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　　由于以平均79倍的市盈率發(fā)行，創(chuàng)業(yè)板28家公司實際募資合計超154.784億元，比原計劃多出83.184億元。已有創(chuàng)業(yè)板公司表示，將超額募集的資金部分用于還貸款，更有公司將部分募資用來買樓。如何防止高價圈來的錢濫用、亂用，正考驗著管理層的智慧。

　　發(fā)行情況

　　平均超募近3億

　　28家已發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司全部存在超額募集資金現(xiàn)象。28家公司擬募集資金數(shù)量為70.784億元，實際募集資金154.784億元，28家公司合計超募83.184億元，平均每家公司超募2.971億元，這一數(shù)額甚至超過了個別中小板公司的募集資金額。

　　目前，28家公司的平均發(fā)行市盈率高達79.24倍，遠遠高出中小板的發(fā)行市盈率水平。創(chuàng)業(yè)板公司中，發(fā)行市盈率最高的是鼎漢技術，為82.2倍。有市場人士認為，高價發(fā)行，是創(chuàng)業(yè)板公司超募的根本原因之一。一些公司的發(fā)行市盈率正變成“市夢率”。

　　大同證券張宏斌認為，我國創(chuàng)業(yè)板市場合理的市盈率水平應該在52~56倍之間。廣州私募基金經(jīng)理樂平說，盡管創(chuàng)業(yè)板企業(yè)出現(xiàn)市盈率超募應該說是意料之中的，但79倍的平均發(fā)行市盈率還是高得離譜，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的高成長性也難以支持其享受高發(fā)行市盈率。單看2008年營業(yè)利潤增長率，保持50%以上增速的企業(yè)只有10家，中元華電、金亞科技甚至呈負增長。

　　資金流向

　　超募資金不能炒股該干啥

　　10月15日晚間,深圳證券交易所發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運作指引》(以下簡稱《規(guī)范運作指引》)，超募資金應同樣存放于募集資金專戶,而且應當投資于公司的主營業(yè)務,不能用于開展證券投資、委托理財、衍生品投資、創(chuàng)業(yè)投資等高風險投資。

　　超募資金面臨使用難

　　巨額超募資金將如何使用更加引人關注。市場人士稱，創(chuàng)業(yè)板公司超額募集，可能引發(fā)隨后上市企業(yè)的超募預期，使其追求更高的發(fā)行市盈率和發(fā)行價，進而使創(chuàng)業(yè)板淪為企業(yè)“圈錢”的場所；另一方面，過高的發(fā)行市盈率和發(fā)行價將使得二級市場風險增大，抑制投資者參與熱情。

　　廣州安惠投資總裁陳國華表示，對處在成長初期的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來說，要其主營業(yè)務一下子消化幾億元，甚至十幾億元的超募資金非常困難，這樣，超募資金很可能變成銀行存款，導致資金閑置；而激進一點的企業(yè)則可能出現(xiàn)盲目擴張的現(xiàn)象。

　　個別公司用來炒樓

　　事實上，目前個別超募公司的資金使用方式，已引發(fā)市場質疑。以超額募集資金最多的神州泰岳為例，其募集資金投向中有三分之一將用來支付買樓款項。

　　備受關注的華誼兄弟超募資金5.8億元，是其去年底凈資產(chǎn)的兩倍有余。分析人士坦言，用錢容易，但要用好錢非常難，讓華誼短時期內多開影院、多拍電影都不現(xiàn)實。

　　管理對策

　　嚴格退出機制 控制大幅超募

　　盡管資金超募管理層并不鼓勵，但管理層對于超額募資數(shù)量如此之大可能也無奈。市場人士姜山認為，按公司法的規(guī)定，股本總額在4億元以下的上市公司，流通股本不得低于發(fā)行后總股本的25%，這些公司的發(fā)行量基本都已接近這一法規(guī)規(guī)定的底限，不可能通過修改發(fā)行數(shù)量的辦法控制募資總額。證監(jiān)會也不可能通過直接壓低價格形式的窗口指導來求得降低超額募資水平。

　　分析人士鄧利建議，可以通過一些法律法規(guī)來減少超募現(xiàn)象,比如將公司法中“流通股本比例不得低于25%”這一比例提高，還應進一步完善新股發(fā)行制度，要求保薦機構和發(fā)行人進行合理定價，控制大幅超募現(xiàn)象發(fā)生。還有人士建議，創(chuàng)業(yè)板應設置更完善的退出機制，增加退市成本。 （記者李成）