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　　主持人：羊城晚報(bào)記者 韓平

　　嘉 賓：海富通基金管理公司總裁 田仁燦

　　海富通領(lǐng)先成長股票基金擬任基金經(jīng)理 陳紹勝

　　東吳基金投資總監(jiān)兼東吳策略基金擬任基金經(jīng)理 王炯

　　中歐穩(wěn)健收益基金擬任基金經(jīng)理 劉杰文

　　銀華和諧主題基金擬任基金經(jīng)理 陸文俊

　　羊城晚報(bào)：進(jìn)入2009年的第二季度，全球股市受G20峰會(huì)正面信息的刺激大幅反彈，影響中國未來20年醫(yī)療體系的改革方案出臺(tái)，以及立立電子的重審結(jié)果開創(chuàng)了中國證券史上的先河。一系列的好消息讓A股市場在經(jīng)歷了三天的休息后高開高走。那么，此波反彈行情是能夠繼續(xù)下去，不斷創(chuàng)出年內(nèi)新高，還是宏觀經(jīng)濟(jì)的隱憂未除，投資者仍需要留有清醒，冷靜配置資產(chǎn)呢？

　　注重基本面選股大有可為

　　陳紹勝：對(duì)于這次G20峰會(huì)提出最新的1.1萬億美元的刺激計(jì)劃，美股和歐洲市場反應(yīng)較為強(qiáng)烈，道瓊斯指數(shù)隨后盤中一度突破8000點(diǎn)。對(duì)A股市場的影響還有待觀察，不過美國最新公布的汽車銷售數(shù)據(jù)與制造業(yè)活動(dòng)報(bào)告都明顯好于預(yù)期，這些數(shù)據(jù)更加值得重視。

　　從近期政策面不斷出臺(tái)“擴(kuò)內(nèi)需，調(diào)結(jié)構(gòu)，保增長”的措施來看，在第二季度，我們將重點(diǎn)關(guān)注以下三個(gè)方向，一是非出口導(dǎo)向型的行業(yè)。從國家調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的力度可以看出，未來得到政策扶持的內(nèi)需類的行業(yè)將有更大的發(fā)展空間。二是受益于經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的相關(guān)行業(yè)，在最近一段時(shí)間將有更多的政府投資對(duì)其傾斜。三是順應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展趨勢的行業(yè)，利于產(chǎn)業(yè)升級(jí)，具有節(jié)能、碳減排主題的一些公司。

　　田仁燦：我們的宏觀經(jīng)濟(jì)面在外圍市場去杠桿化的過程中處在一個(gè)重要的轉(zhuǎn)型關(guān)口。不論外國政府是否刺激他們的經(jīng)濟(jì)，我們需要停下來思考一下我們新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。更準(zhǔn)確地說我們必須改造我們的經(jīng)濟(jì)增長模式，要向有更高附加值、更加有效率的、有更高質(zhì)量的方向轉(zhuǎn)變。我認(rèn)為2009年是一個(gè)國際、國內(nèi)塵埃落定的市場，在這樣的市場上，股市齊漲共跌的情況將不復(fù)存在，而對(duì)能夠認(rèn)清企業(yè)基本面的理性選股者來說則是天堂———在過去的兩年里，理性選股者基本上是沒有地位的。對(duì)政策的把握、對(duì)行業(yè)前景的預(yù)估以及對(duì)企業(yè)管理制度的深刻認(rèn)識(shí)，將決定注重基本面的選股者大有可為，并取得良好的投資業(yè)績。所以，我特別強(qiáng)調(diào)，今年投資者要獲得良好的回報(bào)，如果不能夠自己去深入地了解公司，還是要選擇選股能力強(qiáng)的主動(dòng)型管理的公司。在中國這樣的市場上，主動(dòng)型基金會(huì)比被動(dòng)型基金有更好的表現(xiàn)。

　　開工率提升公司盈利可期

　　王炯：在G20峰會(huì)重振世界經(jīng)濟(jì)的預(yù)期下，加上國內(nèi)眾多經(jīng)濟(jì)刺激和振興計(jì)劃，我們相信部分周期性行業(yè)的開工率已出現(xiàn)提升，去庫存化也已逐步接近完成，未來一些公司更是可能出現(xiàn)超預(yù)期盈利。因此有一定風(fēng)險(xiǎn)承受力的投資者可提前布局部分產(chǎn)業(yè)和行業(yè)中存在的投資機(jī)會(huì)：一是周期性行業(yè)。市場的過度恐慌情緒使其估值偏低，而隨著開工率的上升，行業(yè)景氣有望走出底部，盈利也將恢復(fù)到比較合理的水平；二是長期快速成長型行業(yè)，隨著政策刺激下經(jīng)濟(jì)逐步迎來復(fù)蘇，穩(wěn)定成長型如醫(yī)療股、消費(fèi)股以及快速成長型如新能源、科技股等都有望獲得超額收益；三是并購重組類，經(jīng)濟(jì)不景氣是行業(yè)重組的大好機(jī)會(huì)，特別為前期市場集中度分散的行業(yè)提供了機(jī)會(huì)。

　　陸文俊：A股市場自去年11月至今反彈的大趨勢仍沒有改變。目前市場的估值水平也依然處于合理區(qū)間。在下一個(gè)階段，市場主線將慢慢地從估值和流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)向基本面驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)移，上市公司最終還是要依靠業(yè)績和盈利能力，靠利潤曲線的增長而獲得股價(jià)的增長。而從目前來看，政府對(duì)于捍衛(wèi)8%左右的經(jīng)濟(jì)增速表達(dá)了充足的決心，政策可調(diào)控的空間依然很大。今后一兩年內(nèi)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展將呈明顯的結(jié)構(gòu)性特征，受益于財(cái)政刺激的部門獲得超越社會(huì)平均水平的增長速度。緊跟政策導(dǎo)向的思路估計(jì)會(huì)一直貫穿2009年，投資者應(yīng)持續(xù)關(guān)注受政策利好直接影響、業(yè)績增長明確的行業(yè)。例如金融、大宗消費(fèi)、醫(yī)藥、電信、新材料、信息技術(shù)等。

　　債券市場利多大于利空

　　劉杰文：全球各國政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激措施效果到底如何還需要觀察。但3月27日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比下降37.3%。顯然，需求萎靡和原材料高成本雙重疊加，使目前工業(yè)企業(yè)正面臨最壞的時(shí)刻。宏觀經(jīng)濟(jì)仍未見好轉(zhuǎn)使得權(quán)益類投資仍面臨較大的不確定性。

　　從2月份的數(shù)據(jù)來看，CPI下降1.6%，PPI下降4.5%，兩者都出現(xiàn)負(fù)增長，是2002年以來的第一次，可見中國經(jīng)濟(jì)面臨著明顯的通貨緊縮的壓力。以2月份的PPI計(jì)算，一年期實(shí)際貸款利率為9.8%，以2月份的CPI計(jì)算，一年期實(shí)際存款利率為3.85%。前者抑制企業(yè)的投資意愿，后者抑制居民的消費(fèi)意愿，因此，央行存在降息的必要和可能。而從歷史上看，98年東南亞金融危機(jī)時(shí)，一年期定期存款利率下降了3.42%，而本輪降息僅下降了1.89%，簡單比較來看，目前還存在較大的降息空間，因此，綜合來看，債券市場仍處在利多大于利空的局面，預(yù)計(jì)未來債券市場仍有望獲得理想的投資機(jī)會(huì)。