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　　當(dāng)戊子年鐘聲仍繞耳未絕之際，春節(jié)后的第一個(gè)交易日已然到來。盡管在過去的一年中，中國(guó)證券市場(chǎng)盡顯輝煌，但在新的一年里，中國(guó)股市將面臨更多的考驗(yàn)。怎樣化解次貸危機(jī)，如何運(yùn)用融資融券，以及“兩會(huì)”、股指期貨、創(chuàng)業(yè)板、奧運(yùn)會(huì)的來臨，都給投資者帶來更多的思考，也正是這些新情況的出現(xiàn)，會(huì)讓中國(guó)證券這個(gè)新興的市場(chǎng)在新的一年中更加精彩。

　　焦點(diǎn)一：次貸危機(jī)

　　當(dāng)投資者還沉醉在世界經(jīng)濟(jì)“大繁榮”的暢想時(shí)，一場(chǎng)席卷全球市場(chǎng)的資本“風(fēng)暴”悄然而至。這也是世界金融市場(chǎng)自1987年股災(zāi)以后20年來發(fā)生的一次重大危機(jī)，它引發(fā)了全球股市的大動(dòng)蕩，這就是讓世界投資者驚恐萬分的次貸危機(jī)。

　　預(yù)測(cè)

　　以往國(guó)際股市的漲跌對(duì)我國(guó)股市基本沒有什么影響，但此次美國(guó)次貸危機(jī)的影響直接波及到中國(guó)A股市場(chǎng)，曾一度造成A股股票大面積跌停。

　　證監(jiān)會(huì)主席尚福林日前表示，我國(guó)金融系統(tǒng)在次貸領(lǐng)域介入有限，加之資本項(xiàng)下尚未完全開放，從目前來看，次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的短期影響有限。但是從長(zhǎng)期來看，次貸危機(jī)的蔓延可能會(huì)間接影響我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　目前全球經(jīng)濟(jì)最不穩(wěn)定的因素就是美國(guó)次貸危機(jī)問題。湘財(cái)證券首席分析師金巖石認(rèn)為，美國(guó)次貸危機(jī)仍在加深，危機(jī)的高峰期會(huì)發(fā)生在今明兩年之內(nèi)。這是因?yàn)楦�多次貸的利率將在今明兩年內(nèi)由固定利率轉(zhuǎn)變?yōu)楦��?dòng)利率。

　　另外，由于美元是國(guó)際儲(chǔ)備的固定貨幣，并且全球大型的跨國(guó)企業(yè)都有在紐約上市，所以美國(guó)道·瓊斯指數(shù)的升跌，直接反映國(guó)際經(jīng)濟(jì)的狀況�，F(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)一體化，美國(guó)也是中國(guó)的最大出口市場(chǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況不好會(huì)直接影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，中國(guó)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨很多不確定性。

　　投資策略

　　有學(xué)者認(rèn)為，現(xiàn)在最令人擔(dān)心的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)最糟糕的時(shí)刻可能還未到來。按照美國(guó)次級(jí)貸款放貸時(shí)間推算，拖欠還貸的高峰期應(yīng)在今年下半年至明年上半年，因此，現(xiàn)在所暴露出來的次貸損失可能只是世界金融體系總體損失的一小部分，次貸危機(jī)并未觸底。

　　隨著次貸危機(jī)影響的深化，國(guó)際股市也會(huì)受到深度打擊，由此會(huì)給中國(guó)A股市場(chǎng)帶來更多不確定影響，這應(yīng)該值得投資者警惕。此外，如果全球經(jīng)濟(jì)因美國(guó)次貸危機(jī)而受到嚴(yán)重沖擊，那么持續(xù)了數(shù)年的商品期貨牛市行情可能在近期出現(xiàn)拐點(diǎn)，未來波動(dòng)幅度將會(huì)逐漸加劇。

　　焦點(diǎn)二：全國(guó)“兩會(huì)”

　　作為我國(guó)政治領(lǐng)域的一件大事，第十一屆全國(guó)人民代表大會(huì)第一次會(huì)議和政協(xié)第十一屆全國(guó)委員會(huì)第一次會(huì)議將分別于3月5日和3月3日在北京開幕。兩會(huì)將討論和出臺(tái)一系列對(duì)我國(guó)政治經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生重大影響的決策和法規(guī)。

　　2008年的全國(guó)“兩會(huì)”是5年一次的換屆大會(huì)，會(huì)議期間將選舉產(chǎn)生新一代的國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人，組成新一屆政府。

　　在黨的十七大對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)、社會(huì)建設(shè)和黨的建設(shè)做出了全面部署后，即將召開的“兩會(huì)”將對(duì)關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重大改革事項(xiàng)進(jìn)行討論和審議。而這將對(duì)未來5年乃至更長(zhǎng)一段時(shí)間我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　預(yù)測(cè)

　　根據(jù)過去幾年的情況顯示，“兩會(huì)”前和“兩會(huì)”期間，股市一般相對(duì)平穩(wěn)，較少出現(xiàn)大的波動(dòng)，管理層推出重大調(diào)控政策的可能性也不大。

　　不過，市場(chǎng)人士普遍預(yù)期，3月下旬“兩會(huì)”結(jié)束后，新管理層可能帶來新的監(jiān)管思路，這將對(duì)市場(chǎng)心理產(chǎn)生直接影響；而市場(chǎng)圍繞年報(bào)業(yè)績(jī)淘金行情也基本結(jié)束，加上擔(dān)心出現(xiàn)政策利空，以及首個(gè)“大非”解禁高潮的出現(xiàn)，股市可能面臨一波大的調(diào)整。而進(jìn)入牛市以來，2006年“兩會(huì)”召開時(shí)，股指在連續(xù)下跌4個(gè)交易日后企穩(wěn)，并一直攀升。而2007年股市在“兩會(huì)”召開當(dāng)天下跌，隨后股指連拉6根陽線，一路上行。

　　在熱點(diǎn)方面，每年“兩會(huì)”期間，三農(nóng)問題都會(huì)成為關(guān)注焦點(diǎn)，連續(xù)多年的一號(hào)提案基本上都與農(nóng)業(yè)有關(guān)。加之去年糧油等持續(xù)漲價(jià)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格大幅上漲，引發(fā)了最近農(nóng)業(yè)板塊的井噴，有的甚至在短時(shí)間內(nèi)已經(jīng)翻倍。同時(shí)，環(huán)保板塊也必然是“兩會(huì)”關(guān)注的焦點(diǎn)。近年來，政府在環(huán)保建設(shè)方面所下的決心和力度都很大。因此，環(huán)保類板塊值得關(guān)注。

　　此外，新醫(yī)改方案出臺(tái)在即，全國(guó)“兩會(huì)”期間也必然是焦點(diǎn)，醫(yī)藥及醫(yī)療器械板塊同樣值得關(guān)注。

　　投資策略

　　整體來說，“兩會(huì)”期間股指大起大落的可能性不大，投資者可以適當(dāng)選擇“兩會(huì)”期間可能有支持性措施出臺(tái)的行業(yè)板塊進(jìn)行投資，重點(diǎn)選擇行業(yè)龍頭以及超跌質(zhì)優(yōu)個(gè)股。在具體操作時(shí)，要注意防止預(yù)期過分透支的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，國(guó)際外圍環(huán)境的變化也會(huì)對(duì)中國(guó)股市產(chǎn)生較大影響，投資者也需密切關(guān)注。

　　焦點(diǎn)三：融資融券

　　日前，管理層出臺(tái)了《中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司融資融券試點(diǎn)登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，這標(biāo)志著融資融券已經(jīng)進(jìn)入了實(shí)質(zhì)化進(jìn)程。中信建投分析師孫鵬表示，不久后，投資者將可以進(jìn)行買空、賣空交易。

　　預(yù)測(cè)

　　事實(shí)上，不管是早期的證券市場(chǎng)，還是2006年開始的超級(jí)牛市，融資融券交易就在部分券商中運(yùn)轉(zhuǎn)著，只不過券商和投資者都不敢把這種交易陽光化，這其中也存在著大量的侵害投資者利益的行為。孫鵬表示，陽光化之后的融資融券，普通投資者的利益將得到極大的保護(hù)。

　　孫鵬介紹，早期的融資往往伴隨著券商挪用其他客戶的保證金，然后供部分投資者使用，同時(shí)收取利息，這種交易早期叫做“透支”，透支曾是證券公司拉攏客戶的一種重要手段。隨著第三方監(jiān)管的普及，挪用客戶保證金已經(jīng)不再可行，證券公司往往成為一種媒介，幫助部分客戶向其他客戶融資，并從中收取手續(xù)費(fèi)或者傭金，這種協(xié)議往往被稱為“三方協(xié)議”。再后來，隨著監(jiān)管的嚴(yán)格，券商不再簽署三方協(xié)議，而只是起到媒介作用，不再負(fù)責(zé)透支賬戶的監(jiān)管。合法的融資融券出臺(tái)后，投資者將可以向券商融資放大資金量，同時(shí)也可以融券做空，透支、賣空將變得合法。

　　投資策略

　　不可否認(rèn)，融資融券將為投資者提供杠桿效應(yīng)，也將提高投資者的收益水平。但是在放大收益的同時(shí)，也將放大投資風(fēng)險(xiǎn)，融資融券是把雙刃劍。舉個(gè)例子，如果投資者買入某股票1萬股，每股10元，當(dāng)股價(jià)跌至9元時(shí)，投資者損失1萬元，虧損率為10%；如果投資者采用融資交易，買入了2萬股該股票，那么當(dāng)股價(jià)跌至9元時(shí)，其損失達(dá)到了2萬元，虧損率達(dá)20%，風(fēng)險(xiǎn)明顯擴(kuò)大。

　　融券也一樣，雖然投資者得到了做空的機(jī)會(huì)，但是也要承擔(dān)股價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)表明，上市公司如果業(yè)績(jī)優(yōu)良、題材獨(dú)特，其股價(jià)上漲往往出乎投資者的意料，更是有不少公司會(huì)走出連續(xù)漲停的行情，如果投資者踏錯(cuò)了節(jié)拍，往往會(huì)出現(xiàn)自己難以承受的風(fēng)險(xiǎn)。

　　焦點(diǎn)四：股指期貨

　　全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危日前透露，有關(guān)部門對(duì)股指期貨的研究已進(jìn)行了多年，現(xiàn)在可以說已是萬事俱備。這項(xiàng)制度創(chuàng)新“會(huì)在‘兩會(huì)’以后分別實(shí)現(xiàn)”。這就意味著，股指期貨很有可能在今年“兩會(huì)”后推出。而股指期貨的到來會(huì)給中國(guó)股市帶來什么呢？

　　預(yù)測(cè)

　　“股指期貨作為一種投資與市場(chǎng)調(diào)節(jié)工具，將為中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步大發(fā)展帶來新的歷史機(jī)遇�！痹趧倓偨Y(jié)束的中國(guó)股指期貨高峰論壇上，證監(jiān)會(huì)前任主席周道炯這樣表示。

　　其實(shí)，自2006年9月中國(guó)金融期貨交易所掛牌成立之時(shí)起，股指期貨的籌備工作便拉開了序幕。2007年三季度以來，管理層明顯加快了股指期貨上市前的籌備步伐。去年9月5日，證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，股指期貨在制度和技術(shù)上的準(zhǔn)備已經(jīng)基本結(jié)束，股指期貨準(zhǔn)備工作基本完成，條件成熟時(shí)會(huì)適時(shí)推出。

　　股指期貨推出后，我國(guó)期貨市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)重要組成部門的定位將真正落實(shí)，市場(chǎng)參與者的大幅擴(kuò)容和大量資金的流入將給期貨市場(chǎng)帶來一次難得的發(fā)展機(jī)遇，但股指期貨是把雙刃劍。

　　法國(guó)銀行職員凱維埃爾因炒作股指期貨使法興銀行虧掉了71.4億美元，并造成歐洲股市大幅震蕩。整個(gè)事件讓中國(guó)的投資者認(rèn)識(shí)到股指期貨巨大的殺傷力。有人認(rèn)為，沒有這東西的股市其實(shí)還單純很多，所以對(duì)于A股來說，股指期貨時(shí)代的震蕩只會(huì)更大，讓看指數(shù)炒股的投資者更難以把握，惟一正確的方法還是研究公司價(jià)值。

　　正是這種股指期貨交易的不確定性，導(dǎo)致投資者必然要依賴委托交易方的幫助。目前，中金所已公布了《中金所交易規(guī)則》及實(shí)施細(xì)則，標(biāo)志著股指期貨的法規(guī)籌備已基本完備。而在會(huì)員建設(shè)方面，證監(jiān)會(huì)先后在2007年4月中旬和6月下旬公布《期貨公司金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格審批》和《期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)資格審批》行政許可規(guī)定。

　　投資策略

　　專家建議，股指期貨歷來就是一把雙刃劍，由于股指期貨是保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益。但是，一旦方向判斷失誤，造成的損失也是非常巨大，遠(yuǎn)比股票投資的風(fēng)險(xiǎn)要大得多，如果沒有很深的研究，投資者還是不碰為好。

　　另外，股指期貨的對(duì)沖和套利需要配置大量的藍(lán)籌股，我國(guó)第一個(gè)股指期貨品種的標(biāo)的指數(shù)是滬深300指數(shù)，這300家公司的總市值占到滬深總市值的近70%，因此只有對(duì)這300家公司進(jìn)行配置，才能完成對(duì)沖和套利等一系列業(yè)務(wù)操作。因而，股指期貨的出臺(tái)預(yù)期，強(qiáng)烈催生出了藍(lán)籌股的大漲行情。值得注意的是，“股指期貨”板塊已經(jīng)推出，被選為其中的大都是進(jìn)行過期貨投資的上市公司。其中包括中大股份、天利高新、廈門國(guó)貿(mào)、宏源證券等上市公司。如果股指期貨推出也將為該概念板塊股票帶來收益。

　　焦點(diǎn)五：創(chuàng)業(yè)板

　　幾經(jīng)波折后，令投資者期待已久的創(chuàng)業(yè)板終于揭開神秘面紗。按照管理層的安排，創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)備工作已經(jīng)完成，預(yù)計(jì)今年上半年就能面市。那么，創(chuàng)業(yè)板的推出將給投資者帶來什么變化呢？

　　預(yù)測(cè)

　　從全球股市的創(chuàng)業(yè)板來看，除了美國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)取得了巨大成功之外，其他股市的創(chuàng)業(yè)板均已成為了雞肋的角色，投資者對(duì)于創(chuàng)投類公司也并不認(rèn)可。所以，A股市場(chǎng)的投資者并不應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)過于樂觀，還是應(yīng)以謹(jǐn)慎為主。

　　但我國(guó)也確確實(shí)實(shí)出現(xiàn)了一些通過風(fēng)險(xiǎn)投資做大做強(qiáng)的好企業(yè)，例如人們熟知的蒙牛，不僅風(fēng)險(xiǎn)投資者取得了豐厚的投資收益，蒙牛也成為了牛奶行業(yè)數(shù)一數(shù)二的名企。

　　從目前的主板市場(chǎng)炒作趨勢(shì)來看，主板市場(chǎng)部分承擔(dān)著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的功能。中信建投分析師孫鵬表示，目前主板上部分ST類公司事實(shí)上都在起著創(chuàng)業(yè)板的功能，為中小企業(yè)提供借殼上市的可能，未來創(chuàng)業(yè)板推出后，中小企業(yè)將可以直接上市，從而減少借殼上市的公司數(shù)量，*ST股票的炒作題材將減少。此外，三板市場(chǎng)也會(huì)受到?jīng)_擊。孫鵬認(rèn)為，目前三板市場(chǎng)也是中小企業(yè)間接上市的一個(gè)途徑，但未來創(chuàng)業(yè)板推出后，三板的股票將更加乏人問津，很多公司的股價(jià)或許會(huì)跌倒0.1元以下。

　　投資策略

　　創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存的市場(chǎng)，如果投資者滿倉買入一只創(chuàng)業(yè)板公司股票，一旦公司運(yùn)轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，投資者可能會(huì)出現(xiàn)巨額虧損。華林證券客戶經(jīng)理許寧建議投資者，投資創(chuàng)業(yè)板公司股票，適合將資金分散投資多家公司，每家公司投入資金不宜過多，以享受大概率的投資機(jī)會(huì)，這一點(diǎn)有點(diǎn)類似于投資退市公司的技巧。

　　創(chuàng)業(yè)板推出后，主板公司的股價(jià)將會(huì)出現(xiàn)重大分化。許寧建議投資者，沒有確切重組題材的*ST類公司將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，投資者宜敬而遠(yuǎn)之，已經(jīng)完成重組的，應(yīng)根據(jù)新公司的估值確定股價(jià)，創(chuàng)業(yè)板推出后，投資者不宜再投資主板績(jī)差公司。

　　焦點(diǎn)六：奧運(yùn)會(huì)

　　2008年，令世界矚目的奧運(yùn)會(huì)將在中國(guó)舉辦。就在2008年的第一個(gè)交易日，26只奧運(yùn)概念股聯(lián)袂漲停，這意味著今年各路資金對(duì)奧運(yùn)板塊的炒作絕不會(huì)風(fēng)平浪靜。

　　預(yù)測(cè)

　　奧運(yùn)概念股是指和奧運(yùn)項(xiàng)目有關(guān)的上市公司的股票，或者成為奧運(yùn)贊助商的公司。比如中國(guó)銀行是2008年奧運(yùn)會(huì)的合作伙伴，能夠發(fā)行與奧運(yùn)會(huì)相關(guān)的信用卡等業(yè)務(wù)；比如奧運(yùn)會(huì)在北京召開，位于北京的中青旅將能夠開展與奧運(yùn)相關(guān)的旅游項(xiàng)目。

　　由于奧運(yùn)會(huì)能夠提升奧運(yùn)概念公司的盈利和名譽(yù)，進(jìn)入2008年，投資者對(duì)奧運(yùn)概念股的關(guān)注日益加強(qiáng)。

　　1月2日，奧運(yùn)板塊大漲6.70%，26只奧運(yùn)概念股漲停。不過隨后由于大盤陷入調(diào)整，奧運(yùn)概念股出現(xiàn)連續(xù)大跌，近20個(gè)交易日累計(jì)下跌25%。前期一些漲幅較大的奧運(yùn)概念股，如西單商場(chǎng)、中體產(chǎn)業(yè)、燕京啤酒等也出現(xiàn)不同程度的調(diào)整，但調(diào)整幅度并不如其余個(gè)股深，表明仍然有相當(dāng)部分資金支撐。

　　“雖然我難以判斷資金會(huì)選擇什么時(shí)候炒作奧運(yùn)概念股，但是今年奧運(yùn)概念股肯定會(huì)被熱炒，而且很可能不止一輪�！币晃皇袌�(chǎng)人士如此表示。

　　投資策略

　　從各個(gè)軟件對(duì)奧運(yùn)概念股的劃分來看，奧運(yùn)板塊包含個(gè)股在60只到90只不等，表明很多奧運(yùn)概念股“名不副實(shí)”。而題材股的炒作中漲幅最高的是“純凈”概念股，如果希望能夠在奧運(yùn)概念股中獲益，最好選擇奧運(yùn)會(huì)的召開能帶來實(shí)際利好的股票。

　　其次，奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)一般分為前期基礎(chǔ)設(shè)施投資、召開期間的消費(fèi)以及之后的輻射延伸經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，在不同的階段可以選擇不同類型的個(gè)股。2008年是召開奧運(yùn)會(huì)之年，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)能夠在奧運(yùn)會(huì)期間能夠大幅度提升的消費(fèi)概念、零售業(yè)、旅游業(yè)的個(gè)股。奧運(yùn)會(huì)之后，投資者可以關(guān)注消費(fèi)受益型、品牌營(yíng)銷受益型行業(yè)和公司，尤其是估值合理、業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的奧運(yùn)概念公司。(作者： 王磊 周科競(jìng) 崔呂萍 劉杰 楊雪婷 陳潔）