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    業(yè)內分析:CPI與PPI剪刀差擴大支持股市上漲
2009年04月21日 07:10 來源:中國證券報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  國家統(tǒng)計局16日公布了一季度經濟數據,其中居民消費價格同比下降0.6%,3月份同比下降1.2%,環(huán)比下降0.3%。工業(yè)品出廠價格同比下降4.6%,環(huán)比降幅逐月縮小,其中1月份環(huán)比下降1.4%,2月份環(huán)比下降0.7%,3月份環(huán)比下降0.3%。

  我們觀察CPI與PPI的走勢,發(fā)現自2005年股改以來,CPI與PPI之差與股市的走勢存在明顯的正相關關系,典型的是2007年11月-2008年10月,由于大宗商品等原材料價格的上漲,PPI同比增速大幅上升,CPI與PPI之差大幅下降,在此期間內,股票市場大跌,并出現了史無前例的大熊市,上證指數下跌了71%。2008年11月份后,CPI與PPI之差逐漸回升,上證指數也隨之出現了反彈。自去年11月初到現在,上證指數已經反彈了47%。

  之所以兩者存在正相關關系,主要是因為,A股上市公司大部分屬于制造業(yè),產成品價格與CPI息息相關,而成本端的原材料價格與PPI緊密相連。如果CPI與PPI之差擴大,說明企業(yè)產成品價格的上漲幅度遠遠大于原材料價格的上漲幅度,或者企業(yè)產成品價格的下跌幅度遠遠小于原材料價格的下跌幅度,因此,企業(yè)的利潤上升,股票市場也因此上漲;反之,則企業(yè)的利潤下降,股票市場下跌。

  2009年3月,我國CPI同比下降1.2%,降幅小于2月的1.6%。同比降幅減弱,居民消費價格指數的下降主要是由于翹尾因素減弱,也就是去年同期的比較基準較低。同期,工業(yè)品出廠價格指數和原材料、動力和燃料購進價格指數均有所下降。2009年3月,工業(yè)品出廠價格指數和原材料、動力和燃料購進價格指數分別同比下降6%和8.9%,而2月分別同比下降4.5%和7.1%,同比降幅繼續(xù)增大。這種情況表明,PPI同比增速依然處于下降趨勢中,還未出現見底跡象。

  在2007-2008年的這輪通脹中,是CPI先開始上漲,隨后才帶動PPI的上升,CPI領先于PPI,PPI滯后于CPI,所以CPI也提前于PPI見頂。CPI的同比增速在2008年4月就已經見頂,而這時PPI還處于加速上升的階段,PPI的同比增速于2008年8月才見頂。由于CPI先于PPI見頂,所以我們預計CPI的同比增速也先于PPI見底。展望二季度,我們認為,CPI與PPI的同比增速之差將擴大,因為去年二季度,CPI已經開始逐漸下降,而PPI還在加速上升,由于去年二季度PPI基數較高,所以今年二季度,CPI的同比數據下降幅度要遠遠小于PPI的下降幅度,CPI與PPI的剪刀差將繼續(xù)擴大。由于CPI與PPI的剪刀差與股市的正相關關系,因此,我們認為二季度股市偏樂觀。(東航金融 李茜)

【編輯:楊威

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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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