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　　A股市場自4月23日反彈以來，在3000點(diǎn)上已經(jīng)盤整了1月有余，市場起伏不定，投資熱點(diǎn)則層出不窮。面對(duì)這樣紛亂的市場，廣大投資者再度陷入沒有頭緒的尷尬。

　　交銀施羅德基金投資總監(jiān)李旭利日前表示，“中國A股市場主要的估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放到一定程度，一些局部性的機(jī)會(huì)開始顯現(xiàn)，基金公司自下而上的對(duì)個(gè)股精選的能力成為制勝關(guān)鍵�！�

　　而記者發(fā)現(xiàn)，把握市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)成為部分基金的共同指向。

　　經(jīng)濟(jì)增長亟須轉(zhuǎn)型

　　在日前針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者舉辦的下半年投資策略報(bào)告會(huì)上，交銀施羅德基金管理公司投資總監(jiān)李旭利這樣判斷下半年的市場：“中國A股市場目前估值上的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不太大。經(jīng)過前期下跌后，一些局部性的機(jī)會(huì)開始顯現(xiàn)。”

　　李旭利認(rèn)為，由于資源、環(huán)境以及外部需求的能力都到達(dá)了一個(gè)新的極限點(diǎn)，中國的經(jīng)濟(jì)增長面臨著兩方面的轉(zhuǎn)型：一是從外需拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長方式向以內(nèi)需增長為主的經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變；二是從粗放型經(jīng)濟(jì)增長向集約化經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)變。這種增長模式的轉(zhuǎn)型會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，而且也會(huì)充滿痛苦，但對(duì)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)來說，卻是健康有益的。

　　交銀施羅德投資團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前股市的低迷主要來源于宏觀經(jīng)濟(jì)增速的回落。在他們看來，目前A股與H股面臨同樣的風(fēng)險(xiǎn)，主要是在宏觀基本面。對(duì)企業(yè)盈利的擔(dān)憂變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)可能是一個(gè)中期的緩慢過程，而這也將會(huì)是股市中期調(diào)整的過程。

　　投資關(guān)注局部熱點(diǎn)

　　交銀施羅德基金管理公司研究總監(jiān)華昕表示：“根據(jù)歐美股市的經(jīng)驗(yàn)，在高通脹低增長的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，石油天然氣、采掘、醫(yī)藥、零售等都會(huì)是表現(xiàn)比較好的行業(yè)。而根據(jù)目前A股的行業(yè)估值，更加看好通脹環(huán)境下的受益行業(yè)，包括上游的資源行業(yè)和下游的消費(fèi)行業(yè)，同時(shí)也看好具有估值優(yōu)勢的銀行�！�

　　友邦華泰價(jià)值增長的擬任基金經(jīng)理汪暉則認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)模式的轉(zhuǎn)型、以及在部分行業(yè)出現(xiàn)的減速和不景氣會(huì)給一些企業(yè)帶來難得的低價(jià)并購擴(kuò)張的大好時(shí)機(jī)，很多企業(yè)有機(jī)會(huì)在下一輪經(jīng)濟(jì)周期中占據(jù)更有利的地位，迎來更大的增長。這樣的故事曾經(jīng)出現(xiàn)在水泥、建材和電解鋁行業(yè)，今后幾年也很可能在航空業(yè)、鋼鐵業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)陸續(xù)上演。

　　精選個(gè)股成為共同選擇

　　事實(shí)上，交銀施羅德基金提出的“精選個(gè)股”思維在很多基金投資團(tuán)隊(duì)中都獲得共鳴。

　　中銀基金最新發(fā)布的策略報(bào)告就認(rèn)為，隨著市場估值中樞的大幅回落，許多個(gè)股已經(jīng)重新顯現(xiàn)了投資價(jià)值�！皬拈L期投資的角度而非短期博弈的角度進(jìn)行甄選，重個(gè)股而輕行業(yè)”是該基金未來的投資策略。

　　中銀基金進(jìn)一步認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)集中度日益集中且議價(jià)能力較強(qiáng)的行業(yè)，盈利保持穩(wěn)定甚而提升的空間相對(duì)較大，譬如上游的煤炭、中游的水泥、玻璃、造紙、電力設(shè)備和部分工程機(jī)械行業(yè)等�？紤]到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和技術(shù)創(chuàng)新，通信、科技和醫(yī)藥板塊的部分公司也值得關(guān)注。

　　汪暉則提醒在精選個(gè)股時(shí)，同樣不要忘記估值的重要性，“即使是一個(gè)優(yōu)質(zhì)的成長性企業(yè)，一旦以遠(yuǎn)高于價(jià)值的價(jià)格買入它，也要經(jīng)歷長時(shí)間的等待才能賺到錢。只有以合理或低估的價(jià)格買入股票，才能獲得理想回報(bào)，安全邊際是重要的投資原則。”汪暉說。(記者 周宏)