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　　股指從2566點(diǎn)低位一度攀升至2900點(diǎn)之上，臨近3000點(diǎn)關(guān)口，市場(chǎng)從一味地減倉(cāng)做空，已經(jīng)開始出現(xiàn)做多的跡象。自7月中旬以來，QFII等機(jī)構(gòu)開始大舉加倉(cāng)前期做空的金融股。不過市場(chǎng)缺乏響應(yīng)，讓機(jī)構(gòu)的“空翻多”牌沒有打出更多利好。面對(duì)期待到來的反彈，個(gè)人投資者還需謹(jǐn)慎。

　　A股持倉(cāng)賬戶連續(xù)5周回升

　　隨著股指從7月初的2566低位一度攀升至2902點(diǎn)，A股開戶數(shù)和持倉(cāng)賬戶數(shù)開始雙雙回升。與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者也開始扭轉(zhuǎn)做空的策略逐步做多。

　　中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司的最新數(shù)據(jù)顯示，7月21日至25日一周內(nèi)，A股新增開戶數(shù)為19.4萬(wàn)戶，較前周小幅增長(zhǎng)4517戶，重新逼近20萬(wàn)戶。與此同時(shí)，A股持倉(cāng)賬戶再度出現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)步上升，全周上漲9.75萬(wàn)戶至4781.48萬(wàn)戶，這已經(jīng)是A股持倉(cāng)賬戶連續(xù)第五周出現(xiàn)回升。

　　“從持倉(cāng)賬戶增加的數(shù)據(jù)來看，或許部分散戶已認(rèn)可目前的市場(chǎng)點(diǎn)位，開始適度進(jìn)場(chǎng)抄底�！币晃徊辉甘鹈�的私募人士告訴記者。不過他認(rèn)為，6月底A股一周新增開戶數(shù)已突破30萬(wàn)戶，在7月A股回升的背景下，未能有效的激發(fā)A股開戶數(shù)的大幅回升，這顯示場(chǎng)外投資者的信心依然不足，A股的不斷震蕩正在磨滅投資者的入市熱情。

　　申銀萬(wàn)國(guó)分析師錢啟敏也認(rèn)為，當(dāng)前投資者心態(tài)仍然偏弱，主要表現(xiàn)在成交量持續(xù)萎縮以及盤中熱點(diǎn)散亂，說明市場(chǎng)缺乏響應(yīng)，看的人多，做的人少。

　　QFII、券商開始做多

　　另外值得投資者注意的是，自7月23日有傳聞稱，監(jiān)管部門再次對(duì)基金公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)的同時(shí)，基金席位持續(xù)呈現(xiàn)凈買入。在機(jī)構(gòu)投資者中，除了保險(xiǎn)資金在做空外，QFII席位也開始做多，其中QFII對(duì)于銀行股的建倉(cāng)動(dòng)作尤其明顯。

　　上交所發(fā)布的TopView數(shù)據(jù)顯示，7月份買入的前10大席位中，QFII資金和券商自營(yíng)盤占據(jù)主導(dǎo)地位，前10大席位合計(jì)買入81.54億元。而賣出的前10大席位中，以T賬號(hào)開頭的保資有四個(gè)席位上榜，顯示保資對(duì)后市極不樂觀。

　　對(duì)于機(jī)構(gòu)力量的對(duì)抗，西藏證券分析師唐勇認(rèn)為，保險(xiǎn)資金因其資金屬性對(duì)資金安全性要求非常高，在市場(chǎng)不明朗的情況下，不斷減倉(cāng)是其自保的主要策略，其減倉(cāng)對(duì)市場(chǎng)也造成了一些沖擊。7月份以券商自營(yíng)盤和QFII資金為主的機(jī)構(gòu)在金融股中建倉(cāng)，而保險(xiǎn)資金則大量減倉(cāng)，對(duì)市場(chǎng)的反彈造成了壓制。

　　QFII加倉(cāng)金融股

　　今年6月份，鉑金投資管理有限公司和比利時(shí)聯(lián)合資產(chǎn)管理有限公司兩家新QFII陸續(xù)獲批，今年以來新增獲批的QFII已達(dá)6家。今年6月份至7月初，QFII在A股市場(chǎng)上并未大舉買入，而是一度掀起做空金融股的高潮。但自7月中旬以來，QFII開始大舉加倉(cāng)前期做空的金融股。

　　在監(jiān)管部門“維持市場(chǎng)穩(wěn)定”的基調(diào)下，QFII近期也開始唱多中國(guó)A股。其中高盛發(fā)布最新策略報(bào)告稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景基本保持完好，目前A股估值已相當(dāng)程度上反映了周期性及盈利下行風(fēng)險(xiǎn)，并已提供了長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

　　贏富數(shù)據(jù)顯示，7月份三大QFII席位合計(jì)凈買入的前10只股票中，前4只均為銀行股，順序依次是交通銀行、工商銀行、浦發(fā)銀行和招商銀行。其中，QFII在交通銀行上的凈買入金額明顯超過其他三只銀行股。TopView資金流向統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年5月16日以來，交通銀行機(jī)構(gòu)資金合計(jì)凈流入45.6億元，其中7月3日以來機(jī)構(gòu)資金凈流入20億元。由此可見，交通銀行作為AH股價(jià)折價(jià)最大的銀行股，被QFII一致看好。

　　點(diǎn)津：上海證券分析師楊明認(rèn)為，QFII在二季度不但沒有減持，而且還繼續(xù)增持A股，這對(duì)于近期市場(chǎng)信心的提高也會(huì)產(chǎn)生比較積極的作用。西藏證券分析師唐勇則認(rèn)為，7月的市場(chǎng)格局是QFII和券商自營(yíng)盤大量介入金融股，使市場(chǎng)暫時(shí)止跌，但由于市場(chǎng)資金缺乏，以及保險(xiǎn)資金砸盤，使金融股小幅反彈后再度回落。QFII資金在2005年7月曾有過提前抄底的先例，因此從買入席位分析，8月大盤持續(xù)大跌的可能性不大。

　　券商自營(yíng)資金逐步做多

　　TopView數(shù)據(jù)顯示，從7月1日到7月28日，主力資金在此期間流出達(dá)到222.08億，其中法人流出額高達(dá)221.45億。不過值得注意的是，券商自營(yíng)資金已經(jīng)開始在逐步做多。7月1日到7月28日，券商買入金額達(dá)到54.3億，個(gè)人資金、營(yíng)業(yè)部資金都在回流股市，顯示普通投資者做多信心有所恢復(fù)。

　　從單個(gè)買入席位看，買入第一大席位中信證券營(yíng)業(yè)部(A21592)出擊133只個(gè)股，其買入前10大個(gè)股中，有5只金融股；第二大席位中國(guó)國(guó)際金融上�；春Ｖ新�(A23751)出擊238只個(gè)股，買入前10大個(gè)股中，也有4只金融股；申銀萬(wàn)國(guó)證券上海新昌路(A20941)出擊189次，買入前十大個(gè)股中，有7只是金融股，可見這三大主導(dǎo)席位，對(duì)金融股青睞有加，買入的其他個(gè)股也大多是藍(lán)籌股中的行業(yè)龍頭股。這顯示券商自營(yíng)盤對(duì)金融股和行業(yè)龍頭股的估值基本認(rèn)可，開始不斷介入。

　　點(diǎn)津：針對(duì)券商自營(yíng)資金逐步做多的行為，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，對(duì)于散戶而言，要保持謹(jǐn)慎態(tài)度。散戶對(duì)奧運(yùn)行情預(yù)期過高，并對(duì)政策利好抱了很大的期望，但重大歷史事件與股市行情沒有必然聯(lián)系，投資者要平和地對(duì)待，依靠投資價(jià)值進(jìn)行判斷更加安全，以免有失偏頗。

　　基金減倉(cāng)動(dòng)作明顯放緩

　　伴隨著7月份股市的小幅上揚(yáng)，基金凈值也在7月份出現(xiàn)小幅上揚(yáng)。在倉(cāng)位上，基金減倉(cāng)動(dòng)作明顯放緩，部分基金顯示加倉(cāng)使得平均倉(cāng)位小幅回升。

　　在7月28日德圣基金中心提供的一份基金倉(cāng)位測(cè)算中，增倉(cāng)基金數(shù)量大增，使得平均倉(cāng)位有所回升。此前一周倉(cāng)位增加2%以上的基金達(dá)到75只，其中20只基金倉(cāng)位上升5%以上。但德圣基金研究中心指出，考慮到上周股市上漲幅度較大，扣除被動(dòng)增倉(cāng)因素后，基金實(shí)際增減倉(cāng)力量基本相當(dāng)。

　　在銀行股上，基金表現(xiàn)出的熱度稍高，根據(jù)TopView數(shù)據(jù)，28日、29日、30日三天，基金在銀行類板塊凈買入近30億元。雖然基金短期觀望的態(tài)勢(shì)沒有改變，但由于目前基金倉(cāng)位已降到相當(dāng)?shù)偷奈恢�，基金手握大量現(xiàn)金，因此長(zhǎng)期來看基金提高倉(cāng)位實(shí)屬必然。

　　點(diǎn)津：第二季度報(bào)告顯示，采掘業(yè)，主要是煤炭、石油等能源類股票成為基金增倉(cāng)幅度最大的行業(yè)。即使在7月份，基金對(duì)于能源股的偏愛仍然沒有改變。而根據(jù)TopView的數(shù)據(jù)，7月份基金仍然大舉買入石化雙雄，到7月30日，石化雙雄中中石油被基金買入超過9億元，而中石化的買入金額則逼近30億元。而煤炭股中，中國(guó)神化也受到基金公司的持續(xù)青睞。

　　投資建議 面對(duì)做多跡象需謹(jǐn)慎

　　市場(chǎng)上做多的跡象屢有出現(xiàn)，但真正的反彈是否來臨，還需要投資者謹(jǐn)慎對(duì)待。在這種情況下，投資者應(yīng)該如何處置？

　　國(guó)金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝在報(bào)告中指出，市場(chǎng)短期“利多”尚缺乏共識(shí)，投資者參與反彈應(yīng)謹(jǐn)慎。

　　張劍輝指出，在中長(zhǎng)期迷霧困擾及持續(xù)下跌慣性影響下，短期緊縮預(yù)期放松、油價(jià)回落、周邊市場(chǎng)反彈等內(nèi)外部利好因素并未有效調(diào)動(dòng)市場(chǎng)情緒。在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)尚未明晰、股市“低回報(bào)”特征將延續(xù)的情況下，建議下階段仍把控制風(fēng)險(xiǎn)放在重要位置，選擇風(fēng)險(xiǎn)水平適中的穩(wěn)健型基金產(chǎn)品來構(gòu)建核心基金組合，可階段性小幅提高組合內(nèi)衛(wèi)星資產(chǎn)的配置比例。(記者趙俠 吳敏)