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　　2005年8月，筆者在股市動(dòng)態(tài)上寫過一篇《熊周期失效，牛周期漸至》，文章立論基礎(chǔ)是：股價(jià)運(yùn)動(dòng)有周期的，這種周期是有規(guī)律可循的；天不變，道亦不變，主流趨勢不變，原先的周期節(jié)律也不變，主流趨勢的轉(zhuǎn)變一定會帶來周期規(guī)律的變化，或反過來印證，周期節(jié)律的改變意味著主流趨勢的改變或即將改變。并通過1989年以來中國股市的幾個(gè)大的周期性規(guī)律，印證了2005年7月1004點(diǎn)的低點(diǎn)是中國股市擺脫長達(dá)4年之久的熊周期，重新納入牛周期的重要信號。

　　本周我們就從這2個(gè)定律出發(fā)，對目前市場做一個(gè)大致分析。

　　先回顧一下中國股市的周期情況。雖然上證指數(shù)誕生于1990年12月19日，但此前已有柜臺交易，根據(jù)1990年1月19日上海股市的加權(quán)平均價(jià)作，以及由申銀證券公司編制的靜安股價(jià)指數(shù)作逆運(yùn)算，可倒推出中國股市歷史的最低點(diǎn)是1989年11月17日的23點(diǎn)。從那以后，上證指數(shù)的運(yùn)行規(guī)律是：每隔18-21個(gè)月，便產(chǎn)生一個(gè)重要底部。這些底部距上一底部的時(shí)間跨度分別為：

　　1991年5月104點(diǎn)，18個(gè)月；

　　1992年11月386點(diǎn)，18個(gè)月；

　　1994年7月325點(diǎn)，21個(gè)月；

　　1996年2月512點(diǎn)，18個(gè)月；

　　1997年9月1025點(diǎn)，20個(gè)月；

　　1999年5月1047點(diǎn)，20個(gè)月。

　　一句話，從1989年11月開始，中國股市每隔19個(gè)月，就會產(chǎn)生一個(gè)重要底部。而且每個(gè)底部都以單底的形式出現(xiàn)，即在月線上均一次探底成功。用周期理論來說，這是一種非常規(guī)則的周期，它說明從23點(diǎn)開始，雖然期間有一些巨幅調(diào)整，如1992年5月1429點(diǎn)到同年11月386點(diǎn)、1993年2月1558點(diǎn)到翌年7月325點(diǎn)，但市場的牛周期性質(zhì)并未改變。

　　上述周期節(jié)奏在2000年出現(xiàn)了一次重大改變。2000年8月，上證指數(shù)見到2114點(diǎn)后，先于當(dāng)年9月產(chǎn)生1874點(diǎn)低點(diǎn)，然后在當(dāng)年11月沖高到2131點(diǎn)，最后又在2001年2月產(chǎn)生1893點(diǎn)低點(diǎn)。從產(chǎn)生低點(diǎn)的時(shí)間看，按平均19月的周期計(jì)算，從1999年5月開始，下一個(gè)產(chǎn)生谷底的時(shí)間窗口應(yīng)在2000年12月。而實(shí)際上，在這一個(gè)月左右產(chǎn)生的不是低點(diǎn)，而是2131點(diǎn)的相對高點(diǎn)。從形式看，前面的6個(gè)谷底在月線上均以單底的形式出現(xiàn)，而1874點(diǎn)和1893點(diǎn)卻是以雙底的形式出現(xiàn)。這種周期表現(xiàn)形式的改變意味著一輪主流趨勢即將改變。

　　更有意義的事情是在后面。2001年6月2245點(diǎn)后，大盤進(jìn)入大調(diào)整。按原先的周期節(jié)奏，2002年7月、2004年2月都應(yīng)該是產(chǎn)生谷底的時(shí)間窗口，但偏偏在這2個(gè)時(shí)間窗口中，卻出現(xiàn)了大盤反彈的2個(gè)高點(diǎn)——1748點(diǎn)和1730點(diǎn)。

　　按原來周期規(guī)律應(yīng)該產(chǎn)生谷底的時(shí)間窗口卻產(chǎn)生了高點(diǎn)，這種周期的混沌現(xiàn)象和主流趨勢的改變是相伴相隨的。換句話說，只要主流趨勢改變，原先的周期節(jié)奏就會發(fā)生改變或產(chǎn)生混亂，所謂"高岸為谷，深谷為陵"，應(yīng)該出現(xiàn)谷底的時(shí)候出現(xiàn)高點(diǎn)，應(yīng)該出現(xiàn)高點(diǎn)的時(shí)候出現(xiàn)谷底。關(guān)于這一點(diǎn)，美籍華裔學(xué)術(shù)家李天巖1975年發(fā)表在《數(shù)學(xué)月刊》上的《周期三趨向混沌》有過非常深入的論證。

　　上述分析對我們認(rèn)識當(dāng)前股市有什么現(xiàn)實(shí)意義？且看下列分析。

　　1、根據(jù)周期可無限分割，也可無限延長法則，平均19個(gè)月左右的周期可進(jìn)一步歸并為38月周期、76月周期、95月周期、114月周期、133月周期、152月周期、171月周期等。按照這樣一些周期，來計(jì)算一下2008年10月1664點(diǎn)在周期上的地位。

　　從2008年10月往前，171個(gè)月是1994年7月325點(diǎn)；

　　從2008年10月往前，153個(gè)月是1996年1月512點(diǎn)；

　　從2008年10月往前，133個(gè)月是1997年9月1025點(diǎn)；

　　從2008年10月往前，113個(gè)月是1999年5月1047點(diǎn)……

　　所有的時(shí)間落點(diǎn)均為重大谷底。也就是說，2008年10月的1664點(diǎn)從時(shí)間看，具有牛周期性質(zhì)。

　　2、既然是牛周期，那么我們就按牛周期來計(jì)算2009年內(nèi)最容易產(chǎn)生重大高點(diǎn)的時(shí)間。方法很簡單：1993年2月1558點(diǎn)到1994年9月1052點(diǎn)，時(shí)間為19個(gè)月；到1997年5月1510點(diǎn)，為51個(gè)月；到1999年6月1756點(diǎn)，為76個(gè)月；到2001年6月2245點(diǎn)，為100個(gè)月；到2007年10月6124點(diǎn)，為176個(gè)月。

　　將上述幾個(gè)時(shí)間做加減組合運(yùn)算，就可得到：

　　19+176=195；

　　19+76+100=195。

　　1993年2月1558點(diǎn)后的第195個(gè)月，就是今年5月。這就是筆者前周所述2月最高2400點(diǎn)，但全年高點(diǎn)很有可能出現(xiàn)在4、5月的主要依據(jù)。

　　有人會問，如果大盤依然處在熊周期中呢？很簡單，根據(jù)熊市中的周期會出現(xiàn)"高岸為谷，深谷為陵"的規(guī)律，那今年4、5月一定是又一個(gè)中期底部。至于當(dāng)前調(diào)整，可注意2030的重大目標(biāo)位。(本文作者金學(xué)偉 為上海智晟投資管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)顧問)