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漫畫：8月股市何去何從？ 中新社發(fā) 呂建設(shè) 作

　　主持人：羊城晚報(bào)記者韓平

　　嘉 賓：廣發(fā)基金副總、投資總監(jiān)朱平；

　　信誠基金投資副總監(jiān)、固定收益總監(jiān)、投資顧問總監(jiān)毛衛(wèi)文；

　　華商盛世成長擬任基金經(jīng)理莊濤。

　　“無與倫比”的奧運(yùn)會(huì)終于落下了帷幕，中國體育健兒的出色表現(xiàn)，讓普通中國人無比驕傲又無比自豪。但是令廣大投資者無比失望的是，在管理層“維穩(wěn)”的呼喊中，昨天上證指數(shù)盤中再次暴跌80多點(diǎn)，2300點(diǎn)搖搖欲墜。成交量也一直在低位徘徊。這樣的走勢，為期待奧運(yùn)后各項(xiàng)利好政策能夠盡快兌現(xiàn)的投資者再次帶來了陰影，今年的股市還會(huì)有機(jī)會(huì)嗎？

　　羊城晚報(bào)：今年的股市還會(huì)有機(jī)會(huì)嗎？

　　朱平：雖然現(xiàn)在就對(duì)奧運(yùn)會(huì)進(jìn)行總結(jié)，可能時(shí)間還不夠，但我們還是可以總結(jié)出一些印象：首先是比預(yù)期的要好，無論是開幕式還是運(yùn)動(dòng)員的成績，比賽結(jié)果讓人驚喜；其次，國人在不斷地進(jìn)步，比如人們對(duì)劉翔退賽的態(tài)度；更自信而有個(gè)性90后運(yùn)動(dòng)員已經(jīng)粉墨登場，變化速度超過想象�，F(xiàn)在股市這樣的下跌速度與力度，帶給市場一種更加悲觀的預(yù)期后，股市的真實(shí)表現(xiàn)反而有可能比預(yù)期要好了。

　　毛衛(wèi)文：去年四季度，我們做過一次前景分析，當(dāng)時(shí)就預(yù)見到了經(jīng)濟(jì)可能會(huì)面臨一些困境，現(xiàn)在來看，形勢的發(fā)展比我們當(dāng)時(shí)的預(yù)計(jì)還要嚴(yán)重一些。種種困難，對(duì)股市的運(yùn)行造成壓力。此外，外圍市場的情況也比我們預(yù)計(jì)的要糟糕。

　　莊濤：持續(xù)的下跌確實(shí)動(dòng)搖了投資者的投資理念體系，他們在連續(xù)的挫敗面前迷失了方向，不知何去何從。但是對(duì)于長期看好中國股市的人來說，此時(shí)入場卻是良機(jī)。目前的點(diǎn)位不能說已經(jīng)是市場的大底，但可以肯定的是，經(jīng)過連續(xù)的大幅下跌，這樣的點(diǎn)位已經(jīng)給投資者過濾掉了很多的風(fēng)險(xiǎn)，基本上處于市場的底部區(qū)域，這是毫無疑問的。從我們的觀測來看，一些質(zhì)地很好的上市公司已經(jīng)極具投資價(jià)值，從其發(fā)展歷史來看，目前的價(jià)位已經(jīng)提供了非常好的安全邊際。在未來相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)仍會(huì)繼續(xù)保持持續(xù)、穩(wěn)定、高速的增長。在此過程中，具有競爭優(yōu)勢、能夠在未來保持持續(xù)成長的企業(yè)會(huì)從經(jīng)濟(jì)增長中獲益更多、增長更快。

　　羊城晚報(bào)：如果說2007年的中國股市徹底喚起了老百姓的理財(cái)意識(shí)，那么從去年10月延續(xù)至今的“牛熊之變”則讓投資者徹底意識(shí)到“股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”了。為什么短短兩年的時(shí)間，中國的股市經(jīng)歷如此的大幅波動(dòng)？

　　朱平：中國牛市最早可以從2003年的“五朵金花”算起，那時(shí)，高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家剛總結(jié)出“金磚四國”，全球大宗商品也剛剛起步。中國房價(jià)開始上漲，一切是那么美好，三年后的2006年，投資者們把這幸福時(shí)光總結(jié)為“黃金十年”，從那時(shí)算起至少還有五年可以期待�？墒莿傔^了兩年，風(fēng)云突變，大家發(fā)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)開始有問題了，中國房價(jià)也頂不住了，牛市也在這個(gè)時(shí)候戛然而止，一瀉千里。

　　之所以有這樣巨大的轉(zhuǎn)變，可能是有一些細(xì)節(jié)當(dāng)時(shí)并沒有被大家重視。首先是發(fā)展的速度比預(yù)期的要快；其次是以石油為代表的資源價(jià)格的暴漲，加重了我們的負(fù)擔(dān)。所以，政府要做的事就很容易理解了：首先要把經(jīng)濟(jì)增長速度降下來，另一方面，也讓中國經(jīng)濟(jì)在內(nèi)需培養(yǎng)好之前不至于停頓。其次要進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。美國的基金經(jīng)理從大宗商品牛市的第一天起就盯著中國的投資增長速度，如果中國投資增長的速度已經(jīng)過了高點(diǎn)，那么從戰(zhàn)略上看，中國經(jīng)濟(jì)最快增長的那一段可能已經(jīng)過去了，股市最好的時(shí)候也已經(jīng)過去了，上游最好的投資時(shí)機(jī)也可能同樣過去了。

　　莊濤：今年來因受到高油價(jià)、高糧價(jià)所帶來的高通脹的消極影響以及美國次債風(fēng)險(xiǎn)所帶來的全球性的經(jīng)濟(jì)下滑，令市場最為擔(dān)心的是中國經(jīng)濟(jì)會(huì)同步減速，加上“大小非”的減持。但從2008年第二季度GDP增長率高達(dá)10.1%分析，估計(jì)今年中國的GDP增長率還會(huì)維持在10%左右的水平。目前上市公司的中報(bào)已接近尾聲，雖然不少公司因投資股票而虧損，但總體來看，經(jīng)營業(yè)績?nèi)詫?shí)現(xiàn)了較大幅度的增長。

　　羊城晚報(bào)：確實(shí)，每一個(gè)投資者，都會(huì)深切地體會(huì)到，中國A股市場最好的賺錢機(jī)會(huì)已經(jīng)過去了。那么在接下來的操作中，投資者究竟該如何應(yīng)對(duì)這樣一個(gè)機(jī)會(huì)并不太好的市場呢？

　　朱平：股市接下來很可能有這樣三個(gè)特點(diǎn)：首先表現(xiàn)可能比預(yù)期的要好；二是股市及企業(yè)增長的質(zhì)量會(huì)提升；最后，結(jié)構(gòu)調(diào)整是核心，消費(fèi)、服務(wù)、新興行業(yè)、國家主導(dǎo)投資及有核心優(yōu)勢的企業(yè)可能有更好的未來。

　　莊濤：投資人到底該如何面對(duì)，從根本上是取決于投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益預(yù)期，厭惡風(fēng)險(xiǎn)、追求穩(wěn)定收益的投資者可以轉(zhuǎn)換債券型基金。而認(rèn)同股票市場已經(jīng)處于底部區(qū)域，而且中國經(jīng)濟(jì)依然健康發(fā)展，那么，能承受一定短期風(fēng)險(xiǎn)的人，可以考慮介入潛力股或是買入那些在底部區(qū)域發(fā)行的新基金。這時(shí)投資于股票型基金，從長期來看，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

　　毛衛(wèi)文：經(jīng)過這次大跌，我們發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)客戶的承受力還是比較弱。因此，與其在股市上忍受“大小非”們認(rèn)為估值過高和企業(yè)盈利下滑的煎熬，不如轉(zhuǎn)換戰(zhàn)場。過去的兩年牛市中，固定收益產(chǎn)品一直在調(diào)整，現(xiàn)在大多已釋放。如果緊縮政策進(jìn)一步執(zhí)行，那么債券市場的收益率將進(jìn)一步上升至具有吸引力的水平。