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　　2009年新年伊始，債市沒有上演“開門紅”，而是連續(xù)兩個(gè)交易日回調(diào)。而據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)，34只開放式債券型基金在2008年平均取得了5.84%的復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率，51只貨幣市場(chǎng)基金2008年平均取得了3.57%的復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率。債券基金成為2008年公募基金業(yè)最大的贏家。日前多家券商推出的2009年債券市場(chǎng)投資策略報(bào)告中顯示，牛年債市并不缺少投資機(jī)會(huì)，而新年首只新發(fā)基金華寶興業(yè)增強(qiáng)收益?zhèn)�券基金擬任基金經(jīng)理曾麗瓊也表示，債市仍然是今年最值得關(guān)注的投資方向之一。

　　　　外部環(huán)境 提供機(jī)遇

　　在2009年經(jīng)濟(jì)大環(huán)境上，眾券商觀點(diǎn)一致。銀河證券報(bào)告指出，2009 年世界經(jīng)濟(jì)放緩繼續(xù)對(duì)我國(guó)形成較大的周期性調(diào)整壓力，國(guó)內(nèi)還面臨市場(chǎng)需求變化和節(jié)能減排等形成的結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境中不利因素和不確定因素增多。今年，我國(guó)貨幣政策會(huì)持續(xù)放松，包括降息、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和匯率升值減緩等，是對(duì)債市走好的最大支撐。目前唯一正在發(fā)行的債券基金——華寶興業(yè)增強(qiáng)收益?zhèn)�券基金擬任基金經(jīng)理曾麗瓊也表示，在政府接連推出4 萬億財(cái)政刺激和貨幣政策大幅放松之后，宏觀經(jīng)濟(jì)面和股市有望經(jīng)歷一個(gè)短暫的恢復(fù)期。 “對(duì)于厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者而言，債市仍然是最值得關(guān)注的投資方向之一�！�

　　　　避險(xiǎn)關(guān)鍵 靈活投資

　　外部環(huán)境的利好并不代表牛年債市投資將一帆風(fēng)順。申銀萬國(guó)證券在報(bào)告中指出，非常有限的潛在收益率下降空間將會(huì)影響機(jī)構(gòu)的投資行為；財(cái)政刺激計(jì)劃推動(dòng)，經(jīng)濟(jì)階段性好轉(zhuǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期的修正；股市階段性反彈導(dǎo)致的投資主體投資傾向的轉(zhuǎn)變；降息不斷兌現(xiàn)導(dǎo)致的利好因素出盡等，都會(huì)成為債市短期波動(dòng)的重要影響因素。對(duì)此，有著多年固定收益類基金管理經(jīng)驗(yàn)的曾麗瓊認(rèn)為，公募基金由于份額的不固定，組合投資品種的流動(dòng)性要求也較高，但是固定收益品種的流動(dòng)性表現(xiàn)并不是一成不變的，2008年債券牛市中，隨著債券基本面的逐步明朗，短期內(nèi)資金主要追逐長(zhǎng)期品種，所以國(guó)內(nèi)債券收益率曲線史無前例地出現(xiàn)過倒掛的情形。

　　　精選組合 細(xì)選品種

　　對(duì)于牛年債市的投資，曾麗瓊建議，投資人應(yīng)以精選債券品種以及構(gòu)建債券投資組合為重點(diǎn)。在信用產(chǎn)品方面，渤海證券建議，重點(diǎn)關(guān)注5-10年期鐵道債，3-7年銀行間AAA中期票據(jù)，5-10年交易所AAA企業(yè)債、5-10年銀行間AAA企業(yè)債。除此之外，渤海證券還推薦國(guó)債、金融債、央票等利率產(chǎn)品，建議期限配置在5年以內(nèi)為宜，可圍繞3年期配置政策性金融債、國(guó)債、央票。在信用債行業(yè)選擇上，中投證券認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)增速放緩并不能快速見底，故在2009年上半年信用債的行業(yè)配置策略為超配防御性，標(biāo)配基建類，低配制造業(yè)；在下半年，投資人則可以考慮部分以內(nèi)需為主導(dǎo)的周期性行業(yè)，如公路行業(yè)以及優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)公司債券。(記者 曹國(guó)慶)