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    中國(guó)金融期貨交易所總經(jīng)理:股市需要“減震器”
2009年03月09日 08:55 來(lái)源:人民日?qǐng)?bào) 發(fā)表評(píng)論  【字體:↑大 ↓小

  中國(guó)金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰認(rèn)為,推出股指期貨,有助于完善股市內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制   

  隨著我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)的推進(jìn),市場(chǎng)整體運(yùn)行質(zhì)量不斷提高。然而,由于我國(guó)股市仍處于新興加轉(zhuǎn)軌階段,暴漲暴跌現(xiàn)象依然較為突出。如何完善股市的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制?全國(guó)人大代表、中國(guó)金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰接受記者專訪,表達(dá)了他的看法。

  我國(guó)股市缺少對(duì)沖平衡機(jī)制

  朱玉辰認(rèn)為,引發(fā)我國(guó)股市暴漲暴跌的因素很多,其中一個(gè)重要原因是我國(guó)股市缺乏雙向交易與對(duì)沖平衡機(jī)制,是一個(gè)單邊市。在單邊市機(jī)制下,投資者只有單向做多才能盈利,導(dǎo)致市場(chǎng)缺乏制約平衡力量,泡沫快速累積。一旦上漲難以為繼,又會(huì)引發(fā)投資者的集中出逃,造成市場(chǎng)單邊快速下跌。

  “這就如同汽車只有前進(jìn)擋,沒(méi)有剎車擋和倒車擋一樣,安全運(yùn)行難以保障!敝煊癯酱虮确秸f(shuō)。

  數(shù)據(jù)顯示,上證綜指2007年上漲97%,2008年卻又下跌65%,大大超出同期境外成熟市場(chǎng)波動(dòng)幅度。同期,美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)2007年上漲3.53%,2008年下跌38.49%;歐洲三大股指2007年平均上漲9.06%, 2008年平均下跌38.13%;日本日經(jīng)225指數(shù)2007年上漲11.13%,2008年下跌42.12%;香港恒生指數(shù)2007年上漲39.31%,2008年下跌48.27%。

  我國(guó)股市不僅波動(dòng)幅度大,大幅波動(dòng)的頻率也高。2008年,上證綜指日振幅超過(guò)3%的交易日達(dá)132天,占全部交易日的54%,遠(yuǎn)高于同期美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、日本等主要市場(chǎng)20%—30%的水平。此外,我國(guó)股市換手率一般為境外成熟市場(chǎng)的2倍,有時(shí)甚至高達(dá)5倍。

  朱玉辰認(rèn)為,推出股指期貨,是改變目前股市單邊運(yùn)行最有效的手段,將減緩市場(chǎng)系統(tǒng)性波動(dòng)。據(jù)統(tǒng)計(jì),此次金融危機(jī)中,已推出股指期貨的22個(gè)市場(chǎng),股市平均跌幅為46.9%,其中新興市場(chǎng)跌幅也只有47.1%,遠(yuǎn)低于沒(méi)有推出股指期貨市場(chǎng)63%的平均跌幅,而我國(guó)股市同期跌幅超過(guò)70%。

  股指期貨有助于股市穩(wěn)定

  朱玉辰表示,推出股指期貨,對(duì)于完善股市內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制,具有多方面作用。

  股指期貨能為股市提供對(duì)沖平衡機(jī)制,減小股市波幅。推出股指期貨,為市場(chǎng)多、空雙方提供了平等表達(dá)市場(chǎng)預(yù)期的機(jī)會(huì),增加了市場(chǎng)平衡制約力量。在股市非理性上漲時(shí),投資者能夠通過(guò)期貨做空來(lái)平衡股價(jià);在股市非理性下跌時(shí),又能通過(guò)期貨做多給予市場(chǎng)支撐。就如同股市有了一個(gè)內(nèi)在減震器,將大波動(dòng)化為小波動(dòng)。

  股指期貨能夠吸引長(zhǎng)期資金入市,增強(qiáng)股市穩(wěn)定力量。當(dāng)前,我國(guó)以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者沒(méi)有充分發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的作用,重要原因之一在于缺乏股指期貨等避險(xiǎn)工具,使得機(jī)構(gòu)投資者無(wú)法有效管理風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致長(zhǎng)期資金短期化、機(jī)構(gòu)行為散戶化,一定程度上加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。

  股指期貨有助于市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn),引導(dǎo)資金流向藍(lán)籌股票。股指期貨推出后,投資者出于戰(zhàn)略配置、套利交易與風(fēng)險(xiǎn)管理等需要,會(huì)主動(dòng)買(mǎi)入藍(lán)籌權(quán)重股,引導(dǎo)資金更多地向藍(lán)籌股集中,提升它們的合理估值水平,產(chǎn)生藍(lán)籌股溢價(jià)效應(yīng)。

  此外,朱玉辰認(rèn)為,推出股指期貨,還能豐富股市投資品種,拓展股市深度和廣度。近兩年來(lái),隨著股指期貨籌備的深入,指數(shù)型開(kāi)放式基金增加到22只。在其他開(kāi)放式基金份額縮水的情況下,兩只代表性的跟蹤滬深300指數(shù)的指數(shù)基金規(guī)模大幅增加,從初始的26.8億份逆市擴(kuò)張到2008年底的460.19億份。

  市場(chǎng)各方積極準(zhǔn)備

  朱玉辰說(shuō),近年來(lái),國(guó)務(wù)院頒布實(shí)施了《期貨交易管理?xiàng)l例》,中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了一系列配套法規(guī),為推出股指期貨奠定了堅(jiān)實(shí)的法規(guī)基礎(chǔ)。中金所完善了股指期貨產(chǎn)品與規(guī)則體系設(shè)計(jì),組織了較長(zhǎng)時(shí)間的仿真交易,建設(shè)了可靠的技術(shù)系統(tǒng),采取了高保證金、低杠桿為核心的各類風(fēng)險(xiǎn)控制措施,初步建立了跨市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。

  市場(chǎng)其他各方面也都為股指期貨的推出作了積極準(zhǔn)備。會(huì)員層面,期貨公司不斷加大資本金投入、完善內(nèi)控與風(fēng)險(xiǎn)管理制度、提高人員素質(zhì),嚴(yán)格會(huì)員入會(huì)程序,確保會(huì)員技術(shù)系統(tǒng)、風(fēng)控體系與業(yè)務(wù)流程能夠滿足股指期貨交易的需要。投資者層面,在開(kāi)展大規(guī)模投資者教育的基礎(chǔ)上,建立了投資者適當(dāng)性制度,確保會(huì)員公司把股指期貨產(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者,確保有資金、有知識(shí)、有經(jīng)驗(yàn)的投資者才能參與股指期貨交易。通過(guò)以上措施,能夠確保股指期貨市場(chǎng)平穩(wěn)起步與穩(wěn)妥運(yùn)行。(記者許志峰)

【編輯:楊威
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直隸巴人的原貼:
我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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