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　　周一兩市振蕩下跌，空方的借口是周末降息預(yù)期未兌現(xiàn)。周二央行兌現(xiàn)“承諾”卻換來更大幅度殺跌，降息最大受益者地產(chǎn)股甚至扮演領(lǐng)跌角色。在個(gè)股嚴(yán)重普跌的拖累下，周二滬深股指分別暴跌4.55%和4.69%，雙雙展開大幅跳水的行情。其中上證綜合指數(shù)連續(xù)擊穿20天和60天均線支撐，1900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口也宣告失守，對市場人氣造成明顯打擊。

　　毫無疑問，股市已經(jīng)重返弱市，破位下跌后這次是否會(huì)再創(chuàng)新低？

　　★暴跌解讀

　　1降息幅度低于預(yù)期

　　央行周一晚上宣布下調(diào)1年期存貸款利率27個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)將商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。至此，央行在三個(gè)月內(nèi)已經(jīng)連續(xù)第五次下調(diào)基準(zhǔn)利率。這次下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，大約增加商業(yè)銀行2300億左右的流動(dòng)性。

　　但從實(shí)際效果來看，兩率下降不但沒有能夠有效提振市場人氣，反而加劇了市場的悲觀預(yù)期，并引發(fā)大面積的恐慌性拋售行為。實(shí)際上，由于市場對年底的降息早有預(yù)期，而這次27個(gè)基點(diǎn)的降息幅度低于市場普遍預(yù)期的50個(gè)基點(diǎn)甚至更高的降息幅度。另外，由于前一次央行的大幅降息導(dǎo)致大盤呈現(xiàn)高開后大幅回落的走勢，市場對于降息的反應(yīng)實(shí)際上已經(jīng)十分謹(jǐn)慎。

　　2外圍股市疲弱

　　由于原油價(jià)格再度下滑以及豐田汽車公司的業(yè)績預(yù)警凸現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)滑坡的殘酷現(xiàn)實(shí)。歐美市場周一相繼陷入普跌局面，亞太地區(qū)受此影響又一次出現(xiàn)整體下調(diào)。分析認(rèn)為，目前全球主要股指多已出現(xiàn)破位跡象，短線小幅反彈難以改變形態(tài)趨淡的現(xiàn)狀，一旦再次回落，則很可能會(huì)出現(xiàn)加速或大幅下跌，從這層意義來說，滬深兩市近日適當(dāng)整固也是較為有利的。

　　3“大小非”之過

　　目前解禁高峰期的來臨是對市場的一次重大考驗(yàn)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周內(nèi)共有70家上市公司限售股解禁，共計(jì)解禁153.34億股。從12月以來的公告來看，地方國企、民企的解禁減持壓力陡增，這反映出，在當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)處于困難之際，地方財(cái)政以及不少民企希望通過變現(xiàn)股權(quán)，以獲得現(xiàn)金流。

　　雖然9、10月份大股東增持額連續(xù)兩月超過“大小非”減持額，但必須注意的是，數(shù)據(jù)具有嚴(yán)重的滯后性。進(jìn)入11月，由于市場已出現(xiàn)一定幅度的上漲、大股東增持成本提高以及進(jìn)入信息披露敏感期等原因，控股股東增持規(guī)模相比前兩個(gè)月有明顯下降。

　　4經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑壓力

　　從已經(jīng)公布的11月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，CPI、PPI繼續(xù)大幅度回落，固定資產(chǎn)投資顯著下降，11月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資下降11月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增速也大幅放緩。對外貿(mào)易上，11月出口同比下降，表現(xiàn)為10年來最差，顯示國際市場在次貸打擊下消費(fèi)能力大幅度下降。而粗鋼產(chǎn)量、發(fā)電量、汽車產(chǎn)銷量等指標(biāo)上也呈現(xiàn)負(fù)增長。此外，貨幣供應(yīng)量M1、M2也出現(xiàn)較大幅度的下落，顯示資金流動(dòng)性的快速降低，整體經(jīng)濟(jì)的“冷卻”超過市場預(yù)期。

　　雖然政府做出兩年4萬億元的經(jīng)濟(jì)刺激方案，并力爭在最快的時(shí)間內(nèi)推出，但是這些投資畢竟不是“靈丹妙藥”，實(shí)際效果需要一定時(shí)間顯現(xiàn)，對整體經(jīng)濟(jì)的間接效應(yīng)更不是短期內(nèi)能夠看到。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)在未來的6個(gè)月中將繼續(xù)下行，數(shù)據(jù)將有可能持續(xù)惡化。經(jīng)濟(jì)刺激的效果最快也只能在2009年下半年才能逐步體現(xiàn)。

　　5基金進(jìn)一步減倉

　　基金持倉席位在上周減少，在沒有重大股市利好的情況下，基金修正前一周過度樂觀的態(tài)度而逐漸減倉。圖表形態(tài)開始走壞，預(yù)計(jì)基金將進(jìn)一步減倉。

　　上周股市上漲3.29%，但很多基金偏向波段操作，趁機(jī)小幅減倉230只基金中，主動(dòng)加倉幅度在3%-5%的基金有79只；主動(dòng)減倉幅度在3%-5%的基金只有114只。

　　★機(jī)構(gòu)PK

　　看多

　　天相宏觀策略組：1800點(diǎn)有望企穩(wěn)

　　上市公司今年甚至明年一季報(bào)的整體盈利情況不容樂觀。另外，市場調(diào)整的速度較快，而幅度相對有限，市場在快速釋放前期累計(jì)的獲利風(fēng)險(xiǎn)之后，有望在1800點(diǎn)一線企穩(wěn)，并進(jìn)入橫向盤整階段。

　　廣發(fā)證券：新一輪下跌可能性低

　　由于央行本次利率和準(zhǔn)備金率下調(diào)幅度較小，并沒有刺激投資者的做多熱情。盡管降息的力度有限，但卻透露出管理層保增長的決心，年內(nèi)數(shù)次降息的累積效應(yīng)也將在后市有所體現(xiàn)，存款準(zhǔn)備金率的高企使其仍有繼續(xù)下調(diào)的空間，股指就此形成新一輪下跌的可能性不大，經(jīng)過短期橫盤后股指仍有再度回升的可能。

　　申銀萬國：探底考驗(yàn)1664點(diǎn)

　　央行降息27個(gè)基點(diǎn)較市場預(yù)期為差，引發(fā)拋盤，二次下探正式展開，1664點(diǎn)可能會(huì)經(jīng)歷考驗(yàn)，不過自反彈高點(diǎn)2100點(diǎn)的回落屬于最后一跌，預(yù)計(jì)探底過程將延續(xù)至春節(jié)前后，屆時(shí)將迎來2009年的中期大底，目前階段建議保持謹(jǐn)慎，宜輕倉等待為上策。

　　看空

　　招商證券：有二次探底可能

　　周二滬指失守1900點(diǎn)，盤中連續(xù)擊穿30日及60日均線的支撐，均線系統(tǒng)遭到破壞，指數(shù)運(yùn)行在均線之下，預(yù)計(jì)股指短期內(nèi)仍有調(diào)整。市場在2008年年報(bào)和2009一季度季報(bào)不佳的情況下不排除有二次探底的可能。操作上建議投資者嚴(yán)格控制倉位，對前期爆炒過的品種及中小盤品種利用沖高機(jī)會(huì)堅(jiān)決減持。

　　北京首證：中短期均線構(gòu)成反壓

　　從股指運(yùn)行看，兩市周二略高開后均深幅回落并收光頭光腳的大陰線，收盤還位于上周最低點(diǎn)之下，一個(gè)多月來的低點(diǎn)連線支撐也被擊穿，即形態(tài)出現(xiàn)破位，但成交額卻放大一成，尾市相對低位放量尤為清晰，短線反彈可能因此也就相對更大一些。只是中短期均線失守并構(gòu)成反壓，近日企穩(wěn)反彈的運(yùn)行空間就會(huì)受到較大限制，短期反復(fù)現(xiàn)象因此也難以完全避免。