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9月24日,G20集團(tuán)會(huì)議將在美國(guó)賓州的匹茲堡舉行。金融業(yè)監(jiān)管是一個(gè)重要主題,F(xiàn)在國(guó)際上對(duì)于金融機(jī)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管已經(jīng)達(dá)成了共識(shí),幾個(gè)月來(lái)措施推出了不少。但是金融監(jiān)管必須是全方位的,如果有遺漏,就會(huì)留下很大的隱患。然而粗略研究美國(guó)和歐盟的金融監(jiān)管方案,發(fā)現(xiàn)其可能遺漏了一個(gè)重大的環(huán)節(jié),就是沒(méi)有對(duì)金融信息的發(fā)布進(jìn)行監(jiān)管。
目前專業(yè)機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告對(duì)于各類金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品的價(jià)格具有非常大的影響。但是目前世界上有關(guān)金融信息的發(fā)布,還處于非;靵y的現(xiàn)象,這種混亂致使發(fā)布信息的機(jī)構(gòu)可以牟取不當(dāng)?shù)睦,致使金融市?chǎng)動(dòng)蕩、風(fēng)險(xiǎn)增大,普通投資者和社會(huì)大眾蒙受損失。問(wèn)題主要表現(xiàn)為:發(fā)布信息的主體并不獨(dú)立、發(fā)布的信息并不公正。
首先來(lái)看發(fā)布信息的主體的身份問(wèn)題。目前金融市場(chǎng)上,有影響的金融信息一般都是由各大投資銀行的研究部門發(fā)布的,而投資銀行正是金融市場(chǎng)的密切參與者,有的甚至是做市商。股票市場(chǎng)上盛行的股票評(píng)級(jí)報(bào)告,多數(shù)是投資銀行發(fā)布的。而這些投資銀行可能正是這些股票的承銷商、股東等等,與這些股票具有利益關(guān)系。前幾年,有的投資銀行一邊發(fā)布原油預(yù)測(cè)報(bào)告,一邊參與原油及其衍生市場(chǎng)交易。其獨(dú)立性之差十分明顯。
其次是投資銀行發(fā)布的信息并無(wú)公正的保障。投資銀行慣常發(fā)布研究報(bào)告,但是往往在其中夾帶私貨,因?yàn)橛凶陨淼睦鎱㈦s其間。比如有的投資銀行在買進(jìn)某個(gè)股票以前,往往下調(diào)該支股票的評(píng)級(jí),以利于自己低價(jià)買進(jìn),而買進(jìn)后,再發(fā)布看多的信息,以便獲利。有的投資銀行還利用發(fā)布的信息,來(lái)打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。比如在這次金融危機(jī)期間,某些投資銀行就相互下調(diào)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的評(píng)級(jí),甚至推動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手破產(chǎn),導(dǎo)致金融形勢(shì)更加惡化。
因此,金融信息發(fā)布必須加強(qiáng)監(jiān)管,而監(jiān)管重點(diǎn)在于以下兩方面。首先是規(guī)范發(fā)布金融信息的主體的資格。任何市場(chǎng)的投資者和機(jī)構(gòu),不得公開(kāi)發(fā)布相關(guān)市場(chǎng)的研究報(bào)告,因此從根本上杜絕投資銀行等公開(kāi)地就金融市場(chǎng)的走勢(shì)和金融產(chǎn)品的價(jià)格發(fā)布任何意見(jiàn)。投資銀行的業(yè)務(wù)必須限制于為企業(yè)融資的專業(yè)領(lǐng)域。這樣做,發(fā)布研究報(bào)告等金融信息的機(jī)構(gòu),就與其報(bào)告所涉及的金融市場(chǎng)沒(méi)有任何利益關(guān)系,從根本上保證信息發(fā)布主體的獨(dú)立性。
其次,保障金融信息發(fā)布的公正性。從制度上規(guī)范發(fā)布信息的機(jī)構(gòu)及其個(gè)人,不得利用發(fā)布的信息為自己在金融市場(chǎng)上進(jìn)行投資牟利。研究機(jī)構(gòu)可以定向地向投資機(jī)構(gòu)出售研究報(bào)告,但是自己卻不能直接進(jìn)入相關(guān)的金融市場(chǎng)進(jìn)行投資,至少是不得在研究報(bào)告的有效期間內(nèi)買賣研究報(bào)告所涉及的金融產(chǎn)品。這樣做,有利于消除傾向性和誤導(dǎo)性,保證信息的公正性。(陳東海 東航國(guó)際金融)
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