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　　經(jīng)過十余年的發(fā)展,證券投資基金已經(jīng)成為A股市場中最重要的機(jī)構(gòu)投資者,勤勞和善良的中國老百姓將他們資產(chǎn)增值與財(cái)富保障的夢想寄托于中國基金業(yè)。然而,經(jīng)歷了 上證指數(shù)從1000點(diǎn)到6000點(diǎn)再從6000點(diǎn)跌回1600點(diǎn)的輪回之后,我們不禁要思考,作為市場最重要參與主體的證券投資基金,究竟給我們的證券市場帶來了怎樣的影響？

　　基金八年吞噬萬億財(cái)富

　　基金業(yè)到底有沒有幫助中國老百姓賺到錢？

　　在基金行業(yè)中人看來,這可能是一個(gè)不值得一提的問題。盡管偏股型基金在2007年四季度以后凈值出現(xiàn)大幅縮水,但畢竟在2006、2007年取得了高額的回報(bào)。這么看來,基金業(yè)似乎還是幫老百姓賺了些錢。

　　事實(shí)真的如此嗎？

　　由于2001年以后,開放式基金逐步成為中國基金業(yè)的主流。而開放式基金的份額是不斷變化的,目前的信息披露制度僅僅在季度末公布份額變化情況。因此,僅僅通過基金凈值的漲跌并不能準(zhǔn)確衡量基金的盈虧總額,衡量基金業(yè)整體的投資盈虧就更加困難。筆者認(rèn)為,可以采取下面的方法估算某個(gè)報(bào)告期的基金投資盈虧情況:

　　基金在報(bào)告期盈虧=(期末基金總資產(chǎn)凈值÷期末基金份額-期初基金總資產(chǎn)凈值÷期初基金份額)×期初基金份額

　　以前沒有研究者這樣測算過整個(gè)基金行業(yè)的投資損益,上述公式以基金季報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),每季疊加,當(dāng)期新申購份額計(jì)入下期,理論上,公告披露時(shí)間間隔越短,誤差越小。

　　該計(jì)算方法并沒有考慮到基金分紅導(dǎo)致的現(xiàn)金流出,因此,我們還需要扣除基金分紅金額。我們通過基金2000年末至2008年三季度的數(shù)據(jù)計(jì)算了基金業(yè)各個(gè)年度投資的盈虧情況(表1)。結(jié)果顯示,基金業(yè)在2001、2002、2004、2008年的投資是虧損的;在2003、2005、2006、2007年的投資是盈利的,盈虧年份各占一半。

　　但從總量來看,2001年-2008年9月末,基金業(yè)累計(jì)投資虧損高達(dá)9625.23億元。也就是說,在過去的八年間,基金的投資并沒有創(chuàng)造財(cái)富,相反吞噬了近萬億元的財(cái)富。

　　這樣的結(jié)果無疑是令人痛心的。基金業(yè)的本質(zhì)是專業(yè)理財(cái),然而中國基金業(yè)卻令基民虧損累累。近萬億的虧損意味著中國新興起來的中產(chǎn)人群幾乎被基金業(yè)所消滅。如此看來,消費(fèi)難以啟動(dòng)也在情理之中了。

　　也許基金行業(yè)中人會(huì)說,假如從2001年就買入基金并長期持有,至今仍會(huì)有一個(gè)不錯(cuò)的正收益。然而,事實(shí)卻是2007年二季度以后,基金份額出現(xiàn)前所未有的大幅度增長。更多的家庭是在2007年以后才介入基金市場。這固然有市場火爆導(dǎo)致的非理性狂熱,但不可否認(rèn)的是,在當(dāng)時(shí)管理層控制新發(fā)基金數(shù)量的背景下,基金全行業(yè)盛行的拆分、復(fù)制等激進(jìn)的營銷策略引發(fā)的推波助瀾作用亦是其中的一個(gè)重要原因。

　　縱觀歷史上基金份額變化規(guī)律,往往市場火爆時(shí)基金申購量迅速增加,市場低迷時(shí)基金贖回量明顯放大,結(jié)果就是基金持有人平均真實(shí)盈利遠(yuǎn)小于基金單位凈值漲幅。缺乏對投資者正確的引導(dǎo)和教育,機(jī)構(gòu)難辭其咎。

　　如果說基金業(yè)給基民帶來了巨大的投資損失,那么給證券市場又帶來了怎樣的影響呢？