升。

　　也是在年末，懊悔錯過另一輪行情的屈澍，終于拿出辛苦工作了一年的積蓄趕上了債券市場的末班車。

　　2009年的新年鐘聲即將敲響，問題是，已經(jīng)火了一年的債券市場真的還會繼續(xù)這種火爆嗎？強(qiáng)烈的降息預(yù)期雖然會使得債券牛市持續(xù)一段時間，但是此輪牛市也已開始顯現(xiàn)一些隱憂：當(dāng)屈澍這樣的散戶投資者醒過味兒來后紛紛擠上債券牛市的末班車時，好日子是否會戛然而止？(記者 丁文亞）