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　　QFII超前兩天抄底：買的都是酒類股票

　　讓很多普通投資者不服氣的是，QFII似乎煉就了“火眼金睛”：他們往往在重大利好政策出臺前踩準節(jié)奏，成功抄底A股。瑞銀QFII的表現(xiàn)堪稱典范。

　　相關(guān)統(tǒng)計顯示，就在11月上旬國務(wù)院宣布實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策前兩個交易日，瑞銀僅在大宗交易系統(tǒng)上就斥資14億元進駐藍籌股，累計買入A股2.1億股。

　　此后的故事十分老套：在重大利好刺激下，A股大舉反彈，瑞銀自然賺了個盆滿缽滿。

　　接下來的一段時間，瑞銀證券交易單元鮮有出現(xiàn)在大宗交易市場。不過，進入12月份以來，瑞銀證券正不緊不慢地吃進五糧液、瀘州老窖等酒類股票。數(shù)據(jù)顯示，加上11月初那次買入的近2000萬元貴州茅臺，截至12月19日，瑞銀證券總共吃進酒類股票總金額達到8000多萬元，涉及股票包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等。

　　基金研究機構(gòu)湯森路透理柏日前發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，多數(shù)QFII的A股基金在剛剛過去的11月呈現(xiàn)凈申購格局，整體資產(chǎn)規(guī)模較10月份增長11.73%至63.26億美元，QFII集體抄底意味漸濃。只是不知這一輪，瑞銀等QFII是否能再次踏準節(jié)奏。

　　大股東增持賬目：40億元增持金額可能比實際低30%-40%

　　如果說大小非減持是其合法合規(guī)的套現(xiàn)舉動，那么增持則是大股東和高管以市場化手段捍衛(wèi)股權(quán)價值的強有力手段。

　　截至12月19日，上市公司增持金額接近40億元，增持股份接近6億股，均超過同期“大小非”減持數(shù)。數(shù)據(jù)進一步顯示，共有124家上市公司的控股股東及其一致行動人、實際控制人公告增持，購入股份合計約5.99億股，增持金額合計約為39.24億元。控股股東增持的上市公司分布廣泛，其中包括央企28家、地方國企56家、民營企業(yè)40家。

　　事實上，經(jīng)上述口徑統(tǒng)計得出的大股東增持額“肯定比實際發(fā)生額要小”。原因在于根據(jù)相關(guān)信息披露的規(guī)定，增持行為只有在發(fā)生的首次，或增持數(shù)達到總股本的1%時，或超過1%但在12月內(nèi)增持總量達到2%時，才需要履行披露義務(wù)。因此，僅僅根據(jù)公告統(tǒng)計得出的增持額，并不能全部涵蓋在上述幾個區(qū)間內(nèi)發(fā)生的實際增持額，“可能比實際發(fā)生額低30%-40%”。

　　大小非減持假象：小非拋售兩成大非堅定不動

　　今年以來，隨著股改限售股步入解禁高峰，有媒體依據(jù)錯誤口徑發(fā)布“大小非借大宗交易平臺倉惶出逃”的恐慌結(jié)論。為了正本清源，中登公司從8月起公布真實數(shù)字。

　　根據(jù)中登公司12月公布的數(shù)據(jù)，截至11月末，兩市累計產(chǎn)生股改限售股份數(shù)量達到4669.00億股，存量未解禁股改限售股為3419.07億股，股改以來滬深累計解禁1238.29億股，占比26.52%；累計減持278.87億股，占比22.52%。

　　也就是說，累計確實有兩成大小非選擇了減持，但這一比例顯然算不上A股大盤大跌的“禍首”。同時，與大小非減持對沖的行動，已有匯金公司入市、上市公司大股東增持、上市公司回購、產(chǎn)業(yè)資本抄底等。

　　在即將到來的2009年，大小非減持也并不如傳言般可怕。盡管2009年年度大小非解禁量較大，但絕大部分均是減持意愿極低的控股大非，占比高達82%，而且這些大非籌碼又高度集中在匯金公司、財政部以及中國石油集團等三大控股股東中，即這三只“超大非”就占了所有大小非的43.46%。而這三只新老劃斷IPO所形成的“超大非”，在目前弱勢中不但不會減持，甚至還會增持。

　　熱錢猴皮筋：600億至1.75萬億美元

　　中國有多少熱錢涌入？又有多少熱錢進入證券市場？這是一個很難回答的問題。

　　在人民幣持續(xù)升值和房地產(chǎn)價格走高的背景下，人民幣兌美元的收益差不斷擴大。這一趨勢在2007年進一步加速，加上中國股市行情處于股改后的亢奮期，國際熱錢“踴躍投機中國”，這也加大了通貨膨脹壓力。

　　人們對于國際熱錢大量流入中國這一基礎(chǔ)事實幾無分歧，但對流入規(guī)模各有各的見解。

　　今年6月，中國社科院世界政治與經(jīng)濟研究所專家張明在該院網(wǎng)站上發(fā)表報告指出，在一定的經(jīng)濟學(xué)模型假設(shè)下，中國市場上的熱錢數(shù)額驚人，已高達1.75萬億美元，這一數(shù)字大約相當于截至2008年3月底的中國外匯儲備存量的104%。

　　張明的報告公布不久，摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家王慶于7月2日發(fā)表報告稱，流進中國的熱錢其實沒有想象中的那么可怕：2005年至今年中期的熱錢流入量約為2000億美元到3000億美元之間。而德意志銀行的數(shù)字是3700億美元，中國社科院官方的數(shù)字是800億美元，廣州社科院的數(shù)字是600億美元。

　　專家認為，熱錢流入的路徑較多，比較方便的是通過一家跨國公司進行內(nèi)部轉(zhuǎn)移，也就是透過其境內(nèi)分公司，通過低價進口、高價出口的內(nèi)部定價策略實現(xiàn)游資轉(zhuǎn)移。此外，地下渠道和商業(yè)信用也是熱錢流入的方便通道。

　　就在爭論愈演愈烈、不少專家爭相建議如何狙擊熱錢之際，熱錢也在悄然撤離�；仡^看，透過貿(mào)易渠道抽離資金、回國救火的跡象早已在一些外資企業(yè)身上出現(xiàn)。但當時未引起警惕。

　　到了今年八、九月份，美國金融風(fēng)暴吹來的冷空氣促使熱錢“熱脹冷縮”，泡沫似乎在一夜之間消失了。防止熱錢大規(guī)模非正常撤離轉(zhuǎn)而成為了制定熱錢政策的首要考慮。

　　國家外匯局10月30日下發(fā)通知，對企業(yè)貨物貿(mào)易項下境外債權(quán)實行登記管理做出進一步規(guī)定，以規(guī)范貿(mào)易項下資金跨境流動。