通脹背景對市場整體利好結(jié)構(gòu)性通脹仍將持續(xù)
首先，投資者必須要了解到的是，政府加息和提高匯率升值幅度的行為讓中國不會輕易步入惡性通脹。相反，溫和通脹可以使企業(yè)對未來產(chǎn)品價格走勢更有預(yù)見性和信心，因此也敢于去積累存貨。如果價格上升，則企業(yè)利潤顯著增加。
國泰君安證券研究所首席策略研究員王成在其報告中表示，通貨環(huán)境分為四個類型，在1997-2002 年間，中國是通貨緊縮的情況，因為物價的持續(xù)下跌，企業(yè)一般不會積攢存貨，這由于通貨緊縮而導(dǎo)致的惡性循環(huán)對企業(yè)利潤增長非常不利，但是對消費(fèi)者來說卻是一件好事，因此在通貨緊縮的情況下，會管理存貨的企業(yè)，低成本運(yùn)營的企業(yè)，專業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)就具有相對的投資機(jī)會。
但是在通貨膨脹的情況下，物價的上漲不利于消費(fèi)者，但是企業(yè)以及投資者樂于看到一切產(chǎn)品價格的上漲�；叵胫袊鲜兰o(jì)90 年代初期的“短缺經(jīng)濟(jì)”時代，和現(xiàn)在一樣，市場需求旺盛，通貨膨脹漲幅很大。因此，當(dāng)時股市的投資主題基本圍繞著短缺和通脹的某些特征而展開。例如，經(jīng)濟(jì)改革中實(shí)行的物價雙軌制，使得流通領(lǐng)域存在較大的超額受益，于是，第一百貨、華聯(lián)商廈等股票成為當(dāng)時的藍(lán)籌股。在當(dāng)時通貨膨脹環(huán)境中，上市公司的多元化經(jīng)營策略被認(rèn)為是穩(wěn)操勝券的經(jīng)營之道，因此綜合類的上市公司，如當(dāng)時的蘇物貿(mào)、深寶恒能獲得更高的溢價。
而且，在短期之內(nèi)，通貨膨脹發(fā)展成惡性通脹的可能性基本不存在。原因在于本次通貨膨脹由CPI 連續(xù)上漲引發(fā)，而CPI 連續(xù)上漲的主要驅(qū)動力是食品價格，尤其是豬肉價格的持續(xù)上漲，目前相關(guān)部門已經(jīng)在加大豬肉供應(yīng)力度并從養(yǎng)殖角度入手?jǐn)U大生豬
產(chǎn)量，未來豬肉價格有望明顯下降，從而減輕其他食品類價格上漲的跟風(fēng)效應(yīng)。此外政府已經(jīng)注意到由于肉價上漲所帶來的連鎖反應(yīng)，處理了方便面協(xié)會的提價行為就是給市場一個不要炒作價格和亂漲價的信號，這樣會大大降低商品價格的人為因素。再次，造成此次通貨膨脹最主要的原因是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡造成總供給明顯小于實(shí)際總需求，商品價格的上漲也就成為了必然；而流動性過剩則是價格上漲的助推器，然而央行持續(xù)的貨幣緊縮政策將大大改變流動性過剩的局面，減輕固定資產(chǎn)投資拉動的價格上漲，使得結(jié)構(gòu)性通脹在可控范圍內(nèi)運(yùn)行。
總體說來，溫和的通貨膨脹對于企業(yè)來說是非常好的信號，對未來產(chǎn)品價格走勢更有預(yù)見性和信心，因此也敢于去積累存貨，這進(jìn)一步加強(qiáng)了通貨膨脹的走勢，如果價格上升，則企業(yè)利潤顯著增加。通貨膨脹是企業(yè)銷售金額與固定資產(chǎn)的比值在上升。因此在通貨膨脹時期，重資產(chǎn)且銷售規(guī)模大的企業(yè)以及多元化業(yè)務(wù)的企業(yè)會受到投資者追捧。
中國經(jīng)濟(jì)增長動力強(qiáng)勁四大行業(yè)抵御通脹
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)增長的動力極其強(qiáng)勁，通貨膨脹加速和擴(kuò)散的趨勢是中國經(jīng)濟(jì)高度繁榮期企業(yè)盈利和居民收入高速增長的必然結(jié)果。從行業(yè)上看，抵御通脹的行業(yè)主要集中在農(nóng)業(yè)、資源性行業(yè)、房地產(chǎn)和消費(fèi)及服務(wù)性行業(yè)。
農(nóng)業(yè)抵御通脹的原因不外乎是由于此次國內(nèi)CPI的上漲主要源于食品價格的上漲。8月份食品類價格上漲18.2%，雖然政府部門的調(diào)控力度有望減輕因豬肉價格上漲帶動的其他食品價格的上漲，但是由于今后豬肉供求、種糧成本加大及糧食收成等充滿不確定性，國內(nèi)農(nóng)副產(chǎn)品價格也還存在繼續(xù)上漲的可能。此外，今年以來小麥等國際農(nóng)產(chǎn)品期貨價格漲幅驚人，而且農(nóng)副產(chǎn)品價格上漲反過來會帶動化肥、飼料等價格上漲，形成一系列的連鎖反應(yīng)。從技術(shù)上看，農(nóng)業(yè)類個股總體上前期漲幅不大也提供了一些可能的交易機(jī)會。
資源性行業(yè)可以抵御通脹主要是因為部分被人為壓抑的要素資源價格回歸真實(shí)價值將是大勢所趨。此外工業(yè)化和城市化進(jìn)程的加快意味著市場對資源的需求將快速增長。雖然9月15日中國人民銀行再次加息，但是扣除利息稅，一年期存款基準(zhǔn)利率仍低于今年前8個月3.9%的CPI增幅，作為硬通貨的黃金受到投資者的追捧，國內(nèi)黃金價格創(chuàng)出新高。使得山東黃金和中金黃金在A股為數(shù)不多的百元股中占據(jù)兩席。此外，具有資源性特性的煤炭、石油、有色金屬以及鋼鐵等價格也大幅上漲，相關(guān)行業(yè)中的上市公司2007年經(jīng)營業(yè)績快速提升，股價也節(jié)節(jié)走高。
在通脹環(huán)境下，普通居民對房地產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)的投資熱情高漲，全國房價加速增長是推動通脹的重要動力，房地產(chǎn)的需求在較長時期內(nèi)還將持續(xù)旺盛。造就了房地產(chǎn)行業(yè)成為全社會對資金最為渴求的行業(yè)。一線地產(chǎn)企業(yè)如萬科、金地、保利等一年內(nèi)多次融資，二、三線地產(chǎn)企業(yè)大量借殼，直接表達(dá)了它們對資金的渴求。
最后，今年央行連續(xù)5次加息在一定程度上推動人民幣加速升值,商業(yè)連鎖、旅游、金融保險以及航空等人民幣受益類行業(yè)價值估值水平提升。此外在通脹環(huán)境下，居民名義收入水平提高，引發(fā)消費(fèi)升級，消費(fèi)品及航空服務(wù)業(yè)等行業(yè)景氣度提升。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年社會消費(fèi)品零售總額42044億元，同比增長15.4%，增幅為1997年以來的新高。
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