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　　管理層近期向各基金公司及托管銀行發(fā)出《關于基金債券投資相關風險的提示函》，高度關注部分基金持有信用類債券比例過高的問題。事實上，在3季度不少保險、券商的投研團隊已經(jīng)意識到債券基金的風險并提前做出反應。

　　機構的動向在今年基金三季報中初現(xiàn)端倪。天相投顧的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三季度表現(xiàn)最好的債券型基金卻遭到高達10.18%的凈贖回。數(shù)據(jù)顯示，債券型基金三季度整體凈贖回近117億份，比二季度增長了3.48%。

　　在債基整體遭遇贖回的事實下，應該注意到，不同種類的債基申贖出現(xiàn)了分化。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三季度純債基金的規(guī)模有所增長，增長率為13.47%，非純債基金的規(guī)模在降低，而二級債基的總規(guī)模在第三季度減少高達20.12%，一級債基僅減少8.51%，二級債基規(guī)�？s水最為厲害。對此，銀河證券首席分析師王群航認為，債基申贖出現(xiàn)分化說明部分投資者，特別是機構投資者的風險意識日益強化，加大了對風險相對較高的債基的贖回力度。

　　觀點分歧——為何謹慎的永遠是少數(shù)

　　與股市極度低迷形成鮮明對比的是，今年債券市場走出了一波波瀾壯闊的行情。在這個今年表現(xiàn)最牛的板塊顯露出疲態(tài)之時，央行出臺了超出市場預期的降息幅度。對于債券市場在2009將如何演繹，基金說法各異，樂觀有之，擔憂也有之。

　　東吳基金認為，降息周期的確立和持續(xù)的流動性增加將進一步確立債券市場的牛市格局，債券投資收益穩(wěn)定的特征將進一步顯現(xiàn)。匯豐晉信也表示，央行降息幅度超出市場預期，將引發(fā)債市新一輪行情。德盛基金認為，降息將會再度推高債券市場，扭轉(zhuǎn)近期國債和企債市場短線調(diào)整的趨勢，也會提高中長期國債的收益預期。

　　不同的表述，有著相同的內(nèi)涵。即多數(shù)基金一致認為，2009年債市依然具備牛市格局，債基將直接受益。

　　但在良好的預期下，基金仍然充滿了對債市的擔憂。浦銀安盛債券基金經(jīng)理段福印日前表示，2009年債券基金的運作難度會高于2008年。2009年債券市場不會是單邊的牛市，期間波動甚至大幅波動不可避免，主要原因可能在于未來通貨膨脹形勢的反復、國際資本流動的變化、股票市場的階段性上漲。

　　事實上，最近一段時間，部分無擔保信用債券價格的大幅波動可能就是未來債券市場波動的預演。因此，2009年的債券投資將對基金經(jīng)理帶來非常大的挑戰(zhàn)。中信基金認為，在當前背景下，債券市場各類型債券將進一步分化，未來債券市場的機遇和挑戰(zhàn)并存，基金的投研優(yōu)勢將成為后市債市制勝的關鍵。

　　“雖然近期債市的上漲透支了大約80~100點的降息空間，不過，本次大幅降息108點以后，收益率曲線透支的空間被拉平，而經(jīng)歷近期國債指數(shù)的8連陰以后，債市調(diào)整幅度基本到位。”中信基金表示，“不同信用級別的企業(yè)債之間利差也在分化，AA級債券利差擴大明顯，反映出市場對企業(yè)信用風險的擔憂加劇，信用補償向較高信用等級的債券蔓延。”

　　值得注意的是，和以往基金公司看到某類基金熱銷后，拼命做大基金規(guī)模不同的是，目前基金公司察覺到債市風險后，開始提示投資者要有理性的收益預期和應對債券回調(diào)的風險能力。

　　從10月中旬開始，就不斷有基金經(jīng)理提示可能出現(xiàn)的回調(diào)風險。大成債券基金經(jīng)理陳向前最近表示，目前投資債券基金的新持有人一定要對未來的收益有理性的預期，再預期和今年下半年那樣的高投資收益率幾乎是不可能的，投資者要做好應對短期可能出現(xiàn)債市回調(diào)的風險，中長期持有債券基金才能獲得比較穩(wěn)定的收益。

　　易方達增強回報債券基金經(jīng)理鐘鳴遠認為，近期企業(yè)債的調(diào)整力度最大，短期內(nèi)債券基金的投資風險已經(jīng)顯現(xiàn)出來。本次債券市場的回調(diào)，主要原因是前期上漲較快和近期債券發(fā)行量大增引發(fā)的獲利回吐，再加上市場對經(jīng)濟下行周期中偏低信用類債券其財務狀況的擔憂。近期這次調(diào)整，集中體現(xiàn)了債券投資的信用風險和市場流動性風險。

　　不管基金公司對債券市場的表態(tài)如何，有一點是值得我們注意的，那就是目前完全看空債基或者債券市場的觀點幾乎沒有。(記者 吳曉婧 徐婧婧)