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　　盡管管理通貨膨脹預(yù)期面臨挑戰(zhàn)，CPI在過(guò)去幾個(gè)月內(nèi)也呈現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，但這并不意味著CPI的上升不能控制。由于目前糧食產(chǎn)量和存量充足、豬肉價(jià)格穩(wěn)定、部分非食品類商品價(jià)格穩(wěn)中有跌，環(huán)比數(shù)據(jù)波動(dòng)幅度不大，宏觀政策已經(jīng)對(duì)通脹預(yù)期采取了一系列有效的管理措施。目前看來(lái)，通脹整體趨勢(shì)仍較樂(lè)觀，全年應(yīng)當(dāng)屬于溫和可控范圍。

　　食品類價(jià)格大幅上升的可能性較小。在中國(guó)的CPI構(gòu)成中，食品價(jià)格的波動(dòng)往往主導(dǎo)CPI的波動(dòng)。這主要基于以下兩方面原因：一是CPI構(gòu)成項(xiàng)中，食品類權(quán)重最高，達(dá)32.7%，CPI的其他構(gòu)成項(xiàng)也間接受到食品價(jià)格波動(dòng)的影響；二是食品類商品是生活必需品，需求曲線陡峭，規(guī)模較小的供給量下降都會(huì)帶來(lái)較大程度的價(jià)格上升。從歷年CPI波動(dòng)情況看，CPI的上漲總是伴隨著食品價(jià)格的高企。

　　在食品類產(chǎn)品價(jià)格中，糧食價(jià)格和豬肉價(jià)格影響最為主要。回顧前兩輪CPI的大幅上漲，2003年糧食歉收導(dǎo)致糧食價(jià)格上漲26.6%，造成2004年通貨膨脹；而2005年到2007年間豬糧比連續(xù)24個(gè)月低于6∶1，造成養(yǎng)豬戶損失慘重而放棄養(yǎng)豬，以及2006年爆發(fā)的藍(lán)耳病綜合作用，使得2008年豬肉供給出現(xiàn)問(wèn)題，豬肉價(jià)格大幅提升，僅此一項(xiàng)便推高2008年CPI2至3個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)比2010年情況，目前我國(guó)糧食已連續(xù)6年增產(chǎn)，主要食品類別存量充足，市場(chǎng)需求能夠得以滿足；生豬價(jià)格持續(xù)走低，生豬出欄價(jià)跌幅有所上升，存欄數(shù)仍處歷史高位，這制約了未來(lái)豬肉價(jià)格的上漲。因此，在不發(fā)生無(wú)法預(yù)見(jiàn)的自然災(zāi)害及大規(guī)模流行疾病的情況下，食品類商品價(jià)格大幅上漲可能性較低。

　　非食品類價(jià)格上漲空間有限。在非食品類CPI構(gòu)成項(xiàng)中，占比合計(jì)達(dá)39.7%的服裝、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)、交通和通訊、娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)四項(xiàng)價(jià)格連續(xù)多月負(fù)增長(zhǎng)，且由于此類商品和服務(wù)的生產(chǎn)商大多處于競(jìng)爭(zhēng)性較強(qiáng)行業(yè)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)成為其主要競(jìng)爭(zhēng)手段，勞動(dòng)生產(chǎn)率也在不斷提高，因此價(jià)格增長(zhǎng)為負(fù)或接近于零的趨勢(shì)未來(lái)將得以持續(xù)，這對(duì)CPI上漲也起到了一定程度的制約作用。

　　在翹尾因素的影響下，應(yīng)更關(guān)注環(huán)比數(shù)據(jù)和新增漲價(jià)因素。鑒于2009年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)在經(jīng)受國(guó)際金融危機(jī)沖擊下呈現(xiàn)非常顯著的變化，2009年的數(shù)據(jù)由于經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致基數(shù)很低，在一定程度上抬高了本年度CPI的同比增速，因此，關(guān)注環(huán)比數(shù)據(jù)的變化情況，將更有利于在這種基數(shù)效應(yīng)影響下分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況。從近幾年CPI和PPI環(huán)比波動(dòng)情況看，目前CPI和PPI的環(huán)比漲跌幅遠(yuǎn)未達(dá)到2008年通脹時(shí)的水平，仍屬溫和可控范圍。

　　因此，從目前的趨勢(shì)看，在不發(fā)生巨大自然災(zāi)害的情況下，未來(lái)通貨膨脹發(fā)展趨勢(shì)仍處于可控范圍內(nèi)，并且可能會(huì)呈現(xiàn)前高后低的格局。考慮到我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)村居民人均純收入增幅分別達(dá)9.8%和8.5%，通脹率在3%左右應(yīng)當(dāng)是可以承受的通脹水平。因此，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，政策著力點(diǎn)仍在如何以適當(dāng)?shù)墓?jié)奏與力度管理通脹預(yù)期上。

　　農(nóng)業(yè)穩(wěn)定是通脹預(yù)期穩(wěn)定的基礎(chǔ)。從中國(guó)的物價(jià)波動(dòng)規(guī)律看，高速的信貸投放、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲和迅速上升的投資和出口需求，這三個(gè)條件同時(shí)具備往往是物價(jià)上升的重要標(biāo)志，其中農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格具有更為根本性的影響力。

　　合理的信貸投放增長(zhǎng)。2009年大規(guī)模的中長(zhǎng)期項(xiàng)目投資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在2010年仍需大量貨幣跟進(jìn)，而在保證投資連續(xù)性之余，仍有大量民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)需要資金支持其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，因此保持市場(chǎng)中有合理充足的流動(dòng)性至關(guān)重要。但是，貨幣供應(yīng)量大幅增加正是目前通脹預(yù)期的主因，因此，2010年信貸政策的主要方向必然是在總量控制的情況下優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格控制新項(xiàng)目，保證重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)的需要，將信貸資金主要用于項(xiàng)目續(xù)建和收尾，同時(shí)加強(qiáng)貸款全流程管理，確保信貸資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此外，逐步提高貨幣政策的針對(duì)性和靈活性，加強(qiáng)銀行的資本約束，嚴(yán)格控制信貸的非理性增長(zhǎng)和季度、月度間的異常波動(dòng)。在市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)于充裕時(shí)，加大窗口指導(dǎo)力度和相關(guān)調(diào)控手段，合理使用數(shù)量型貨幣工具，通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上的微調(diào)操作、加大差別化存款準(zhǔn)備金率制度等加強(qiáng)流動(dòng)性回收力度。

　　加大房地產(chǎn)供應(yīng)，抑制投機(jī)性需求，平衡房地產(chǎn)供求，遏制房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲。

　　(作者為國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)、本報(bào)專家組成員）