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　　短期來(lái)看，地震余震以及南方水災(zāi)等不明朗因素，仍可能對(duì)A股市場(chǎng)短期表現(xiàn)構(gòu)成一定壓制，并且6月份大盤(pán)股發(fā)行重新開(kāi)閘，也使得短期A股市場(chǎng)的供求關(guān)系面臨壓力，使得A股市場(chǎng)短期表現(xiàn)仍存在較多不確定性。但我們?nèi)哉J(rèn)為，6月份A股市場(chǎng)止跌回升的概率偏大，主要原因如下：

　　1、A股估值已處于可接受區(qū)域。通過(guò)對(duì)不同市場(chǎng)類(lèi)別的公司成長(zhǎng)性以及未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)預(yù)期的分析，我們認(rèn)為，A股市場(chǎng)的平均市盈率相對(duì)香港、美國(guó)等成熟市場(chǎng)溢價(jià)30%甚至更高屬于可接受水平。而目前的點(diǎn)位A股市場(chǎng)平均市盈率水平已經(jīng)回落至25倍，相當(dāng)于2006年底的估值水平，“估值高”已經(jīng)不應(yīng)該是繼續(xù)看空A股市場(chǎng)的理由。

　　2、通脹和宏觀調(diào)控壓力有望逐步降低。從目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境判斷，一方面，未來(lái)CPI逐步回落越來(lái)越成為市場(chǎng)共識(shí)，而隨著通脹壓力和預(yù)期的逐步降低，為了使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)保持可接受的增長(zhǎng)水平，以“災(zāi)后重建”為契機(jī)，下半年在固定資產(chǎn)投資、信貸增長(zhǎng)等方面的管制力度和措施，甚至有逐步放松的可能。

　　3、政策面持續(xù)保持積極。除了繼續(xù)加快新基金的發(fā)行，近期管理層明確要求基金要有“政治觀”，希望基金能夠堅(jiān)持“價(jià)值投資”、“長(zhǎng)期投資”，清晰向市場(chǎng)傳遞了管理層維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的愿望。同時(shí)，諸如“融資融券”、“T+0”等政策有望逐步落實(shí)，使得后續(xù)市場(chǎng)面臨來(lái)自政策面的支撐依然有力。

　　此外，以電信重組啟動(dòng)為契機(jī)，諸如證券公司IPO松動(dòng)，以及投資者對(duì)成品油、電力定價(jià)制度改革的樂(lè)觀預(yù)期，也有望給相關(guān)板塊甚至整體市場(chǎng)帶來(lái)交易性的機(jī)會(huì)，并對(duì)短期市場(chǎng)盈利效應(yīng)和指數(shù)的表現(xiàn)產(chǎn)生積極支撐。管理層努力維護(hù)短期市場(chǎng)穩(wěn)定的明確態(tài)度，很大程度上也成為維護(hù)短期市場(chǎng)信心，刺激6月份A股市場(chǎng)止跌回升的一個(gè)重要因素。

　　整體判斷，我們認(rèn)為6月份滬深300指數(shù)的核心波動(dòng)區(qū)間有望維持在3400～4200點(diǎn)，后續(xù)市場(chǎng)逐步止跌回升的概率偏大。(李先明 平安證券綜合研究所）