在經(jīng)過了8月的紅火之后，滬深兩市用一個大漲開始了9月行情。滬綜指沖破5300點整數(shù)大關(guān)，投資者應(yīng)該如何把握這一階段的機會呢？天治財富增長基金經(jīng)理劉紅兵認為，5000點之上雖然有泡沫，但牛市基礎(chǔ)并沒有動搖，人民幣升值帶來的資產(chǎn)價格重估、經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型過程中的投資機會值得關(guān)注。
第一課：牛市基礎(chǔ)沒有動搖
根據(jù)市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)，劉紅兵表示，“在下半年以及今后一到兩年，市場仍將處于牛市，行情遠遠沒有結(jié)束，決定市場是牛市的基礎(chǔ)沒有變化�！边@些因素包括，中國GDP高速增長、企業(yè)經(jīng)營利潤高增長、股改后流通股股東與非流通股股東利益一致化、人民幣升值等。
前一段時間，一直有關(guān)于CPI\(消費者價格指數(shù)\)是否漲幅過大的討論。劉紅兵認為，CPI的漲幅并不是市場調(diào)整真正的誘因。關(guān)鍵要看CPI的結(jié)構(gòu)，如果說結(jié)構(gòu)因素引起的通貨膨脹在政府采取措施后很容易控制住的話，這種上漲就不用擔(dān)心。
劉紅兵表示，CPI上漲主要是由食品和糧食價格上漲過快引起。食品和糧食價格上漲并不是糧食歉收引起的，而是由一些短期因素造成。事實上，去除糧食和食品之外，核心CPI漲幅很小，CPI的上漲沒有持續(xù)性。劉紅兵認為，CPI仍在可控范圍之內(nèi)，并極有可能重演2004年下半年的趨勢——在三季度維持高位運行后，第四季度將回落至合理水平。
第二課：5000點有沒有泡沫？
那么，短期內(nèi)真正會對市場產(chǎn)生影響的因素是什么呢？劉紅兵指出，短期調(diào)整的原因來自兩個方面：一是流動性的變化；二是周邊市場的變化。
與上半年相比，2007年下半年的綜合市場環(huán)境發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。由于上半年上漲幅度比較大，近期底部逐漸抬高，強勢震蕩行情頻繁出現(xiàn)。這些現(xiàn)象一方面表明市場在繼續(xù)消化前期高點壓力；另一方面也表明投資者對市場有一些分歧，有些機構(gòu)認為點位太高，另一些機構(gòu)認為點位太低。
那么，A股市場到底有沒有泡沫？泡沫到底有多大？“我認為，5000點的確存在泡沫。但是不應(yīng)該孤立地從股市來看泡沫，應(yīng)該從經(jīng)濟的角度綜合來看。比如房價上漲、資源緊缺和日用品的價格上漲。如果經(jīng)濟有泡沫，股市才有泡沫�！眲⒓t兵說。
第三課：下半年有兩大投資主題
在這樣的市場環(huán)境當(dāng)中，投資者下半年應(yīng)該采取什么樣的投資策略？劉紅兵認為，下半年有兩大投資主題：一是人民幣升值帶來的資產(chǎn)價格重估，如商業(yè)土地資產(chǎn)和住宅土地資產(chǎn)、煤炭及有色金屬礦藏(含黃金)、證券、保險等行業(yè)；二是經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型過程中的投資機會。如裝備制造業(yè)崛起、品牌消費、節(jié)能環(huán)保、央企整合等機會帶來的利潤高增長行業(yè)。
今年很多銀行中期業(yè)績都出現(xiàn)了50%-100%的高速增長。“在牛市當(dāng)中，銀行的利潤具有放大效應(yīng)�！眲⒓t兵說。銀行利潤被成倍放大，主要是由于銀行壞賬率自然地大幅降低和存貸利率差帶來的利潤。
另外，城市化、居民收入增長及消費升級是推動品牌消費品持續(xù)增長的三個主要驅(qū)動力量；溫和通脹、奧運會的舉辦以及人民幣的升值，這些因素都有利于刺激居民的消費意愿。因此，消費類行業(yè)里的龍頭企業(yè)值得關(guān)注。
此外，由于經(jīng)濟的周期性特征越來越平滑，煤炭的價格被重估，由周期性行業(yè)變成資源性行業(yè)；對進口產(chǎn)品的替代和對國際市場的占領(lǐng)是中國機械裝備業(yè)的一個趨勢；整體上市、奧運、交叉持股板塊可能成為下半年的投資熱點板塊，將會輪番有所表現(xiàn)。(范輝 汪琳)
課堂問答
問：請問開放式基金的募集規(guī)模有限制嗎？
答：現(xiàn)在對開放式基金的募集規(guī)模是有限制的。證監(jiān)會的規(guī)定通常是募集規(guī)模不超過100億。但是，具體來說對每只基金的要求也不一樣。比如說，現(xiàn)在對新發(fā)基金限制規(guī)模，對老基金則沒有規(guī)模限制。
問：指數(shù)型基金在牛市中的收益是否高于股票型和配置型基金？
答：股票型和配置型基金屬于主動型基金，基金經(jīng)理會主動選擇股票和調(diào)整倉位；指數(shù)型基金則屬于被動型基金。去年以及今年上半年指數(shù)型基金的業(yè)績表現(xiàn)不錯。與股票型或者配置型基金相比，指數(shù)型基金既有優(yōu)點也有缺點。熊市時或者市場調(diào)整時期，指數(shù)型基金下跌幅度可能更快，因為指數(shù)型基金基本上是100%的倉位運作。但通過復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)，在牛市中上漲也較快。
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