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　　在7年前的牛市高點被輕易擊潰之后，中國證監(jiān)會周五晚間推出了一項以可交換債券疏導大小非減持壓力的新規(guī)定。周末，專家機構對此新規(guī)進行了詳細解讀。據(jù)記者了解，目前專家對此新規(guī)影響的意見分歧對立，而根據(jù)全景網相關調查，高達近四成的散戶認為新規(guī)對控制大小非減持基本沒有作用。

　　中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人在解釋推出新規(guī)時表示，推出可交換債券的目的之一是為上市公司股東提供融資的工具，“一些上市公司的股東因經營上出現(xiàn)暫時的資金困難，不得不拋售股票以解燃眉之需”。

　　投資可轉債也可能面臨風險

　　可轉換公司債券，就是指在一定條件下可以被轉換成公司股票的債券�？赊D債具有債權和期權的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時間內轉換成股票，享受股利分配或資本增值。投資者在投資可轉債時也可能面臨風險。當股價下跌到轉換價格以下時，可轉債投資者將被迫轉為債券投資者，因可轉債利率一般低于同等級的普通債券利率，所以會給投資者帶來利息損失。因此，當投資者看空未來股市走勢時，同樣不會選擇投資可轉債。

　　此前，除可轉債新規(guī)以外，證監(jiān)會已就大小非減持引入大宗交易系統(tǒng)、實施“二次發(fā)售”機制等。自4月份引入大宗交易平臺以來，已出現(xiàn)了5起“大小非”違規(guī)拋售案例。而所謂的“二次發(fā)售”，即“大小非”不能直接向二級市場拋售限售股，需要通過券商來間接出售。據(jù)介紹，“二次發(fā)售”機制已經開始運行，已經有券商開始在大宗交易平臺上承擔起承銷商的職能，不過仍有一些細節(jié)需要做進一步的安排。

　　專家看淡新規(guī)提振市場作用

　　海通證券宏觀分析師汪輝認為，可交換債券新規(guī)的出臺短期來看對持續(xù)走低的市場有積極意義，但他同時指出，盡管該規(guī)定推出的時間早于市場預期，對市場將起到一定的提振作用，但市場的最終走向仍主要取決于中國經濟的基本面變化。汪輝強調指出，該規(guī)定給股東提供了一個選擇權，特別是對于那些國資委不愿意減持的央企，提供了一條輸血新模式，有助于緩解其一定期限內的融資壓力。不過對一些民營“大小非”其實作用不大。

　　上海證券研究公司投資總監(jiān)朱旭華則看淡此政策的效果。他直言，準備推出上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的初衷，是基于融資這個大方向。在目前低迷的狀態(tài)之下資本市場的融資功能受到一定限制，配股，增發(fā)等融資途徑的成本很高，而上市公司資金鏈緊張，供需極不平衡。出于一種平衡市場供需矛盾的要求上市公司股東發(fā)行可轉換公司債券進入管理層視線。朱旭華表示，從市場的認可角度來看，此舉影響很大。但這個規(guī)定的推出或擬推出，反映到二級市場上卻得不到認可。9月5日股市的大跌可能就有這個消息的預期。因為從長期角度來說可轉換公司債券，最終的結果可能就是轉化為股票這對于資本市場，無疑是抽血般的打擊。(呂一冰)