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　　評論：CPI創(chuàng)新高的偶然性或不宜作為加息依據(jù)

　　19日剛剛公布的1月份CPI(居民消費物價指數(shù))增幅創(chuàng)下近11年來的新高，表明我國通脹壓力依然很大。但在央行近期應(yīng)否加息的問題上，部分機構(gòu)和專家的觀點卻出現(xiàn)了分歧。

　　正方

　　交行建議繼續(xù)升息

　　基于國家統(tǒng)計局公布的2008年1月份 PPI和CPI數(shù)據(jù)，交通銀行研究部昨日對未來物價上漲趨勢及貨幣政策提出預(yù)測與建議稱，未來物價上漲有向全面通貨膨脹發(fā)展的壓力，因此 “從緊”貨幣政策的首要任務(wù)是要控制物價上漲，央行年內(nèi)應(yīng)繼續(xù)升息以穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期。

　　交行稱，目前CPI的持續(xù)上漲已經(jīng)通過生活資料價格的上漲開始傳導(dǎo)到PPI，反過來PPI的持續(xù)上升也會影響CPI。物價上漲由食品向非食品和工業(yè)品互相傳導(dǎo)，表明未來我國CPI上漲的壓力在持續(xù)增強，通脹形勢仍較嚴(yán)峻。

　　由于2007年一季度CPI增幅相對較低，交行預(yù)計2008年一季度CPI的同比增幅可能較高，在6%以上。而2008年下半年由于翹尾因素的顯著下降，交行認(rèn)為CPI同比增幅可能逐步放緩，從而全年顯現(xiàn)前高后低的狀態(tài)。交行預(yù)計，2008年全年CPI同比上漲將在5%-5.5%左右。

　　目前次貸危機對美國及全球經(jīng)濟的負(fù)面影響持續(xù)擴大，外部需求的減少給中國偏快的經(jīng)濟增長自然“降溫”，因此通貨膨脹威脅將成為中國經(jīng)濟面臨的主要問題。交行認(rèn)為，當(dāng)前宏觀調(diào)控政策的主要方向在于防止明顯通貨膨脹，即控制物價上漲是從緊貨幣政策的首要目標(biāo)。

　　雖然次貸危機和雪災(zāi)影響使得市場對從緊貨幣政策適度放松的呼聲很高，但一月份貨幣信貸出現(xiàn)猛增，加上物價上漲的壓力依然較大，交行認(rèn)為貨幣政策應(yīng)當(dāng)繼續(xù)從緊。另外，實際利率為負(fù)的現(xiàn)實狀況不利于穩(wěn)定居民的通貨膨脹預(yù)期，因此交行建議央行繼續(xù)升息，并表示基于人民幣升值和資產(chǎn)價格上漲的預(yù)期，無需過于介意中美利差倒掛對中國利率政策的影響。

　　反方

　　目前加息空間很小

　　美國銀行昨日發(fā)布的最新報告指出，1月份CPI指數(shù)上漲還是由于食物價格的增長帶動的，而其他物價水平依然很穩(wěn)定。由于1月份南方雪災(zāi)影響了交通，又逢春節(jié)到來增加了需求，肉類、食用油，特別是蔬菜價格的增長，使得食品價格指數(shù)增長很大。國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計顯示，今年1月份食品類價格上漲幅度最大，同比上漲18.2%。在食品價格中，豬肉價格上漲幅度最大，同比上漲58.8%。

　　報告認(rèn)為，盡管CPI的增長是由于食品價格增長引起的，但是通脹壓力依然很大。隨著信貸增長的推動和價格指數(shù)依然保持高增長，有關(guān)部門無疑會采取緊縮的貨幣政策來回籠流動資金、減少外匯積累和控制信貸。由于不太可能提高利率，預(yù)計未來將尋求力度更大的公開市場操作和嚴(yán)格控制信貸規(guī)模的增長。

　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘也表示，目前我國加息的空間很小，原因一是美聯(lián)儲的大幅降息進(jìn)一步降低了中國的升息空間；二是盡管1月份CPI創(chuàng)出新高，但其部分反映了雪災(zāi)所造成的供應(yīng)短缺現(xiàn)象，而使用利率應(yīng)對這種通脹并不合適。

　　哈繼銘同時指出，考慮到目前輸入型通脹壓力增大，進(jìn)一步凸現(xiàn)了人民幣升值以抑制通脹的迫切性。預(yù)計央行會加大數(shù)量工具的使用以及匯率升值以抑制通脹，2008年全年人民幣升值幅度將達(dá)到10%。

　　不過，近期也有部分市場人士對人民幣加快升值表示了擔(dān)憂。他們認(rèn)為，升值速度過快將加大外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營壓力，此外還可能導(dǎo)致更多套利熱錢的加速流入。(記者 但有為 鄒靚)