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　　曾經(jīng)炙手可熱的券商股，遭遇了市場態(tài)度的180度轉(zhuǎn)彎：無論在證券市場，還是場外市場，似乎都不再被投資者看好——

　　光大證券IPO(新股首次公開發(fā)行)的過會，并沒有提振市場對券商股的信心。

　　中國人壽日前就通過二級市場陸續(xù)減持了券商股“龍頭”中信證券股份2000多萬股，套現(xiàn)5.6億元。而不止是遭中國人壽減持，伴隨今年來股價的不斷下跌，中信證券更是已悄然退出了10多只基金的十大重倉股行列。

　　遭遇冷暖兩重天

　　對比一年之前被市場熱捧的情形，而今的券商股似乎已是落寞不堪。

　　各類投資者紛紛減持拋售，使得券商股成為今年以來滬深股市跌幅最深的板塊之一。有關(guān)統(tǒng)計顯示，滬綜指從今年年初的5500多點一路下跌至目前的2800多點，指數(shù)累計跌幅達到47%。而以中信證券為例，其股價從年初的每股近100元開始下跌，目前股價僅為25元左右，扣除其間分紅除權(quán)，股價跌幅早已超過50%，甚于大盤的整體跌幅。

　　不止是減持拋售，上市公司對券商增資擴股的態(tài)度也是大不相同了。自2006年滬深股市掀起一輪大牛市行情以來，遇有券商增資擴股，幾乎所有上市公司都趨之若鶩，如擬參與東方證券增資擴股的上海九百、浦東金橋，擬參與國泰君安增資擴股的大眾交通、華茂股份，擬參與國信證券增資擴股的北京城建，擬參與國海證券增資擴股的桂東電力，等等。而現(xiàn)在,券商增資擴股卻是頻頻遭棄。去年下半年以來，國都證券的增資擴股就遭到了寶新能源、浙江龍盛以及美欣達三家上市公司的遺棄。此前，泰達股份也曾公告，公司暫停對渤海證券增資。

　　證券市場如此，場外市場券商股的命運同樣如此。前不久，民生銀行持有的2.688億股海通證券股權(quán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所拍賣，以流拍告終。短短一個多月來，同樣的情景已重復(fù)了三回。盡管起拍價一降再降，11.68元價格僅為目前海通證券二級市場股價的46.8%，但拍賣仍未能成功。無獨有偶，申銀萬國7721萬股股權(quán)從2月4日起在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，至今乏人問津。這與去年9月申銀萬國4000萬股股權(quán)拍賣交易價較掛牌價溢價約3倍形成巨大反差。去年曾創(chuàng)下券商股場外交易每股成交價的最高紀(jì)錄的華西證券，今年再度掛牌轉(zhuǎn)讓，也遭市場冷遇。盡管這部分股權(quán)掛牌的到期日為下周一，但截至目前，仍沒有實質(zhì)性買家出現(xiàn)�；�于此，業(yè)內(nèi)人士判斷，這部分股權(quán)也難逃流拍的命運。

　　“破冰之年”的尷尬

　　券商股這一昔日的“香餑餑”轉(zhuǎn)眼就淪為了“燙手山芋”。這讓券商上市進入“破冰之年”這一說法很尷尬。

　　2006年的牛市，讓很多券商走出了虧損的陰影，接下來的2007年，借著牛市延續(xù)的春風(fēng)，不少券商開始謀求上市。自去年以來，海通證券、東北證券等成功借殼上市，上市券商從僅有的中信證券一家擴大到了目前的8家，券商板塊初具規(guī)模。但即便如此，券商IPO仍停留在5年之前的中信證券。

　　直到前不久，光大證券的首發(fā)申請正式獲中國證監(jiān)會審核通過，等待了5年之久的券商直接IPO重新啟動。緊隨光大證券的步伐，招商證券、東方證券、西部證券、國泰君安等多家券商，也都為實現(xiàn)IPO上市積極備戰(zhàn)。因此，不少業(yè)內(nèi)人士將今年稱之為券商上市的“破冰之年”。

　　但就在券商上市演繹得如火如荼時，行情的遇挫，股價的下跌，市場熱情的降溫，無疑給券商們潑了一盆冷水，也讓市場更加清晰地認(rèn)識到：雖然券商上市，可以募集到大量資金，增強自身實力，并提高對市場的影響力，但上市券商和未上市券商并無太大的區(qū)別，“靠天吃飯”的盈利模式完全沒有改變，券商們?nèi)灾荒馨缪荨敖鹑谵r(nóng)民”的角色。當(dāng)市場行情向好，各類投資者爭奪券商股權(quán)，主要的目的就是為了分享牛市的收益。相反，一旦遭遇熊市，券商股權(quán)自然成了“燙手山芋”。

　　在這種情況下，上市券商更為尷尬。畢竟，作為上市公司，券商必須告訴投資者自身的成長性預(yù)期，從而讓投資者做出投資決策。但在目前，大部分券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占總收入比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)過半的情況下，市場行情對券商的盈利情況起決定性作用。而市場未來將呈現(xiàn)怎樣的走向，又恰恰是上市券商難以預(yù)測的。券商自身都無法判斷未來公司將會如何成長，又怎樣來對廣大股東負(fù)責(zé)？這將是上市券商不能回避的難題。

　　因此，券商上市“破冰之年”，仍只是一種形式上的跨越，并非真正的“破冰”。

　　如何真正“破冰”

　　“靠天吃飯”讓券商缺乏想象空間，券商股從“香餑餑”到“燙手山芋”只是轉(zhuǎn)眼之間。但這背后，券商也有頗多無奈。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，要改變盈利模式單一的現(xiàn)狀，必須依靠創(chuàng)新業(yè)務(wù)。但目前，國內(nèi)券商所有的經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍，必須經(jīng)過管理層的多層審批，即便是券商有心開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，仍要看管理層是否能批準(zhǔn)以及何時批準(zhǔn)。券商開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的靈活度較小，在很大程度上約束了其創(chuàng)新的能力。

　　另一方面，券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展，也要基于一個有足夠創(chuàng)新空間的資本市場。從目前來看，滬深股市自身制度仍不完善，單邊機制嚴(yán)重扭曲了市場的價值體系。在這樣一個市場中，正如前幾年，券商集合理財作為一項創(chuàng)新業(yè)務(wù)重新開閘，不少券商也都及時向市場推出了其集合理財產(chǎn)品，但仍然是“靠天吃飯”，沒有真正改變其盈利模式。另外，在目前國內(nèi)證券業(yè)仍沒有全面開放以及金融分業(yè)經(jīng)營的前提下，券商跨行業(yè)、跨國界發(fā)展限制較多，也是券商發(fā)展過程中的軟肋。

　　因此，對于上市券商以及更多的券商而言，要改變單一盈利模式，真正實現(xiàn)“破冰”，光靠券商自身的努力并不現(xiàn)實。證券市場的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新還需要多方合力。

　　值得一提的是，目前，融資融券、股指期貨等金融衍生品領(lǐng)域的創(chuàng)新，從產(chǎn)品到制度的設(shè)計都已基本完成。這些創(chuàng)新將徹底改變滬深股市的“單邊市”格局，為市場提供更多的操作空間，也是券商擺脫業(yè)務(wù)模式單一最有效的“突破口”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著金融衍生品的推出，真正多元化、個性化的金融產(chǎn)品的設(shè)計，也能得以順利完成。而從投資者的產(chǎn)品需求和券商的產(chǎn)品供給能力兩方面來看，未來市場，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)增長的空間將十分巨大。

　　盡管融資融券、股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)呼之欲出，但仍沒有確切“時間表”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金融創(chuàng)新要謹(jǐn)慎，管理層一直強調(diào)擇機推出沒有錯。但創(chuàng)新更要及時，只有這樣，市場才會獲得更大的發(fā)展。(記者 蔣婭婭)