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　　7月8日，央行在尚未公布6月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)之前，首度事先公布存、貸款最新情況。數(shù)據(jù)顯示，6月份金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款較上月新增15304億元，各項(xiàng)存款較上月新增20022億元。

　　“6月份新增貸款再創(chuàng)‘天量’，在前兩個(gè)月相對(duì)于今年一季度的迅猛增長(zhǎng)有所回落之后，6月份人民幣新增貸款再度猛增至1.5萬(wàn)億元，顯然創(chuàng)下了僅次于1月份1.62萬(wàn)億元的年度新高。”社科院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)何德旭在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)首先闡述了這一特點(diǎn)。

　　他進(jìn)一步表示，“對(duì)整體經(jīng)濟(jì)而言，6月份貸款猛增可謂喜憂(yōu)參半。一方面，這是一個(gè)良好信號(hào)，意味著適度寬松貨幣政策取得了成效，銀行為企業(yè)和個(gè)人提供了更多的金融支持，從而有助于推動(dòng)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)回升；但另一方面，也反映出目前大量流動(dòng)性仍積存于銀行體系內(nèi)部，從而加劇了通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。因此，為了充分發(fā)揮好銀行信貸資金在擴(kuò)大內(nèi)需、支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的關(guān)鍵性作用，促進(jìn)信貸資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)仍待加強(qiáng)。”

　　然而，就在一天前，央行以利率招標(biāo)方式在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展了期限28天和91天的正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為1%和1.05%，均較上周二進(jìn)行的同期限正回購(gòu)操作上漲5個(gè)基點(diǎn)——這是正回購(gòu)利率保持平穩(wěn)約半年后，連續(xù)第二周出現(xiàn)一定幅度上升。為此，有市場(chǎng)人士提出疑問(wèn)：公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)利率上升是不是當(dāng)前貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊的信號(hào)？

　　接受本報(bào)記者采訪(fǎng)的第一創(chuàng)業(yè)證券研究所副所長(zhǎng)王浩宇認(rèn)為，由于受到IPO重啟的影響，公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)利率開(kāi)始向新股收益率“看齊”，從而導(dǎo)致連續(xù)攀升。與此同時(shí)，貨幣市場(chǎng)上出現(xiàn)了一個(gè)看似矛盾的現(xiàn)象：一方面市場(chǎng)上并不缺乏流動(dòng)性，銀行手中的流動(dòng)性比較充裕；另一方面，市場(chǎng)上確實(shí)存在“難借錢(qián)”問(wèn)題，導(dǎo)致這一矛盾的原因是，由于銀行對(duì)于曾經(jīng)發(fā)生過(guò)的“打新股”期間融資難的經(jīng)歷至今仍然“記憶猶新”，所以在此次IPO重啟過(guò)程中，很多銀行選擇了保持自身流動(dòng)性寬松的做法，以防范可能出現(xiàn)的流動(dòng)性緊張問(wèn)題，從而引發(fā)了上述流動(dòng)性看似矛盾的現(xiàn)象出現(xiàn)。

　　“公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)利率的繼續(xù)攀升，是整體宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)情況下，市場(chǎng)資金供求變化的反映�！敝袊�(guó)農(nóng)業(yè)銀行金融市場(chǎng)部李剛博士對(duì)本報(bào)記者表示，一是此前公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)利率水平較低，隨著宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的觸底反彈，市場(chǎng)資金需求上升的速度快于資金供給的上升速度，從而導(dǎo)致了貨幣市場(chǎng)利率的變化；二是近期銀行體系貨幣信貸保持較快增長(zhǎng)，使得市場(chǎng)對(duì)未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心進(jìn)一步增強(qiáng)；三是近期IPO重啟也使得貨幣市場(chǎng)短期資金需求增加，市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。

　　記者注意到，本周二央行的正回購(gòu)操作較上周二操作規(guī)模明顯增多，總計(jì)回籠資金達(dá)1700億元，放大為上周正回購(gòu)操作的2倍以上。對(duì)此市場(chǎng)人士認(rèn)為，回籠力度的顯著增大與本周有2600億元的巨量到期資金有關(guān)，同時(shí)考慮到7月份到期資金規(guī)模將達(dá)8155億元，而當(dāng)前債市拋盤(pán)占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)，并且公開(kāi)市場(chǎng)正回購(gòu)利率相對(duì)較低，機(jī)構(gòu)參與公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)的積極性不高，央行回籠壓力較大，因此出于有效和順利開(kāi)展回籠操作的目的，央行有必要通過(guò)提高正回購(gòu)利率來(lái)保證一定的回籠力度，同時(shí)可能也有順勢(shì)引導(dǎo)市場(chǎng)利率上行的考慮。另外，正回購(gòu)利率的持續(xù)上行，也不排除央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行微調(diào)的可能。

　　不久前，央行研究局局長(zhǎng)張健華稱(chēng)，中國(guó)政府采取的擴(kuò)張性政策目前在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面已經(jīng)初見(jiàn)成效，但也帶來(lái)了一些風(fēng)險(xiǎn)，建議在保持貨幣政策總體寬松的同時(shí)，適時(shí)適度進(jìn)行微調(diào)。

　　對(duì)此，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐的加快，為防范可能出現(xiàn)的通貨膨脹，監(jiān)管層已經(jīng)開(kāi)始未雨綢繆：央行公開(kāi)市場(chǎng)操作逐漸顯示出“外松內(nèi)緊”的跡象；而銀監(jiān)會(huì)日前緊急下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸管理的通知》，特別強(qiáng)調(diào)了防止月末、季末“沖規(guī)�！爆F(xiàn)象；包括此次6月份信貸數(shù)據(jù)的提前公布，均向市場(chǎng)發(fā)出了“近防通縮、遠(yuǎn)防通脹”的調(diào)控信號(hào)。

　　“貨幣政策適時(shí)適度進(jìn)行微調(diào)，體現(xiàn)出央行貨幣政策的前瞻性，但這并不意味著適度寬松的貨幣政策基調(diào)會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化�！蓖鹾朴钫J(rèn)為，尤其是隨著國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的上升和6月份信貸投放的再度激增，對(duì)寬松貨幣政策進(jìn)行適時(shí)微調(diào)的必要性進(jìn)一步顯現(xiàn)，但可以肯定的是，貨幣政策基調(diào)并不會(huì)因此而發(fā)生改變。(宋焱）