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在外圍市場(chǎng)依然風(fēng)雨交加之際,A股也在大盤(pán)藍(lán)籌股的一輪集體補(bǔ)漲后暫失動(dòng)力。較為理想的是繼續(xù)保持區(qū)域震蕩,并在震蕩反復(fù)中等待基本面的變化。在此期間我們除了信心外,更需要的是耐心。
鞏固整理需要時(shí)間
目前持續(xù)展開(kāi)的調(diào)整,應(yīng)該是針對(duì)這輪從1664點(diǎn)起來(lái)的反彈的調(diào)整。調(diào)整理由很多,但最根本還是市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)需要這種調(diào)整。我們發(fā)現(xiàn),1664點(diǎn)以來(lái)持續(xù)四個(gè)月的上漲,其中上證指數(shù)、深成指以及中小板指數(shù)分別上漲50%、38%和70%,這種漲幅與黃金分割位0.382、0.5、0.618相對(duì)應(yīng)。作為一次修復(fù)性上漲,出現(xiàn)上述漲幅已屬于比較完美的。與此同時(shí),成交量高峰期的2月,也創(chuàng)出了相應(yīng)的峰值。其中,滬市2月成交量為3564億股,與2007年“5·30”前的交易量水平相當(dāng);月度成交金額為2.67萬(wàn)億元,達(dá)2007年高峰期水平。這種峰值的出現(xiàn),往往伴隨的是一輪調(diào)整的開(kāi)始。
從技術(shù)層面上看這種巨量,其主要原因有兩個(gè):一是第一次突破了6124點(diǎn)見(jiàn)頂后第12個(gè)月(最后一個(gè)調(diào)整月)月開(kāi)盤(pán)位置,即2267點(diǎn),這個(gè)突破是扭轉(zhuǎn)6124點(diǎn)以來(lái)大調(diào)整趨勢(shì)的重要一步;二是突破120日半年線的反壓,這也是自2008年1月跌破半年線第一次重回該均線。因此,實(shí)現(xiàn)兩個(gè)重要一步的突破,確實(shí)需要巨大成交量的配合。然而,重要一步實(shí)現(xiàn)后,接著而來(lái)則是鞏固,并積蓄新的動(dòng)能。同樣從技術(shù)層面分析,調(diào)整低點(diǎn)較為樂(lè)觀的位置就是半年線位置,即2000點(diǎn)附近。上周二探至該均線位置時(shí)獲得有力支持。由于目前上檔有250日均線的反壓,即使樂(lè)觀看漲,也需要在半年線位置反復(fù)震蕩?kù)柟,出現(xiàn)二次甚至三次回抽都是可以理解的。這種區(qū)域震蕩,也是等待基本面變化的方向。一旦找到向好的理由或信號(hào),那么新一輪行情將會(huì)此輪鞏固整理之后悄然形成。
然而,在A股持續(xù)上漲的四個(gè)多月時(shí)間里,外圍市場(chǎng)卻是風(fēng)雨交加。雖然國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)相對(duì)好一些,但并沒(méi)有出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)折。如PMI指數(shù)持續(xù)三個(gè)月上升,但大部分行業(yè)的PMI還處于50%以下(收縮狀態(tài))。第一輪去庫(kù)化之后,近期如鋼鐵等行業(yè)又有數(shù)據(jù)顯示新一輪庫(kù)存可能再次出現(xiàn)。從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角度上說(shuō),這種二次去庫(kù)存也是必然,在供給恢復(fù)之后,最重要的是需求上升;如果需求沒(méi)有如期恢復(fù),那么庫(kù)存問(wèn)題將持續(xù)存在,最終就會(huì)陷入通縮狀態(tài),嚴(yán)重的通縮將制約股市發(fā)展。
關(guān)注銀行地產(chǎn)電力
如果我們純粹從技術(shù)層面去觀察本輪行情的個(gè)股運(yùn)行路徑,我們會(huì)發(fā)現(xiàn),眾多中小市值品種是在半年線位置附近多次反復(fù)之后才得以上攻或突破250日年線。比較觀察一下,我們也會(huì)發(fā)現(xiàn),大盤(pán)藍(lán)籌股基本上是落后于中小市值群體的,它們目前大多數(shù)股價(jià)運(yùn)行區(qū)域仍處于半年線位置震蕩。這種落后狀態(tài)極有可能成為發(fā)動(dòng)下一輪行情的主力群體。實(shí)際上,如果大盤(pán)藍(lán)籌股整體從半年線位置上移至年線位置的話,大盤(pán)指數(shù)就有可能出現(xiàn)上臺(tái)階;蛘撸暧^基本面因素確實(shí)向好的方向轉(zhuǎn)移的話,那么市場(chǎng)整體上臺(tái)階就將成為現(xiàn)實(shí)。因此,從操作策略上講,近期理應(yīng)把落后于市場(chǎng)的大盤(pán)藍(lán)籌股作為關(guān)注重點(diǎn),主要包括銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)以及電力等行業(yè)。這些行業(yè)基本上屬于與宏觀經(jīng)濟(jì)取向直接的相關(guān)的領(lǐng)域。換言之,如果還有下一輪行情,那將是真正的“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇行情”。從行業(yè)動(dòng)態(tài)信息上看,也是有跡象趨于向好的。
先看電力,從草根層面的數(shù)據(jù)顯示,沿海地區(qū)的發(fā)電量近期趨于上升。市場(chǎng)行為也是十分積極的:近期國(guó)投電力公布向其控股股東收購(gòu)電力資產(chǎn)的增發(fā)方案后,股價(jià)出現(xiàn)兩個(gè)漲停后繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì);周一有4.3億股(超過(guò)現(xiàn)有流通盤(pán)一倍)解禁股上市流通的皖能電力,股價(jià)不跌反漲,一度封住漲停。從估值上看,電力板塊的估值優(yōu)勢(shì)在市場(chǎng)整體上臺(tái)階后漸漸體現(xiàn)。隨著發(fā)電量數(shù)據(jù)的逐步上升,投資者或會(huì)強(qiáng)化宏觀經(jīng)濟(jì)趨于樂(lè)觀的預(yù)期。電力板塊出現(xiàn)交易性機(jī)會(huì)是很自然的事。
類(lèi)似的情況還出現(xiàn)于房地產(chǎn)板塊上。這是2008年下半年最早見(jiàn)底的群體,但在本輪行情中并沒(méi)有領(lǐng)導(dǎo)大盤(pán)上漲,除沒(méi)有列入“產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃”之外,主要是市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的庫(kù)存消化存在憂慮。不過(guò),近期滬深京穗的交易量持續(xù)活躍,特別是廣東出臺(tái)推進(jìn)房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展的15條后,市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)的預(yù)期開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)變。除一批小市值地產(chǎn)股持續(xù)活躍外,保利地產(chǎn)、萬(wàn)科A等一線地產(chǎn)股也持續(xù)逆勢(shì)盤(pán)升。從市場(chǎng)行為上看,地產(chǎn)板塊出現(xiàn)“行情”的概率已經(jīng)很大。
至于金融板塊,這是與宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)合最為緊密的行業(yè)。隨著外圍市場(chǎng)壓力的減緩,估計(jì)震蕩之后銀行股的上漲力度會(huì)加大。三家保險(xiǎn)股的估值水平已處于較為合理的位置,1-2月的保費(fèi)收入增長(zhǎng)也超出市場(chǎng)預(yù)期。銀行保險(xiǎn)有望再次成為基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者配置的重點(diǎn)對(duì)象。(張德良)
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