同樣是在美國紐約證券交易所,掛著一張被稱為“當代最大證券交易所主席和最小證券交易所經(jīng)理的合影”。1986年9月26日清晨,上海南京西路1806號門口被圍得水泄不通,投資者蜂擁而至。在這個不到10平方米的地方,誕生了中國第一個證券交易柜臺——靜安證券營業(yè)部。這就是照片中所說的“最小證券交易所”。它的出現(xiàn),標志著中國股票二級市場雛形的出現(xiàn)。
也就是在這里,飛樂音響作為中國最早發(fā)行的股票,率先實現(xiàn)了柜臺交易流通,創(chuàng)造了中國股市的又一項第一。從此,小飛樂總算有了可以自由交易和買賣的正規(guī)場所。
那位獲贈飛樂音響股票的紐約交易所總裁約翰·凡爾霖特意從北京飛到上海為自己的股票過戶。在那個小屋子里,世界最大證券交易所的總裁告訴中國證券市場的拓荒者,美國最早的股市出現(xiàn)在華爾街邊一棵梧桐樹下。
進場交易
到1990年,上海已有16個證券交易柜臺和40多個證券交易代理點。深圳也有了10個股票交易柜臺。
但由于制度設(shè)計存在不足,私下交易并未停止,反而一度猖獗。沒有交易記錄,沒有成交確認和過戶交割機制,也沒有交易監(jiān)控和信息披露制度,市場一片混亂,糾紛不斷。
在這樣的背景下,中國第一家證券交易所上海證券交易所誕生了。
那是1990年12月19日11點,老上海浦江飯店大廳,一幢已有150年歷史的歐式建筑,上海證券交易所創(chuàng)始人尉文淵選定這里見證歷史。
約定的開市時間到了,電子顯示屏上開始顯示交易數(shù)據(jù)。在全世界的矚目下,尉文淵敲響了上海證券交易所的第一聲開市鑼聲。
尉文淵介紹,開業(yè)當天,交易所僅有30種證券上市:國債5種、企業(yè)債券8種、金融債券9種、股票8種。其中,上市交易的8只股票,正是中國證券史上最早進入交易所交易的股票,被人們俗稱為“老八股”,而這其中就包括了飛樂音響在內(nèi)。
小飛樂再一次成為中國股市的領(lǐng)頭羊。作為著名的“老八股”之一,交易所剛剛成立,它就轉(zhuǎn)入了場內(nèi)買賣。而在此之前,中國人對股票交易所的認識僅來自茅盾的小說《子夜》,以及據(jù)此改編的電影:氣氛總是那么忙亂,打手勢配合著高聲喊價。
此后,在近18年的股海沉浮中,交易所電子顯示屏瞬息萬變的行情表上,總能看到這只新中國第一股的身影。
今天,1500多家上市公司在滬深交易所掛牌交易,數(shù)千萬投資者在交易所提供的網(wǎng)絡平臺上自由交易和買賣。十多年前,上海8只老股票的發(fā)行總量按面值計算僅2.6億元,流通股總額不足7000萬元,炒股也只關(guān)聯(lián)到少數(shù)人,僅僅十多年后,到2007年,滬深兩市的總市值就已經(jīng)超過了32萬億,中國股民也一舉突破1億。
缺席股改
事實上,年幼的中國股市天生痼疾。
一般意義上,股份制最簡單的道理是“同股同權(quán),同股同價”,但為了避免國有資產(chǎn)流失,同時也擔心剛剛建立的市場無法承擔全流通的壓力,中國股市最初選擇了“不同股,不同權(quán),不同價”的發(fā)展思路。大股東的股票或者國有股、法人股都上市,卻不流通。這在世界其他地方絕無僅有。
這種由歷史和思想局限決定的權(quán)宜之計,其弊端終于在進入21世紀后,隨著股市本身的發(fā)展和經(jīng)濟大環(huán)境的變化,到了非改不可的地步:由流通股和非流通股產(chǎn)生的不同股不同權(quán),進一步造成了惡性圈錢、市盈率過高、大股東沒有積極性、股票
市場定位模糊,不能有效與國際接軌等一系列十分尖銳的問題。
事實上,全社會范圍內(nèi)關(guān)于股權(quán)分置改革的思想激辯與理論論證,在公開和非公開的場合從來就沒有停止過;而制度上的醞釀與鋪墊,也在艱難的摸索中一步步展開。
2005年5月,股權(quán)分置改革終于全面推出。
在這場轟轟烈烈的股改中,飛樂音響成了缺席者。據(jù)上證所首任總經(jīng)理尉文淵介紹,最初登陸上海證券交易所的“老八股”中,有4只股票在當時就屬于全流通,因此并不需要參與股改。飛樂音響正是其中之一。
對于最核心的對價問題(可以理解為非流通股股東為取得流通權(quán),向流通股股東支付的相應的代價,對價可以采用股票、現(xiàn)金等其它共同認可的形式),證監(jiān)會在改革方案中明確將討價還價的細節(jié)交給每一個上市公司,同時規(guī)定,股改方案必須經(jīng)過三分之二流通股股東同意及三分之二全體股東同意。
這一方案的出臺,經(jīng)歷了中國資本市場上迄今為止最為激烈和廣泛的爭論。直至今天,股改方案仍遭到很多爭議。
穩(wěn)步發(fā)展
在中國股市的發(fā)展史上,恐怕再沒有第二家上市公司能像飛樂音響這樣,完整見證著中國資本市場從無到有、逐漸發(fā)展的進程。
1991年6月19日,飛樂音響發(fā)布了“飛樂音響1990年度經(jīng)營狀況說明書”,向社會公眾披露公司信息。
兩年后,證監(jiān)會才發(fā)布了《公開發(fā)行股票公司信息披露實施細則(試行)》,中國上市公司信息披露制度正式建立。
在此之前,企業(yè)大大小小的決議和財務狀況等信息,公眾無從了解。
但上市公司的不斷涌現(xiàn),客觀上要求企業(yè)信息的公開與透明,同時也通過各種股權(quán)和權(quán)益關(guān)系,不斷催生著公眾獲取和掌握信息的意識。
翻開1990年的財務報告,當時飛樂音響的主營范圍還像它的名字那樣,主要是音響設(shè)備和電子樂器,全年利潤總額66.3萬元。今年剛剛披露的2007年年報顯示,飛樂音響已名不副實,變身為集綠色照明、IC卡、電子部件和計算機系統(tǒng)集成與軟件開發(fā)于一體的多元化產(chǎn)業(yè)公司,產(chǎn)品遠銷世界四十多個國家和地區(qū)。全年歸屬于母公司所有者的凈利潤也高達5387.5萬元。
飛躍式的長足發(fā)展無疑離不開資本的魅力。
1997年5月,上海儀電控股(集團)公司通過證券市場收購“飛樂音響”股票,成為公司第一大股東。上世紀90年代末期,公司先后收購三家上海公司,進入集成電路行業(yè)。2001年,又先后收購了兩家公司,分別進入電子產(chǎn)品加工行業(yè)和計算機軟件開發(fā)及系統(tǒng)集成行業(yè)。
與此同時,公司注冊資本也從初創(chuàng)時的50萬元增加到1000萬元。而前美國紐約交易所總裁約翰·凡爾霖手中的一股飛樂音響,經(jīng)過拆細,不斷送轉(zhuǎn)、配股、增發(fā),已經(jīng)變成了3183股(1元/股)。當初50元的市值,也已價值14196元,增值283倍!(根據(jù)10月22日股價計算)
(注:本文部分內(nèi)容參考上海人民出版社2007年版《中國股市早年歲月(1984-1992))
記者 馬嵐
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