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　　近期全球股市大幅下挫，各國(guó)股市迭創(chuàng)新低，以往在金融動(dòng)蕩時(shí)刻方顯英雄本色的黃金，卻沒有露出貨幣之王的崢嶸。在900美元關(guān)口徘徊兩次后，黃金價(jià)格直線下降，最低已跌破750美元以下。黃金在這次金融危機(jī)中為何不再避險(xiǎn)了？為此，筆者專訪了高賽爾研究所首席分析師王瑞雷。

　　暴跌源自黃金定價(jià)

　　過度依賴期貨市場(chǎng)

　　向來被視為最佳避險(xiǎn)工具的黃金,近期也變得不保險(xiǎn)了。國(guó)際現(xiàn)貨黃金自10月10日從931.6美元高位回落至今,已下跌200多美元,兩周跌幅高達(dá)21.6%。對(duì)此，王瑞雷認(rèn)為,目前全球面臨的是危機(jī)、衰退、高于央行設(shè)置上限的物價(jià)指數(shù)，以及為挽救危機(jī)大面積降息和不斷注入的流動(dòng)性。不斷有人詢問，我們生活在怎樣的年代？我們只知道這次危機(jī)可能大過1929年，可我們誰也不知道1929年發(fā)生了什么事情！任何資產(chǎn)這段時(shí)間都成為燙手山芋。糟糕的歐洲經(jīng)濟(jì)加上為維系財(cái)務(wù)賬目平衡不斷回流的美元給了商品市場(chǎng)沉重的打擊，金融資產(chǎn)卻在恐慌中不斷傳遞著蝴蝶效應(yīng)。

　　王瑞雷表示，10月，黃金因?yàn)槲�機(jī)產(chǎn)生的避險(xiǎn)需求價(jià)格上漲至930美元，但也因?yàn)槲�機(jī)而跌至680美元。世界黃金協(xié)會(huì)近期的一份分析報(bào)告可以說明當(dāng)今黃金市場(chǎng)的情況：一方面股市下挫引發(fā)的恐慌情緒令黃金買盤大增，但另一方面對(duì)流動(dòng)性的憂慮又觸發(fā)大規(guī)模拋售。因此，黃金從最高931.6美元跌到最低點(diǎn)680.8美元，不過短短11個(gè)交易日的時(shí)間，黃金并沒有成為與美元比翼雙飛的避險(xiǎn)資產(chǎn)。全球?qū)嵨稂S金爆炸式的需求和期貨市場(chǎng)潮水般的拋盤形成強(qiáng)烈的反差。王瑞雷指出：全球非理性的暴跌源自我們今天的定價(jià)過度依賴于期貨市場(chǎng)。　　

　　判斷未來黃金價(jià)格

　　啟穩(wěn)的信號(hào)是歐元

　　王瑞雷認(rèn)為，由于近期黃金不時(shí)表現(xiàn)出較強(qiáng)的金融屬性，因此對(duì)未來黃金價(jià)格的關(guān)注核心要聚焦在歐元何時(shí)啟穩(wěn)以及美元投資者的注意力何時(shí)轉(zhuǎn)移至泛濫的流動(dòng)性上。

　　他指出，雖然與美國(guó)同屬衰退周期，但預(yù)期性的降息和歐元區(qū)15國(guó)政治與經(jīng)濟(jì)的難協(xié)調(diào)性讓與之較大正關(guān)聯(lián)性的黃金遭遇重創(chuàng)。歐系貨幣的潰敗跟市場(chǎng)爆發(fā)的美元稀缺性有很大關(guān)系，而這點(diǎn)與全球計(jì)價(jià)體系以美元為主有較大關(guān)系，以物價(jià)穩(wěn)定為己任的歐洲央行在危機(jī)時(shí)刻出手的力度顯然落后于它的同行——美聯(lián)儲(chǔ)。毫無疑問的是，未來3年隨著金融資產(chǎn)的“潮退”，黃金類資產(chǎn)將吸引眾多眼球。

　　關(guān)于黃金價(jià)格何時(shí)啟穩(wěn)？王瑞雷認(rèn)為，現(xiàn)在整體市場(chǎng)人氣都偏向于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，而不是對(duì)回報(bào)的追逐，特別是在預(yù)期性通貨膨脹降低的背景下，現(xiàn)金為王正在成為這個(gè)時(shí)期的特點(diǎn)。在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)連續(xù)觸及跌停時(shí)刻，實(shí)物黃金的魅力大過任何時(shí)期。（張牧涵）