機(jī)會(huì)在于行業(yè)龍頭選企業(yè)應(yīng)秉持三大思路
渤海證券研究員秦洪認(rèn)為，在當(dāng)前的溫和通脹下，市場(chǎng)的主要機(jī)會(huì)在于資源型企業(yè)、消費(fèi)業(yè)和在行業(yè)中具有壟斷地位的龍頭企業(yè)。
在資源型企業(yè)中，有色金屬是典型的資源型壟斷行業(yè)。在控制好成本的前提下，溫和通脹的環(huán)境最利于有色金屬價(jià)格的上漲，中國(guó)鋁業(yè)、中金黃金等相關(guān)公司將獲益良多。此外，由于煤炭是一種不可再生的能源，隨著近兩年來(lái)煤炭?jī)r(jià)格的上漲和國(guó)家整頓小煤窯力度的加大，集資源型和能源型雙壟斷于一身的煤炭行業(yè)將直接受益于煤炭?jī)r(jià)格的長(zhǎng)期上漲態(tài)勢(shì)。消費(fèi)型企業(yè)中，像貴州茅臺(tái)這樣在行業(yè)中居于龍頭地位的企業(yè)是非常值得投資的。說(shuō)的簡(jiǎn)單一點(diǎn)，通過(guò)每個(gè)人的生活經(jīng)歷和切身感受，我們身邊在漲價(jià)的一切商品，都可以成為現(xiàn)階段的投資主題。
國(guó)泰君安研究員王成在其報(bào)告中也提出了溫和通脹下選股的三條大思路。
一是銷售規(guī)模大、資本密集的企業(yè)。這類企業(yè)利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)將導(dǎo)致其估值進(jìn)一步提升。在經(jīng)濟(jì)周期作用下，一般重資產(chǎn)企業(yè)都是周期性企業(yè)，但是在通貨膨脹環(huán)境下，其周期性會(huì)弱化，使得投資者以為它們不再有周期性了，因此估值提高。舉例來(lái)說(shuō)，上世紀(jì)70年代的通貨膨脹時(shí)期的世界首富是船王，就是因?yàn)楫?dāng)時(shí)運(yùn)送的貨物價(jià)格在上漲，他們收取的費(fèi)用也在增加。
二是銷售規(guī)模大，但市值相對(duì)小的企業(yè)。這些企業(yè)巨大的銷售規(guī)模和提升的毛利率，在溫和通脹背景下可以使企業(yè)獲得更高盈利，因此市值會(huì)增長(zhǎng)更快。
三是多元化綜合性的企業(yè)。這些企業(yè)目前仍然缺少?gòu)V泛關(guān)注的主要原因是業(yè)務(wù)多的企業(yè)研究員們研究起來(lái)困難。但是在通脹環(huán)境下，這些企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)會(huì)很顯著。因此，綜合性多元化企業(yè)是投資者未來(lái)應(yīng)重點(diǎn)挖掘的一個(gè)方向。
另外從微觀角度看，負(fù)債低的企業(yè)、自主定價(jià)能力強(qiáng)的企業(yè)、毛利率足夠高的企業(yè)、主營(yíng)業(yè)務(wù)安全性強(qiáng)的企業(yè)在通脹環(huán)境下也容易受益。
除此以外，還有券商表示，不斷增長(zhǎng)的投資拉動(dòng)需求和無(wú)法阻擋的業(yè)內(nèi)整合大趨勢(shì)使得國(guó)內(nèi)主要鋼材品種出現(xiàn)了“普漲”態(tài)勢(shì)，而鋼鐵業(yè)整體估值水平處于市場(chǎng)平均水平之下使鋼鐵板塊中長(zhǎng)期價(jià)值明顯；通脹環(huán)境下物流速度的加快和流通數(shù)量的不斷增加使得運(yùn)輸價(jià)格處于不斷上漲之中，運(yùn)價(jià)、票價(jià)的上漲是航運(yùn)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)；隨著個(gè)人消費(fèi)不斷升級(jí)，銀行針對(duì)個(gè)人的中間業(yè)務(wù)也將帶來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)，加上央行為抵抗通脹不斷采取的加息手段，特別是差別利率的執(zhí)行，將使得銀行類上市公司從中獲利，因此借建設(shè)銀行回歸A股的東風(fēng)，銀行股在當(dāng)前也值得廣大投資人關(guān)注。雖然房地產(chǎn)行業(yè)是通貨膨脹環(huán)境下投資流向最主要的領(lǐng)域之一，但是從整體估值來(lái)看，目前滬深兩市的房地產(chǎn)股已處于較高估值階段。
最后，應(yīng)該提醒投資者注意的是，高通脹造成的低實(shí)際利率水平，不但會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹，使投資者對(duì)上市公司盈利增長(zhǎng)產(chǎn)生過(guò)于樂(lè)觀的預(yù)期，同時(shí)也使銀行的存款吸引力下降，導(dǎo)致更多資金流入回報(bào)率較高的股市和樓市，增加股市泡沫產(chǎn)生或擴(kuò)大的可能性。(崔愷)
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