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　　國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)開(kāi)設(shè)中小企業(yè)板已有好幾年了，但更多的成長(zhǎng)型中小企業(yè)仍無(wú)法進(jìn)入，融資難仍然是它們普遍面臨的問(wèn)題。經(jīng)過(guò)多年的籌劃，創(chuàng)業(yè)板呼之欲出。近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，爭(zhēng)取在今年上半年推出創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板以科技創(chuàng)新型中小企業(yè)為主要對(duì)象，如果能如期成功推出，它將為成長(zhǎng)型中小企業(yè)在資本市場(chǎng)進(jìn)行融資開(kāi)辟一個(gè)新渠道。

　　意在解決融資難的問(wèn)題

　　中小企業(yè)在我國(guó)企業(yè)中為數(shù)眾多，據(jù)保守估計(jì)已超過(guò)4000萬(wàn)家，已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。在科技迅猛發(fā)展的今天，科技已經(jīng)成為影響一個(gè)國(guó)家、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和質(zhì)量的重要決定性因素。在我國(guó)，以科技為主要推動(dòng)力的高新技術(shù)企業(yè)不斷涌現(xiàn)，這些企業(yè)規(guī)模雖然不大，但它們?cè)谕苿?dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、促進(jìn)科技轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力等方面發(fā)揮著巨大的作用。

　　我國(guó)許多中小企業(yè)尚處發(fā)展的初期階段，企業(yè)發(fā)展尤其需要外部融資的支持。但是，事實(shí)上，由于他們資產(chǎn)規(guī)模小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，穩(wěn)定性差，自身積累有限，很難從外部獲得更多的資金支持，因此，我國(guó)中小企業(yè)的生命周期都非常短，大概只有3-5年的時(shí)間，每年都有不少中小企業(yè)因?yàn)榫S持不下去而倒閉。融資難，一直是我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的老大難問(wèn)題。

　　我國(guó)中小企業(yè)起步資金一般是創(chuàng)業(yè)者自身積累或者通過(guò)親戚朋友借款等方式融資，資金來(lái)源渠道有限，數(shù)量有限。由于中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小，無(wú)可抵押資產(chǎn)，企業(yè)歷史短，信譽(yù)等級(jí)無(wú)法評(píng)定，銀行貸款困難重重，有些銀行根本就不貸。即便找擔(dān)保公司擔(dān)保，仍然需要有形資產(chǎn)作為質(zhì)押物，擔(dān)保公司出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，一般也不輕易給它們做擔(dān)保。

　　在股權(quán)融資方面，盡管天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資近些年來(lái)給不少企業(yè)投資，解決了部分企業(yè)的資金需求問(wèn)題，但是這種投資數(shù)量畢竟還是很有限，不能惠及更多的企業(yè)。而中小成長(zhǎng)型企業(yè)因?yàn)槭杖胍?guī)模小、利潤(rùn)小等方面原因，無(wú)法受益于資本市場(chǎng)。我國(guó)已經(jīng)開(kāi)設(shè)了中小企業(yè)板，但是門檻還是不低，比如最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)大于3000萬(wàn)元；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度收入累計(jì)大于3億元，或最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)大于5000萬(wàn)元；發(fā)行前總股本不少于人民幣3000萬(wàn)元，這些條件是成長(zhǎng)型的中小企業(yè)所無(wú)法滿足的。

　　創(chuàng)業(yè)板開(kāi)設(shè)后，我國(guó)將形成主板市場(chǎng)、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板多層次的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)的融資體系，從而滿足不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求。創(chuàng)業(yè)板將有助于解決成長(zhǎng)型中小企業(yè)融資難的老大難問(wèn)題。

　　成長(zhǎng)型中小企業(yè)的成長(zhǎng)搖籃

　　據(jù)了解，創(chuàng)立三年的中小企業(yè)板里的上市企業(yè)已經(jīng)超過(guò)200家，2008年年初總市值已經(jīng)突破1萬(wàn)億元。中小企業(yè)板的融資功能越來(lái)越強(qiáng)，2007年獲得了爆發(fā)性增長(zhǎng)，當(dāng)年新上市企業(yè)的融資額超過(guò)了中小板前三年IPO募資的總和。這些上市企業(yè)所創(chuàng)造的凈利潤(rùn)亦有大幅增長(zhǎng)，200家上市企業(yè)2007年全年凈利潤(rùn)總額突破100億元。創(chuàng)業(yè)板面對(duì)成長(zhǎng)潛力更大、范圍更廣的企業(yè)，其前景令人期待，它將會(huì)成為成長(zhǎng)型中小企業(yè)的搖籃。

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)實(shí)質(zhì)是成長(zhǎng)型企業(yè)市場(chǎng)，我國(guó)香港地區(qū)就將創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)稱為“Growth Enterprises Market”。創(chuàng)業(yè)板主要針對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)而推出，這是實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略的一個(gè)具體措施。根據(jù)證監(jiān)會(huì)主要領(lǐng)導(dǎo)在一些論壇上的講話，創(chuàng)業(yè)板將主要著眼于三個(gè)方面：產(chǎn)業(yè)升級(jí)、統(tǒng)籌城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)、能源與環(huán)保。這意味著有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、有利于新農(nóng)業(yè)發(fā)展、新能源及新材料開(kāi)發(fā)、有利于環(huán)保的企業(yè)將獲得重點(diǎn)支持。因此，創(chuàng)業(yè)板看重的是企業(yè)的高科技和高成長(zhǎng)性。

　　目前創(chuàng)業(yè)板具體的上市標(biāo)準(zhǔn)尚未出臺(tái)。不過(guò)根據(jù)全球創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的上市門檻肯定要比主板和中小企業(yè)板更低。我國(guó)香港地區(qū)創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有把盈利記錄作為上市的條件，但是，內(nèi)地將要開(kāi)設(shè)的創(chuàng)業(yè)板恐怕不會(huì)像香港那樣無(wú)限制。關(guān)于內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板的上市條件，據(jù)預(yù)計(jì)，公司股本總額不少于3000萬(wàn)人民幣，凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)跟中小企業(yè)板相比將會(huì)適當(dāng)降低，不需要連續(xù)三年贏利的標(biāo)準(zhǔn)，可能只要兩年即可，且最近兩年凈利潤(rùn)之和不需要超過(guò)3000萬(wàn)，可能只需要2000萬(wàn)即可。之所以有這樣的條件限制，是出于成長(zhǎng)型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大的考慮。

　　機(jī)會(huì)青睞有充分準(zhǔn)備的企業(yè)

　　創(chuàng)業(yè)板能否像中小企業(yè)板締造億萬(wàn)富翁、千萬(wàn)富翁那樣創(chuàng)造更多的財(cái)富奇跡呢？它較低的上市門檻和財(cái)富效應(yīng)能給人以希望和無(wú)限的想像空間，令人翹首以盼。有志于在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)應(yīng)該做好充分準(zhǔn)備，機(jī)會(huì)留給那些有準(zhǔn)備的企業(yè)。我國(guó)中小企業(yè)在戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、管理、資本運(yùn)作等方面存在許多不足，除了在股本、利潤(rùn)上滿足硬性指標(biāo)以外，企業(yè)應(yīng)該在很多方面做好準(zhǔn)備。

　　創(chuàng)業(yè)板更看重企業(yè)的高成長(zhǎng)性，這就意味著企業(yè)所投資的項(xiàng)目效益目前可能還沒(méi)有完全顯現(xiàn)出來(lái)，但是有廣闊的市場(chǎng)前景，有巨大的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間，而影響這些潛力發(fā)揮的瓶頸就是“資金”。因此，投資有發(fā)展?jié)摿Φ捻?xiàng)目，尤其是符合上市要求的項(xiàng)目，更容易贏得資本市場(chǎng)的青睞。

　　規(guī)范企業(yè)的運(yùn)作，尤其要健全財(cái)務(wù)管理制度。成長(zhǎng)型中小企業(yè)的成長(zhǎng)具有較大的不確定性，穩(wěn)定性不夠好，這加大了投資的風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模不大，人員數(shù)量不多，在運(yùn)作管理上容易陷入隨意性，在公司治理上、日常管理上缺乏科學(xué)規(guī)范化運(yùn)作，也容易加大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)規(guī)范化運(yùn)作，尤其是要健全財(cái)務(wù)管理制度，這樣不僅可以降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還可以增強(qiáng)投資者的投資信心，贏得資本市場(chǎng)認(rèn)可。(馮云國(guó))