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　　12月初以來，由于市場(chǎng)預(yù)期在“保增長(zhǎng)”的大環(huán)境下，央行的匯率政策將進(jìn)行調(diào)整，市場(chǎng)上人民幣貶值預(yù)期驟然升溫，一度出現(xiàn)因美元緊缺而導(dǎo)致人民幣連續(xù)數(shù)天跌停的現(xiàn)象。

　　市場(chǎng)貶值預(yù)期再次引發(fā)了人民幣匯率走勢(shì)之爭(zhēng)，目前，貶值派、穩(wěn)定派、升值派三家之爭(zhēng)愈演愈烈。不過，穩(wěn)定派仍然占據(jù)主流，記者采訪的眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士中，大多數(shù)都認(rèn)為，目前升值不妥，貶值也可能得不償失，在未來一年內(nèi)，保持匯率穩(wěn)定或是上策。

　　貶值派：

　　應(yīng)抓住目前時(shí)機(jī)進(jìn)行匯率大貶值

　　在貶值派里，最具代表的是興業(yè)銀行資金運(yùn)營(yíng)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委。他在接受本報(bào)記者采訪時(shí)明確表示，目前人民幣升值面臨的國(guó)際壓力較小，而市場(chǎng)貶值預(yù)期又升溫，現(xiàn)在是通過擴(kuò)大波動(dòng)幅度、進(jìn)行階段性貶值的較好時(shí)機(jī)，應(yīng)該抓住時(shí)機(jī)，借助市場(chǎng)力量的推動(dòng)，將人民幣匯率日波動(dòng)幅度從0.5%擴(kuò)大到1%，并實(shí)現(xiàn)貶值，年貶值幅度可以高達(dá)10%，以促進(jìn)出口。

　　魯政委表示，在最近一次中美對(duì)話中，匯率問題已從正式議題中淡出，目前人民幣面臨的國(guó)際壓力是2002年以來壓力最小的時(shí)期。如果人民幣繼續(xù)升值，無論是出口，還是整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，都承受不了。

　　魯政委認(rèn)為，對(duì)于出口而言，貶值幅度太小很難見效，但是如果匯率貶值幅度達(dá)10%左右，加上之前恢復(fù)出口退稅率13%，就可以有效促進(jìn)出口。而且，匯率浮動(dòng)方向單邊，與以前的固定匯率機(jī)制相比更加脆弱了，因?yàn)槠湟淹耆珕适��?duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的反應(yīng)能力，而且給投機(jī)資金提供了機(jī)會(huì)。

　　升值派：

　　貿(mào)易順差和資本流入決定升值壓力

　　不過，大多數(shù)國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家或是機(jī)構(gòu)在接受本報(bào)記者采訪時(shí)均表示，人民幣的貶值是短暫的，人民幣還應(yīng)繼續(xù)升值。

　　美國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究會(huì)的顧問委員會(huì)主席Richard Cooper表示，如果允許人民幣大幅貶值，這會(huì)導(dǎo)致其他國(guó)家的報(bào)復(fù)。中國(guó)用財(cái)政手段刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間還很大，中國(guó)的救市政策還應(yīng)該集中在這上面。

　　標(biāo)普首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Wyss 表示，人民幣的貶值只會(huì)是暫時(shí)性的，只要其經(jīng)濟(jì)狀況得到改善,人民幣幣值就應(yīng)該會(huì)提高，但是這個(gè)情況預(yù)計(jì)在2009年年中的時(shí)候才會(huì)出現(xiàn)。而國(guó)際貨幣基金組織則向本報(bào)記者表示，人民幣升值還應(yīng)再繼續(xù)，以使中國(guó)內(nèi)需及私人消費(fèi)得到提高。

　　摩根斯坦利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶也表示，除非中國(guó)出現(xiàn)貿(mào)易順差大幅收窄或者嚴(yán)重通貨緊縮的局面，否則很難出現(xiàn)人民幣對(duì)美元匯率貶值的情況。人民幣匯率仍存在根本性低估。因?yàn)樵跊]有中央銀行干預(yù)的情況下，要實(shí)現(xiàn)人民幣貶值，市場(chǎng)對(duì)外匯的需求必須大于供給，比如經(jīng)常賬戶和資本賬戶出現(xiàn)赤字。但在可預(yù)見的將來，這種情況不太可能會(huì)發(fā)生。

　　穩(wěn)定派：

　　應(yīng)穩(wěn)定匯率消除市場(chǎng)貶值預(yù)期

　　在記者采訪的眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)分析師中，大多數(shù)認(rèn)為目前匯率繼續(xù)升值顯然不妥，但貶值也可能無濟(jì)于事，未來一個(gè)時(shí)期內(nèi)，匯率最好保持相對(duì)穩(wěn)定。

　　北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究中心霍德明教授在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，中國(guó)如果持續(xù)貶值的政策，可能會(huì)造成鄰近國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)性地貶值，這沒什么好處。目前市場(chǎng)有貶值預(yù)期，擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間時(shí)機(jī)比較好，比如將日波動(dòng)幅度擴(kuò)大到1%。短期內(nèi)預(yù)期在未來3個(gè)月到半年內(nèi)人民幣是有可能貶值。但是從中長(zhǎng)期看，外匯儲(chǔ)備這么大，等金融系統(tǒng)穩(wěn)定之后，可能還會(huì)造成通脹壓力和人民幣升值的壓力。

　　渣打銀行在其分析報(bào)告中稱，出口增長(zhǎng)疲軟的根本原因主要是出口市場(chǎng)需求低迷，指望通過人民幣貶值來提振出口也是不現(xiàn)實(shí)的。而且當(dāng)前人民幣大幅貶值可能引發(fā)大規(guī)模的資本流出，導(dǎo)致貿(mào)易順差再度膨脹，這些是各方不愿見到的。

　　中信銀行資金資本市場(chǎng)分析師楊勝琨認(rèn)為，上周市場(chǎng)上貶值預(yù)期大幅升溫，導(dǎo)致美元緊缺，進(jìn)口企業(yè)買不到美元，阻礙作用非常大。目前而言，央行最好通過穩(wěn)定匯率來消除市場(chǎng)的貶值預(yù)期，并且不斷在銀行間市場(chǎng)注入美元。

　　中國(guó)銀行外匯分析師石磊也表示，用匯率貶值來刺激出口，短期內(nèi)是很難見效的，今年以來韓元貶值了30%～40%，但是韓國(guó)11月出口仍然是負(fù)增長(zhǎng)的。而且匯率貶值會(huì)引起資產(chǎn)價(jià)格的下跌，因?yàn)榇蠹視?huì)將人民幣兌換成美元。從目前情況來看，匯率維持穩(wěn)定比較好，貶值是最后的一招。

　　后市預(yù)期

　　小幅波動(dòng)整體維持穩(wěn)定可能性較大

　　對(duì)于明年人民幣匯率的預(yù)期，大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士認(rèn)為，雖然短期內(nèi)不排除小幅貶值的可能，但是整體上明年人民幣匯率會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定。

　　王慶預(yù)計(jì)，中國(guó)在此次危機(jī)面前采取了和十年前亞洲金融危機(jī)時(shí)期類似的策略，盡管未來幾個(gè)季度出口前景非常暗淡，但是，人民幣持續(xù)貶值不太可能。預(yù)期2009年，人民幣對(duì)美元匯率將基本保持穩(wěn)定。中行則預(yù)計(jì)2009年人民幣兌美元將在6.8～6.9之間波動(dòng)，估計(jì)2010年年底會(huì)升值至6.6左右。

　　渣打銀行預(yù)計(jì)，年初到11月末，人民幣名義有效匯率同比升值約達(dá)20%，預(yù)計(jì)已見頂。因此2009年人民幣匯率將會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。短期內(nèi)，人民幣將對(duì)美元溫和貶值，到今年年末降至7.0，明年二季度末降至7.10，隨后將趨于穩(wěn)定。