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　　一家擁有158年歷史的投行，在短短五天就倒掉了。沃倫巴菲特說(shuō)，“這是一次經(jīng)濟(jì)的‘珍珠港事件’�！�

　　這不是好萊塢電影里的鏡頭，而是剛剛發(fā)生在華爾街的活生生的現(xiàn)實(shí)。

　　這家跨掉的投行就是雷曼兄弟。而雷曼兄弟的倒掉，讓整個(gè)美國(guó)的金融危機(jī)提前引發(fā)。因而，雷曼兄弟公司董事長(zhǎng)兼CEO理查德·富爾德對(duì)媒體說(shuō)：“我每天晚上都醒來(lái)思考，自己當(dāng)初是不是可以做得更好。這種痛苦將一直陪伴我的余生�！�

　　一位金融界人士分析說(shuō)，雷曼原本有機(jī)會(huì)逃過(guò)一劫，然而外部金融體系“食物鏈”的斷裂以及領(lǐng)導(dǎo)者的判斷失誤，最終決定了它的走向——“死亡”。

　　摩根大通釜底抽薪

　　雷曼兄弟最終的破產(chǎn)并不是偶發(fā)的，其實(shí)是持續(xù)13個(gè)月的信貸危機(jī)中的必然性事件。

　　今年夏天，由于補(bǔ)充因不斷加劇的房地產(chǎn)相關(guān)損失而耗盡的資金，雷曼已開(kāi)始顯露疲態(tài)。8月，隨著投資者壓低雷曼的股價(jià)，雷曼面臨困境的傳言開(kāi)始流傳。

　　到了今年的9月10日，摩根大通在雷曼兄弟陷入困境之時(shí)，用50億的抵押將雷曼兄弟逼向破產(chǎn)的邊緣。作為雷曼兄弟的“好伙伴”也是雷曼兄弟的“清算行”，“摩根大通給了它最后一擊�！�

　　雷曼CEO富爾德曾表示，2007年的時(shí)候，雷曼兄弟還沒(méi)遭遇到任何流動(dòng)性的問(wèn)題，直到今年的9月10日，即公司宣布破產(chǎn)前五天，公司仍有410億美元的資本金�！拔覀冇写罅抠Y本金維持運(yùn)營(yíng)……”富爾德說(shuō)。并且，在當(dāng)日的電話會(huì)議上，雷曼向投資者保證自己根本不需要新的資本，雖然此前一天雷曼的管理人員剛剛計(jì)算出公司需要至少30億美元新鮮資本。

　　投資銀行的生存在很大程度上依賴于貸款機(jī)構(gòu)和投資者的信任。然而此時(shí)，顯然很多投資者開(kāi)始感覺(jué)到這家公司存在的風(fēng)險(xiǎn)，大量對(duì)沖基金客戶開(kāi)始從雷曼撤離資金。

　　摩根大通是雷曼最大的債權(quán)人之一，擁有約230億美元的債權(quán)。雷曼在摩根大通存放了大量證券作為抵押，但隨著次貸危機(jī)不斷惡化，這些抵押品的價(jià)值也在縮水。

　　因此，摩根大通作為雷曼及其客戶之間的中間人，顯然比外界大多數(shù)人、甚至比穆迪等評(píng)級(jí)公司都要更了解雷曼的困境，他急于從雷曼的泥潭中自保，于是摩根大通要求雷曼提供50億美元的額外抵押品——即容易出售的證券，為摩根大通客戶所持有的雷曼貸款頭寸提供保護(hù)。

　　加上雷曼的對(duì)沖基金客戶大量撤資，摩根大通要求提供50億美元的抵押品可謂是“釜底抽薪”之舉。于是兩家公司并未達(dá)成一致，摩根大通最終凍結(jié)了雷曼的資金賬戶，雷曼剩余的現(xiàn)金在日常交易活動(dòng)中迅速消耗，令這家有著158年歷史的華爾街老店元?dú)獯髠��?/p>

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)火上澆油

　　10月6日，為期兩天的美國(guó)眾議院監(jiān)管和政府改革委員會(huì)聽(tīng)證會(huì)拉開(kāi)帷幕。會(huì)議討論內(nèi)容之一，就是導(dǎo)致雷曼兄弟控股公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的緣由。在聽(tīng)證會(huì)上，富爾德提到被信用公司調(diào)降信用評(píng)級(jí)也是造成雷曼倒閉的原因之一。

　　在摩根大通要求50億美元的抵押品要求之前，雷曼兄弟的債券評(píng)級(jí)依然很高。但此時(shí)密切關(guān)注雷曼兄弟的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)官員已經(jīng)看到放貸機(jī)構(gòu)和客戶紛紛撤退，他們?cè)絹?lái)越擔(dān)心雷曼兄弟難逃此劫。到此時(shí)，即使評(píng)級(jí)公司再遲鈍，也看出端倪了。

　　在9月之前，大部分信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予雷曼的信用評(píng)級(jí)至少都有Singal A(評(píng)級(jí)A)，很多都是Double A(評(píng)級(jí)AA)。不過(guò)9月12日，周五，就在當(dāng)天下午，信用評(píng)級(jí)公司發(fā)布警告說(shuō)，如果雷曼兄弟沒(méi)有籌集到新的資金，它們9月15日將下調(diào)該公司的債務(wù)評(píng)級(jí)。

　　這令投資者大為恐慌。在次級(jí)債危機(jī)中，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在短時(shí)間內(nèi)對(duì)大量的次級(jí)債產(chǎn)品降低信用級(jí)別，使投資者預(yù)期惡化，促成了市場(chǎng)的惡性循環(huán)。

　　在雷曼兄弟公司內(nèi)部和他的投資者中間，恐慌情緒不斷加劇。無(wú)數(shù)的客戶打電話要求撤資。雷曼兄弟的紐約業(yè)務(wù)部門(mén)無(wú)法恰當(dāng)?shù)匕彦X(qián)轉(zhuǎn)入倫敦的帳戶上，使得該公司位于倫敦的主要?dú)W洲分支機(jī)構(gòu)9月15日前基本陷入癱瘓。據(jù)普華永道估計(jì)，本應(yīng)轉(zhuǎn)入雷曼兄弟倫敦業(yè)務(wù)或其交易對(duì)手的50多億美元9月15日前沒(méi)有到賬。

　　信用評(píng)級(jí)的削弱，也使得雷曼兄弟獲得債務(wù)融資也更加困難。美聯(lián)儲(chǔ)曾與雷曼商討，確定哪些資產(chǎn)尚未擔(dān)保給其他放貸機(jī)構(gòu)，能用來(lái)作為抵押品，以申請(qǐng)美聯(lián)儲(chǔ)貸款。最終雷曼兄弟的一位高管卻表示，該公司當(dāng)時(shí)沒(méi)有從美聯(lián)儲(chǔ)獲得貸款。

　　隨后，雷曼兄弟希望能將自己賣(mài)給美國(guó)銀行或是巴克萊集團(tuán)，但這兩家機(jī)構(gòu)卻都對(duì)購(gòu)買(mǎi)雷曼兄弟商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)不感興趣。

　　其實(shí)早在9月9日，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪宣布可能降低雷曼的信用評(píng)級(jí)，除非它找到一個(gè)“強(qiáng)大的戰(zhàn)略合作者”。雷曼在過(guò)去的幾個(gè)月里尋找了無(wú)數(shù)的潛在合作者，他們與中國(guó)、韓國(guó)和中東的投資者都有過(guò)深入接觸，但是只有韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行表現(xiàn)出了較為濃厚的興趣。當(dāng)韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行宣布放棄談判之后，雷曼似乎只剩下尋求美聯(lián)儲(chǔ)的幫助。