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　　大型企業(yè)與中小企業(yè)全部回暖了嗎？好像是的。

　　里昂證券和中國(guó)物流與采購(gòu)經(jīng)理人聯(lián)合會(huì)發(fā)布的4月份采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)不再像3月數(shù)據(jù)一冷一熱，而是一齊發(fā)熱。中國(guó)物流與采購(gòu)經(jīng)理人聯(lián)合會(huì)5月1日公布4月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為53.5，連續(xù)五個(gè)月回升。里昂證券5月4日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月PMI大幅回升至50.1，九個(gè)月以來(lái)首次重返50以上，較上月44.8大幅回升，顯示中國(guó)制造業(yè)開(kāi)始擴(kuò)張。由于中國(guó)物流與采購(gòu)經(jīng)理人聯(lián)合會(huì)采樣以大型國(guó)有企業(yè)為主，而里昂證券以沿海中小企業(yè)為主，兩者一齊回暖顯示積極財(cái)政政策的好處正在從大企業(yè)向中小企業(yè)滲透。

　　PMI指數(shù)的上升得益于生產(chǎn)指數(shù)及新訂單指數(shù)的上揚(yáng)，這兩項(xiàng)分類指數(shù)連續(xù)第三個(gè)月保持在臨界點(diǎn)50上方。令人矚目的是，就業(yè)指數(shù)自去年10月份以來(lái)首次升至50上方。里昂證券的數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)連續(xù)三個(gè)月保持在50以上；購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)自去年9月以來(lái)首次突破50；從業(yè)人員指數(shù)自去年10月以來(lái)首次突破50。11個(gè)分類指數(shù)中，除供應(yīng)商供貨時(shí)間指數(shù)外，其余10個(gè)指數(shù)均較上個(gè)月有所上升。不過(guò)，制造業(yè)的價(jià)格緊縮還沒(méi)有過(guò)去，出廠價(jià)格和投入價(jià)格均在43左右的低位徘徊，說(shuō)明市場(chǎng)需求仍然不足。

　　有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，目前最危險(xiǎn)的是出口繼續(xù)下滑。里昂證券經(jīng)濟(jì)研究部主管Eric Fishwick預(yù)計(jì)，未來(lái)數(shù)月隨著政府加大投資、國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)，PMI指數(shù)將繼續(xù)保持在50之上，但危險(xiǎn)的是進(jìn)口訂單形勢(shì)可能再次惡化。出口不振，但不會(huì)更壞。出口下滑基本到谷底，從剛剛過(guò)去的廣交會(huì)來(lái)看，成交量已接近歷史谷底，最壞的情況我們已經(jīng)經(jīng)歷。PMI數(shù)據(jù)出口訂單都在50以下，說(shuō)明出口繼續(xù)萎縮，但情況有所好轉(zhuǎn)。中國(guó)物流與采購(gòu)經(jīng)理人聯(lián)合會(huì)的PMI數(shù)據(jù)中，新出口訂單指數(shù)有所上升，由47.5升至49.1，里昂證券的數(shù)據(jù)則顯示，新訂單和出口訂單指數(shù)均有明顯回升。4月份新訂單指數(shù)從上個(gè)月的43.6大幅升至50.9；出口訂單指數(shù)則從41.4升至48.8。

　　從筆者在浙江所了解的情況來(lái)看，出口企業(yè)大幅下滑七成以上，還能支撐得住的企業(yè)基本能夠保持穩(wěn)定�？梢哉f(shuō)，出口再壞也壞不到哪里去。令人擔(dān)心的是內(nèi)需不振產(chǎn)生的產(chǎn)能過(guò)剩。以鋼鐵行業(yè)為例，根據(jù)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)蘭格鋼鐵的研究數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能約1.6億噸，但中國(guó)眾多的鋼鐵企業(yè)正在蓄勢(shì)待發(fā)。隨著近幾年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張，板材產(chǎn)能過(guò)�，F(xiàn)狀令人擔(dān)憂，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從低端產(chǎn)品向高端產(chǎn)品蔓延。國(guó)家發(fā)改委指出，鋼鐵方面要按期完成淘汰300立方米及以下高爐產(chǎn)能和20噸及以下轉(zhuǎn)爐、電爐產(chǎn)能，到2011年，再淘汰落后煉鐵能力7200萬(wàn)噸、煉鋼能力2500萬(wàn)噸。這是痛苦的壓縮和轉(zhuǎn)型過(guò)程。鋁業(yè)同樣如此，由于政府收儲(chǔ)現(xiàn)貨鋁價(jià)由 2 月底的每噸 11000 元人民幣水平急升至 4 月中的 14000 元人民幣以上的水平，近期回落至 13000 元人民幣，因市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心中國(guó)會(huì)停止鋁收儲(chǔ)行動(dòng)，而鋁價(jià)的強(qiáng)勁反彈亦會(huì)刺激國(guó)內(nèi)閑置的鋁廠再度復(fù)產(chǎn)，中國(guó)鋁業(yè)估計(jì)現(xiàn)階段約有 40% 的中國(guó)鋁產(chǎn)能是閑置的。

　　產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題沒(méi)有解決，在刺激經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，壓縮落后產(chǎn)能是既定的政策，這是中國(guó)積極政策中的最不明朗的因素。出口等因素趨于穩(wěn)定，而內(nèi)需與產(chǎn)能壓縮才是不穩(wěn)定因素，是可能飛過(guò)市場(chǎng)的黑天鵝。(葉檀)