起始于華爾街的這場數(shù)十年未遇的金融危機(jī),正在迅速演變?yōu)橐粓鲂判奈C(jī)
美國國會眾議院10月3日以263票對171票的投票結(jié)果,通過了新版的7000億美元救市方案,該方案隨即被布什總統(tǒng)簽署生效。正當(dāng)全世界以為可以喘口氣、略微放松的時候,連日來,全球幾乎所有的股市均以暴跌來回應(yīng)美國的救市。起始于華爾街的這場數(shù)十年未遇的金融危機(jī),正在迅速演變?yōu)橐粓鲂判奈C(jī)。
一問:救市方案為何一波三折?
在剛過去的“黑色9月”,華爾街全面洗牌,五大投行格局徹底改變,房利美、房地美、美國國際集團(tuán)等眾多金融巨頭成為次貸危機(jī)的犧牲品,信貸市場已處于停滯狀態(tài)。
為應(yīng)對使美國經(jīng)濟(jì)處于緊要關(guān)頭的嚴(yán)重金融危機(jī),布什政府?dāng)M訂了“大蕭條”以來最大的救市方案。根據(jù)該方案,政府將通過投放7000億美元,幫助金融機(jī)構(gòu)剝離地產(chǎn)和商業(yè)等不良資產(chǎn),以此使信貸市場恢復(fù)運(yùn)行。
但該方案在國會表決時卻一波三折。9月29日眾議院出人意料地加以否決,此舉導(dǎo)致華爾街陷入“黑色星期一”,道指點(diǎn)位跌幅之大創(chuàng)歷史之最!叭A盛頓-華爾街”的連鎖負(fù)面反應(yīng)也隨即重創(chuàng)世界金融市場。由于一些眾議員表決時不乏政治和選舉考量,導(dǎo)致多國領(lǐng)導(dǎo)人督促美國政治家采取“負(fù)責(zé)任態(tài)度”!度A盛頓郵報》社論則以《國會的尼祿(古羅馬暴君)》為標(biāo)題,嚴(yán)厲抨擊一些議員投反對票是不負(fù)責(zé)任的行為。
此后國會和白宮就救市方案迅速重開談判,最終決定在救市方案中增加一些有利民生的新條款,如再增加1000多億美元的減稅計(jì)劃、將存款保險上限由10萬美元提高至25萬美元等。在美國朝野共同努力下,方案先后在參眾兩院獲得通過。由此,這一掀起股市滔天巨浪的救市“猛藥”終于獲準(zhǔn)施行。
去年8月份美國次貸危機(jī)全面爆發(fā),延宕至今已一年多。多方專家認(rèn)為,危機(jī)之所以愈演愈烈,根本原因就在于隨著房價下跌,房貸壞賬不斷增加。這些不良資產(chǎn)是造成目前金融機(jī)構(gòu)和市場困頓的癥結(jié)所在,并進(jìn)而導(dǎo)致美國信貸市場陷入停滯。信貸之于經(jīng)濟(jì),就如同血液之于生命。隨著流動性急劇緊縮,華爾街許多金融巨頭成為犧牲品,其他產(chǎn)業(yè)也深受波及。
布什政府推出7000億美元救市方案的目的,希望雙管齊下,一是為金融機(jī)構(gòu)“止血”;二是通過“止血”恢復(fù)資本市場信心。通過幫助金融機(jī)構(gòu)剝離地產(chǎn)和商業(yè)等不良資產(chǎn),金融機(jī)構(gòu)將獲得現(xiàn)金充實(shí)資本,并可以由此提高信譽(yù)度和實(shí)力,使其以更大的靈活性恢復(fù)借貸,金融市場將可望恢復(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)。美國企業(yè),尤其是中小企業(yè)將由此獲得新的貸款和動力,美國經(jīng)濟(jì)也才能避免陷入衰退。
美國自詡為自由市場經(jīng)濟(jì),一直強(qiáng)調(diào)風(fēng)險自負(fù)的投資原則,如今作為危機(jī)始作俑者的華爾街卻要求納稅人來進(jìn)行救助,這在美國引發(fā)廣泛爭議。反對者認(rèn)為,這會帶來市場道德風(fēng)險,加劇投機(jī)行為,且對納稅人不公平,而且這將加劇美國財(cái)政赤字。
美國政府是不得已而為之。主導(dǎo)這一救市過程的美國財(cái)長保爾森強(qiáng)調(diào),他也對華爾街的投機(jī)表現(xiàn)感到憤怒,認(rèn)為這是“美國的恥辱”,但華爾街現(xiàn)在和美國金融市場以及美國經(jīng)濟(jì)捆綁在一起,不盡快救助華爾街,美國納稅人將付出更大代價。作為第二步,美國將全面改革金融體系,加強(qiáng)監(jiān)管,避免危機(jī)再度發(fā)生。
救市方案能否成為決定美國經(jīng)濟(jì)走向的“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”,市場疑慮重重。美國眾議員巴雷特表示,他10月3日改變立場投贊成票,并不認(rèn)為該方案會使美國經(jīng)濟(jì)擺脫困境,而是沒有這個方案,美國經(jīng)濟(jì)前景將更為糟糕。
10月9日,美國財(cái)政部副部長麥考密克表示:“我們將在未來幾周內(nèi)而不是幾個月內(nèi)實(shí)施金融援助方案,具體的細(xì)節(jié)將在未來幾日內(nèi)公布。我們意識到非常有必要盡快向市場解釋我們的構(gòu)想及實(shí)施計(jì)劃,這樣才能迅速恢復(fù)市場信心!
二問:誰制造了華爾街金融危機(jī)?
接受采訪的金融專家表示,此次美國金融危機(jī)歸根結(jié)底是現(xiàn)行華爾街金融模式失敗的總爆發(fā),而身在其中的華爾街精英們難辭其咎。
通常意義上的“華爾街精英”,是指美國知名投行(如雷曼、貝爾斯登、美林等)與全能型銀行(如花旗銀行等)的職業(yè)經(jīng)理人或分析師、精算師等核心業(yè)務(wù)人士。上海國際金融學(xué)院院長陸紅軍教授分析,“華爾街精英”可以分為五類,第一類是在大型投行或全能銀行擔(dān)任高管的人士;第二類是金融分析師與產(chǎn)品設(shè)計(jì)師;第三類是交易員與銷售員;第四類是技術(shù)人員;第五類是專業(yè)律師、會計(jì)師、評估師等。
伴隨著美國金融危機(jī),已有大批昔日的“華爾街精英”失業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì),自美國次貸危機(jī)爆發(fā)以來,到去年底美國金融業(yè)已裁員14.6萬人,是2006年的3倍;今年以來,僅花旗、雷曼等十多家金融機(jī)構(gòu)就已裁員數(shù)萬人,美金融界工作職位減少20%。
國泰君安研究所所長李迅雷認(rèn)為,此次美國金融危機(jī)有政府監(jiān)管失靈的原因,但是“華爾街精英”們更是難辭其咎。正是這些多為名校畢業(yè)、拿著天價高薪、擁有堪稱完美的從業(yè)經(jīng)歷、掌握著數(shù)十億乃至百億美元資本的精英們,以金融創(chuàng)新的名義,漠視系統(tǒng)風(fēng)險,“憑借其貪婪和投機(jī)的特性”,親手制造出美國華爾街的巨大金融泡沫并將其捅破。
上海申銀萬國證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長及陸紅軍等人認(rèn)為,美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性、系統(tǒng)性金融危機(jī),其本質(zhì)上是一場史無前例的信用危機(jī)與信用衍生品危機(jī)。而“華爾街精英”們在這場危機(jī)中形成了一條“系統(tǒng)性錯誤行為鏈”。
其一,失衡的激勵體系,導(dǎo)致華爾街CEO與職業(yè)經(jīng)理人為股票期權(quán)鋌而走險,并不惜穿破道德底線,如各種違規(guī)套利,這是美國次貸危機(jī)的“動力鏈”。
其二,失算的投資模型,導(dǎo)致華爾街分析師、精算師忽略系統(tǒng)性錯誤,并在證券化分析、系統(tǒng)風(fēng)險估算甚至毀約概率計(jì)算上預(yù)測失誤,這是形成美國系統(tǒng)性金融危機(jī)的“技術(shù)鏈”。
其三,失實(shí)的傳銷手段,唆使華爾街行銷師、交易員及基金經(jīng)理得以創(chuàng)造所謂低損失概率的資產(chǎn)并見好就收,而將未來的損失留給各國投資人與商業(yè)銀行、保險公司,這是釀成華爾街海嘯的“傳播鏈”。
其四,失利的創(chuàng)新工具,致使華爾街產(chǎn)品經(jīng)理與全球市場部門制造出非透明且難以再定價的CDS(信用違約交換)、MBS(房屋貸款證券化)等金融衍生產(chǎn)品,誤導(dǎo)全球市場,這是造成全球動蕩的“工藝鏈”。
其五,失信的評級機(jī)制,縱容美國三大評級機(jī)構(gòu)取悅?cè)A爾街金融玩家?guī)推洚a(chǎn)品打上“3A”印記而蒙蔽大眾,這是造成逃脫監(jiān)管的“標(biāo)準(zhǔn)鏈”。
其六,失當(dāng)?shù)谋O(jiān)管結(jié)構(gòu),致使金融專家行業(yè)化(喪失公允)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家公司化(喪失獨(dú)立性)、政府監(jiān)管亡羊補(bǔ)牢(喪失預(yù)警性),這是形成系統(tǒng)性全球性金融危機(jī)的“控制鏈”。
香港特區(qū)政府策略發(fā)展委員會成員、光大集團(tuán)高級研究員周八駿認(rèn)為,上世紀(jì)70年代以來,國際貨幣體系以多重儲備貨幣和多重匯率制度為特征,呈現(xiàn)多元化。華爾街金融危機(jī)的爆發(fā)充分表明,以私人資本為主體的國際金融市場,不僅超越美國官方和國際貨幣基金組織的監(jiān)控,而且開始危害美國及其他發(fā)達(dá)國家。
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