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這標(biāo)志著爭論許久的地方債將進(jìn)入發(fā)行實(shí)施階段。據(jù)悉,2009年地方債的發(fā)行總額度可能為2000億元,目前各地方政府正在向財(cái)政部和國家發(fā)改委上報(bào)額度,這項(xiàng)工作預(yù)計(jì)在今年全國兩會(huì)之前完成。
中央政府宣布4萬億元刺激經(jīng)濟(jì)方案之后,各地方政府也都夸下海口,紛紛提出本地的投資額度。綜合全國各省情況看,投資金額已經(jīng)超過了20萬億元。圖個(gè)一時(shí)“沖動(dòng)和快樂”后,接下來,必須真金白銀地拿出資金。而這時(shí)一些地方政府傻眼了,本來地方財(cái)政收入就有限甚至嚴(yán)重不足,加之,當(dāng)前企業(yè)利潤大幅下滑,地方稅收減少,財(cái)政收入下降,更顯得捉襟見肘了。地方呼吁發(fā)行債券的聲音越來越大。中央政府和全國人大放行地方債的決定是正確的。否則,將耽誤4萬億元投資的落實(shí)和實(shí)施。但是,地方債如何發(fā)行,發(fā)行對(duì)象是誰,由誰來購買?籌集的資金如何使用,投到哪里,效益誰來監(jiān)督?債券到期后,如何歸還,拿什么歸還?一系列問題擺在了面前。
一般來說,在一國國內(nèi)國債包括地方債券的購買對(duì)象為企業(yè)、居民以及商業(yè)銀行。而在目前以刺激經(jīng)濟(jì)、啟動(dòng)內(nèi)需為己任的地方債發(fā)行,必須選擇好發(fā)行對(duì)象,才能達(dá)到目的。如果發(fā)給企業(yè),必然出現(xiàn)“擠出效應(yīng)”,抑制企業(yè)自身的投資。發(fā)行債券籌集的資金一部分是要支持企業(yè)發(fā)展的,而反過來卻要企業(yè)購買債券,這樣將出現(xiàn)相互抵消狀況,削弱發(fā)債效應(yīng)。如果發(fā)行給個(gè)人,對(duì)啟動(dòng)消費(fèi)將帶來“擠出效應(yīng)”。啟動(dòng)百姓消費(fèi),是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式的難點(diǎn)和重點(diǎn)。地方債發(fā)給個(gè)人,將增加啟動(dòng)消費(fèi)的難度。
目前,在啟動(dòng)內(nèi)需,擴(kuò)大投資中,雖然商業(yè)銀行都行動(dòng)起來了。但是,出于自身經(jīng)營特別是信貸風(fēng)險(xiǎn)的考慮,各個(gè)銀行都是聲勢大、雨點(diǎn)稀,顯得十分謹(jǐn)慎。這就造成,雖然存款利率多次降低,而商業(yè)銀行內(nèi)部流動(dòng)性依然非常富裕。有幾個(gè)現(xiàn)象可以證明:代表中國銀行同業(yè)間資金拆借價(jià)格走勢的上海銀行間資金拆借市場利率(Shibor)一直在走低;一季度商業(yè)銀行貸款大幅增加,而其中票據(jù)融資出現(xiàn)了天量;一些金融機(jī)構(gòu)相互之間出現(xiàn)資金套利現(xiàn)象。從根本上說,中國的商業(yè)銀行作為主要以賺取存貸利差為盈利點(diǎn)的企業(yè),不是不愿意貸款,而是對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)有顧慮。而商業(yè)銀行信貸資金與企業(yè)、個(gè)人有著本質(zhì)區(qū)別。商業(yè)銀行信貸資金是通過吸收企業(yè)、居民存款形式把企業(yè)、個(gè)人的閑置資金轉(zhuǎn)變成了支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展資金。而如果其出于風(fēng)險(xiǎn)考慮,不發(fā)放貸款,這種轉(zhuǎn)變將失去效果。地方債的發(fā)行給商業(yè)銀行使用資金提供了空間。地方債由中央政府代發(fā),財(cái)政資金作為保證,消除了商業(yè)銀行信貸資金投放失誤擔(dān)責(zé)和風(fēng)險(xiǎn)的顧慮。因此,把地方債發(fā)行的對(duì)象確定為商業(yè)銀行是最為恰當(dāng),是符合實(shí)際的,將會(huì)起到一箭雙雕的效果。
地方債籌集的資金必須嚴(yán)格限制在中央4萬億元投資的配套項(xiàng)目上,而不是其他。各級(jí)監(jiān)督部門必須把地方債使用作為專項(xiàng)監(jiān)督內(nèi)容嚴(yán)格監(jiān)督。債券到期后,如果是投資到企業(yè)項(xiàng)目從項(xiàng)目盈利中歸還;如果是社會(huì)公益項(xiàng)目、基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目,由地方財(cái)政資金歸還,中央財(cái)政不僅要代發(fā)而且要擔(dān)保,地方財(cái)政還款有困難的,中央財(cái)政要?dú)w還。 (作者:余豐慧)
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